胶板印刷纸现货产业链和期货基础知识介绍

冠通期货研究咨询部 2025年8月22日 胶版印刷纸期货将于9月10日上市交易 上海期货交易所将于2025年9月10日9时挂牌交易胶版印刷纸期货及燃料油、石油沥青和纸浆期权，胶版印刷纸期权挂牌交易时间为2025年9月10日21时。8月15日，中国证监会发布通知，同意上海期货交易所胶版印刷纸期货及期权，燃料油、石油沥青和纸浆期权注册。这标志着上期所即将上市全球首个文化用纸金融衍生品，同时加速实现成熟期货品种期权覆盖。 冠通期货研究咨询部造纸工业是与国民经济发展和人民生活息息相关的重要基础原材料产业。胶版印刷纸则是文化、印刷用纸的典型代表纸种，广泛应用于诸多领域，具有市场体量大、标准化程度高、价格波动大等特点。同时我国作为全球最大的胶版印刷纸生产国和消费国，造纸行业产能持续扩展，胶版印刷纸生产企业与经销商都面临价格、销售持续疲软的状态，企业经营压力增大，总体不利于企业稳定经营，因此胶版印刷纸期货的上市至关重要，以满足产业可持续发展需要与避险需求。 冠通期货研究咨询部期货市场中胶版印刷纸品种的上市，将为产业链提供更精准更合适的风险对冲工具。胶版印刷纸期货的上市将精准契合产业链企业对冲价格波动、锁定经营利润的核心需求，填补国内文化用纸金融衍生品的空白，为我国文化用纸产业链企业提供精准管理价格波动风险的工具，助力企业通过套保应对原材料成本波动和产成品价格的不确定性；同时加快形成公开透明公允的市场价格，提升现货定价效率，引导企业优化生产计划，让造纸产业在套期保值过程中增加工具的选择，更好地匹配企业自身风险控制需求和套保目标。 1、产品介绍 CONTETNS 2、产业链概述 3、供需状况 冠通期货研究咨询部4、现货市场价格 5、期货期权介绍 胶版印刷纸产品介绍 什么是胶版印刷纸？ 胶版印刷纸是文化印刷用纸的典型代表纸种，主要以漂白木浆作为原料制成，具有伸缩性小，油墨吸收性均匀、平滑度好，质地紧密不透明，抗水性强的性质特点，主要供胶印印刷机或其他印刷机印刷单色或彩色印刷纸制品，目前市面上主流的图书均采用胶版印刷纸进行印刷，且当前市面上绝大多数的胶版印刷纸均为双面胶版印刷纸（以下简称双胶纸），行业通常用双胶纸代指胶版印刷纸。 冠通期货研究咨询部根据中国造纸协会等有关机构统计，双胶纸作为未涂布印刷书写纸中最主要的分类，约占其国内消费量的半数以上，约占国内文化用纸消费量的约40%。 胶版印刷纸的制作工艺 胶版印刷纸生产过程主要包括备浆工段和抄纸工段两个工序。 备浆工段送来的纸浆经过配浆系统后加入填料、调色染料，再经过除渣器除渣、除气器除气后加入助留剂、增强剂、施胶剂等。 冠通期货研究咨询部抄纸工段，纸浆稀释后经过压力筛引入抄纸机流浆箱，在抄纸机上经过成型、压榨、干燥、表面施胶、二次干燥、压光、卷取工序后，由复卷机进行复卷、分切，制成符合相关规格的纸卷，最后包装入库，或由切纸机分切成平板纸，再包装入库。 胶版印刷纸的主要用途 胶版印刷纸是传播文化知识、书写和印刷的一种重要纸张，广泛用于生产书刊出版物（如图书、教材、杂志）、商业印刷品（如企业宣传材料、海报、彩色图片）和办公与文化用品（如笔记本、信封信纸），其消费水平是衡量一个国家现代化水平和文明程度的重要标志。 胶版印刷纸的分类 Ø根据胶版印刷纸的定量，可分为以下三类: ü定量在60-90g/m2之间的胶版印刷纸是市场上最主流、最常见的类型，各类图书、期刊、杂志的定量基本在该范围内； ü定量在25-40g/m2的胶版印刷纸通常被称为轻量纸（或轻型纸），主要应用于词典等。 冠通期货研究咨询部ü定量在140g/m2及以上的胶版印刷纸通常被称为高克重双胶纸，具有表面平滑度高，耐折度好等特点，主要应用于制作广告海报、高档产品目录、服装彩色商标、会议请柬、生日贺卡、工艺品和包装品等。 冠通期货研究咨询部Ø根据纸张亮度，双胶纸还可以分为高白、本白、米白等：高白的D65亮度在95%以上，本白的在80%-85%，米白的在80%以下。 