2025 年半年报点评营收稳健增长，B端战略转型助力长期发展

行业应用软件2025年08月22日 推荐（维持） 税友股份（603171）2025年半年报点评 当前价：54.55元 营收稳健增长，B端战略转型助力长期发展 事项： 华创证券研究所 ❖8月19日，公司发布2025年半年度报告。报告期内，公司实现营业收入9.22亿元，同比增长13.25%；实现归母净利润0.71亿元，同比减少19.52%。Q2实现营业收入4.74亿元，同比增长4.84%；实现归母净利润0.46亿元，同比减少16.58%。 证券分析师：吴鸣远邮箱：wumingyuan@hcyjs.com执业编号：S0360523040001 联系人：周楚薇邮箱：zhouchuwei@hcyjs.com 评论： ❖营收稳健增长，高价值业务成核心引擎。公司通过数字政务端金税项目及数据服务需求增长推动收入持续快速增长。从各具体业务来看：1）报告期内公司持续支撑金税四期新电局、税智撑项目和税务人端项目全国推广上线，并协助省局层面完成新电局的推广实施和业务持续创新。这些项目的持续开发和推广，不仅增强了公司在数字政务领域的核心地位，也使得相关业务营收同比增长16.60%；2）公司依托“犀友”人工智能平台，构建垂域大模型、垂域知识中心、垂域AI产品生态，更好地为客户提供数据价值服务，提升政府治理效率，推动数据价值服务营收同比增长17%。 公司基本数据 总股本(万股)40,634.50已上市流通股(万股)40,589.00总市值(亿元)221.66流通市值(亿元)221.41资产负债率(%)38.80每股净资产(元)6.1112个月内最高/最低价54.55/22.50 ❖加码投入研发拓展，蓄力未来增长动能。报告期内，公司销售费用同比增长28.38%，主要投入渠道网络的强化建设和品牌影响力的持续推广，进一步扩大在中小微企业及大型集团客户中的市场份额；研发费用同比增长8.47%，重点聚焦于关键产品的智能化迭代与新技术的前瞻性研究，如“犀友”、数智财税生态平台与AI Agent应用，持续巩固公司在人工智能与财税服务融合领域的技术领先地位。此外，公司当期毛利率仍稳健保持在59.06%的较高水平，表现出较强的盈利能力。整体来看，公司正处在战略投入与稳健盈利并行的关键发展阶段，未来业绩释放值得期待。 ❖B端转型深化，生态布局前景可期。公司采用“人工智能+场景落地+生态协同”的三位一体发展路径，推动财税服务产业的转型升级。这一战略旨在通过数智化新质生产力，实现财税服务从“人力密集型”向“智能驱动型”的转变。公司正从传统软件服务商向AI驱动的“平台化经营模式”转型，致力于构建亿企赢财税AIBM生态服务平台且成效显著。截至报告期末，平台活跃用户增至1180万户，较年初增长10.28%；付费用户达778万户，较年初增长10.04%。其基于大模型技术打造的财税数工场已实现多场景数智员工商业化落地，AI产品及服务销售回款收入占数智财税业务比例已达26.59%，标志着公司高价值服务转型取得关键突破，未来发展空间广阔。 相关研究报告 《税友股份（603171）2024年半年报点评：扣非净利稳健增长，2B活跃及付费用户逐步攀升》2024-08-20《税友股份（603171）2023年报及2024年一季报点评：积极布局AIGC，B端盈利能力显著提升》2024-05-07《税友股份（603171）2023年半年报点评：业绩表现稳健，AI+财税数据赋能发展》2023-08-27 ❖投资建议：公司营收稳健增长，B端战略转型构筑长期增长动能。我们预计公司2025-2027年营收分别为23.08、28.12、35.10亿元，归母净利润分别为2.19、4.49、6.46亿元,对应EPS为0.54、1.11、1.59元，维持“推荐”评级。 ❖风险提示：行业竞争加剧；费用管控不及预期；营运效率不及预期。 附录：财务预测表 计算机组团队介绍 首席研究员、组长：吴鸣远 上海交通大学硕士，曾任职于东方证券、兴业证券研究所，所在团队于2020—2022年连续三年获得新财富最佳分析师第三名，2023年加入华创证券研究所。 分析师：祝小茜 中央财经大学经济学硕士。曾任职于信达证券。2024年加入华创证券研究所。 研究员：胡昕安 工学硕士，曾任职于海康威视，2023年加入华创证券研究所。 助理研究员：周志浩 西安交通大学金融工程学士，克拉克大学金融学硕士，曾任职于众安保险权益投资部，2024年加入华创证券研究所。 助理研究员：周楚薇 香港中文大学经济学硕士。2024年加入华创证券研究所。 助理研究员：杨玖祎 香港中文大学硕士。2024年加入华创证券研究所。 华创证券机构销售通讯录 华创行业公司投资评级体系 基准指数说明： A股市场基准为沪深300指数，香港市场基准为恒生指数，美国市场基准为标普500/纳斯达克指数。 公司投资评级说明： 强推：预期未来6个月内超越基准指数20%以上；推荐：预期未来6个月内超越基准指数10%－20%；中性：预期未来6个月内相对基准指数变动幅度在-10%－10%之间；回避：预期未来6个月内相对基准指数跌幅在10%－20%之间。 行业投资评级说明： 推荐：预期未来3-6个月内该行业指数涨幅超过基准指数5%以上；中性：预期未来3-6个月内该行业指数变动幅度相对基准指数-5%－5%；回避：预期未来3-6个月内该行业指数跌幅超过基准指数5%以上。 分析师声明 每位负责撰写本研究报告全部或部分内容的分析师在此作以下声明： 分析师在本报告中对所提及的证券或发行人发表的任何建议和观点均准确地反映了其个人对该证券或发行人的看法和判断；分析师对任何其他券商发布的所有可能存在雷同的研究报告不负有任何直接或者间接的可能责任。 免责声明 本报告仅供华创证券有限责任公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。 本报告所载资料的来源被认为是可靠的，但本公司不保证其准确性或完整性。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司在知晓范围内履行披露义务。 报告中的内容和意见仅供参考，并不构成本公司对具体证券买卖的出价或询价。本报告所载信息不构成对所涉及证券的个人投资建议，也未考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需求。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况，自主作出投资决策并自行承担投资风险，任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效。本报告中提及的投资价格和价值以及这些投资带来的预期收入可能会波动。 本报告版权仅为本公司所有，本公司对本报告保留一切权利。未经本公司事先书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表、转发或引用本报告的任何部分。如征得本公司许可进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“华创证券研究”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 证券市场是一个风险无时不在的市场，请您务必对盈亏风险有清醒的认识，认真考虑是否进行证券交易。市场有风险，投资需谨慎。 华创证券研究所