胶版印刷纸的替代产品 冠通期货研究咨询部Ø与同品类的书写纸、轻型纸、静电复印纸替代性不强： 冠通期货研究咨询部ü原料与性能差异显著。书写纸原料主要为草浆或竹浆，白度低（≤85%），抗水性差，无法满足胶版印刷纸的色彩和耐水要求；轻型纸具有高的松厚度、低的定量（≤60g/m²），吸墨性强，印刷容易透印，不适合精细网点；静电复印纸表面经过硅处理，专注静电吸附而非油墨兼容性，且胶印容易出现堆墨、干燥慢问题。 ü需求场景不同。书写纸主要以文字记录为主（如笔记本），不需要胶版印刷纸的高平滑度；轻型纸要应用于需要减轻成品重量的书籍（如字典、百科全书等厚本出版物），与胶版印刷纸所强调的高强度、高耐印性需求存在显著差异；静电复印纸适配激光打印，与胶印机的油墨系统不兼容。 胶版印刷纸的替代产品 Ø与不同品类的铜版纸、轻涂纸替代性较强： 冠通期货研究咨询部ü生产工艺与原料高度重叠。在原料方面，三者都是以漂白化学木浆（尤其是针叶浆）作为主原料，成本结构相似（浆价占比60%-70%），对纸浆期货价格波动敏感。在工艺方面，胶版印刷纸与轻涂纸都可通过调整压光强度或涂布量切换产能（如轻涂纸减少涂布即转为胶版印刷纸），铜版纸则是胶版印刷纸的“升级版”（增加涂布层），厂商可以根据市场需求灵活调整生产线。 ü终端需求场景有交叉。在彩色印刷领域，三者都可以用于画册、广告等对色彩还原要求高的场景，客户可因价格或供应情况切换用纸。根据中国造纸协会统计，2022年胶版纸与铜版纸的替代弹性系数达0.3（价格变动10%，需求转移3%）。 ü期货市场的联动性。此前三者都缺乏独立期货合约，但都对纸浆期货价格波动敏感，浆价上涨时，三者成本同步抬升，涨价压力一致； 胶版印刷纸现货产业链概述 胶版印刷纸产业链 胶版印刷纸产业链特点—上游 Ø高度依赖进口木浆： 生产主要使用漂针浆和漂阔浆，但国内木浆自给率不足40%，需要依赖芬兰、智利等进口，因此受国际纸浆期货、汇率、海运成本影响较为显著，价格波动较大。 Ø设备技术门槛高： 造纸机、压光机、涂布机等设备依赖进口，投资额大。 胶版印刷纸产业链特点—中游 Ø资金与技术双密集： 生产胶版印刷纸具有较高投资门槛，如芬兰Valmet高速纸机单条产线投资额超10亿元，头部企业通过规模化降低成本。 Ø区域高度集中： 冠通期货研究咨询部如双胶纸产能分布图所示，双胶纸生产企业主要分布在华东、华南和华中地区，其中华东地区产能占比最大，主要生产省份为山东、江苏，主要因为这些地区拥有丰富的原材料资源和成熟的工业基础，且靠近下游需求区域。区域集中带来集群优势和物流便利优势（如山东靠近京津冀消费市场，广东对接出口）。 Ø环保与创新驱动： 冠通期货研究咨询部未来竞争聚焦绿色高端产品（如开发生物基施胶剂替代AKD、废水循环利用技术）。 Ø工艺技术要求严格： 资料来源：网络钢联数据冠通研究浆料配比工序中针叶浆占比影响强度，表面施胶工序中AKD用量决定抗水性，压光处理则影响平滑度，且生产过程中面临环保压力大，废水排放、废气治理成本逐年上升。 胶版印刷纸产业链特点--下游 Ø需求分化明显： 高端市场：艺术画册、奢侈品包装、精装书籍（对白度、色彩还原要求高）；受消费升级驱动影响，市场占比提升； 中端市场：教材、商业宣传册、企业年报； 低端市场：普通书刊、办公文件；受电子书挤压，市场萎缩。 Ø季节性波动强，需求呈现脉冲式波动： 冠通期货研究咨询部教材印刷季（Q2-Q3）：开学前教材、教辅集中印刷，需求增长快；商业促销季（Q4）：双十一、春节广告画册和礼品包装需求激增； Ø面临数字化替代压力： 冠通期货研究咨询部电子书、无纸化办公冲击胶版印刷纸低端市场需求，而高端市场难以被替代。 三 胶版印刷纸供需状况 胶版印刷纸价格影响因素--原料成本 胶版印刷纸以漂白木浆为主要原料，浆价波动直接影响着胶版印刷纸的生产成本，而影响浆价波动的有以下几个因素： Ø国际浆价： 受全球供需（芬兰、智利等）、海运成本（如红海危机）、汇率影响。 上海期货交易所漂白针叶浆（SP）和漂白阔叶浆（BK）期货价格也是重要参考指标。 Ø国内浆厂产能： 太阳纸业等头部企业自备浆厂可以部分对冲进口依赖，但国内木浆自给率较低。 冠通期货研究咨询部上海期货交易所的纸浆期货交割标的针叶浆作为双胶纸的原材料之一，因此价格方面，双胶纸与纸浆价格存在部分因果关系，纸浆价格波动经常成为影响双胶纸价格的主要因素之一。 冠通期货研究咨询部ü双胶纸作为胶版印刷纸的主要分类，近十年在国内的产量总体逐渐增加，2016-2020年双胶纸产量总体稳定，但2021年开始产量增幅较大，2024年国内双胶纸产量为947.626万吨，较2023年减少5.52%，近十年的产量基本在800-1000万吨之内，环比波动相对较大，主要是因为2021年开始国内造纸产能持续投产，造成国内双胶纸产量大幅提升。 冠通期货研究咨询部ü根据中国造纸协会统计，自2009年开始，我国未涂布印刷书写纸（超过半数为双胶纸）产量超过美国成为全球第一大生产国。“十二五”和“十三五”期间，我国造纸行业进入调结构、提质量的阶段，在电子阅读的冲击下，双胶纸产量增幅放缓。近年来，全国多地大型双胶纸产能陆续投放，产量呈现稳中有增的态势。2024年，我国双胶纸产量约为948万吨，约占未涂布印刷书写纸产量的51.4%，约占全国纸及纸板总产量的7.0%。 ü近两年，部分纸厂扩产计划更倾向于华南地区，包括广东、广西等省份，主要因为华南地区拥有丰富的林业资源，纸浆供应相对充足，同时，该地区邻近我国主要木片进口来源地东南亚，具备地理优势，加之区域内港口条件成熟、物流便利，使木片进口成本相较国内其他地区更低，从而在纸浆及造纸生产中体现出显著的成本优势。 全球胶版印刷纸生产情况 冠通期货研究咨询部据统计，2023年全球用于图书、期刊和商务办公的双胶纸总产量约为4572万吨，同比下降5.1%，约占全球纸及纸板总产量的11.2%。2014-2023年，相较于受到电子媒体较大冲击的新闻纸、铜版纸，双胶纸整体受到冲击较小，但受近年来广告插页、宣传单等商业印刷需求偏弱影响，双胶纸产量年均增长率约为-1.6%。 冠通期货研究咨询部如2023年全球胶版印刷纸产量分布图可知，亚洲为全球双胶纸的最主要产地，2023年产量约占全球的66.2%，主要生产国为中国、印度尼西亚、日本等；其次为欧洲，产量占比15.6%，主要生产国为德国、瑞典、芬兰等；北美洲占比10.1%；南美洲占比5.8%。 胶版印刷纸价格影响因素--产量季节性分析 冠通期货研究咨询部ü国内双胶纸月度产量有一定的季节性规律，一般2月份产量较低，主要是受到春节放假的影响，3-9月份产量偏高，基本对应双胶纸上半年需求旺季（教材与教辅印刷旺季）的时间，10-12月份虽然部分纸厂提前生产备货，但10月后需求回落，产量小幅下降。 我国胶版印刷纸产量产能发布--分地区分企业 冠通期货研究咨询部ü我国产能分布呈现明显的区域集中性，从我国双胶纸产能分布图可知，我国双胶纸的产能集中分布在华东、华南、华中地区。其中，华东地区产业基础完善且大部分头部企业（晨鸣纸业、太阳纸业等）聚集，产能约占58.42%，主要地区是山东、江苏；华南地区依托进口木浆优势且新增产能集中，产能约占22.89%，主要地区是广东、广西；华中地区则依托岳阳林纸主导，呈现林浆纸一体化布局，产能约占16.24%，主要地区是湖南、湖北。 冠通期货研究咨询部ü我国胶版印刷纸市场呈现高度集中化，前四大企业约占比46%。近年来，双胶纸头部企业通过林浆纸一体化项目扩大产能，提高市场占有率，因此双胶纸行业集中度不断提升，头部企业主要有晨鸣纸业、太阳纸业、华泰纸业、岳阳林纸、玖龙纸业、亚太森博等。 ü若从重点省份分析，产能前三名有山东省（晨鸣纸业、太阳纸业为核心）、广东省（亚太森博等主导）、湖南省（岳阳林纸）。 胶版印