科德数控2025H1点评股份支付影响业绩表现国内订单结构有望持续优化

事件：2025H1营收同比+15.24%，归母净利润同比+1.27%，扣非归母净利润同比-7.43%。 2025Q2营收同比+5.97%，归母净利润同比-16.25%，扣非归母净利润同比-28.20% 对此我们点评如下：1、股份支付及业务结构变化影响盈利表现。 若扣除2024年股权激励计划的股 科德数控2025H1点评：股份支付影响业绩表现，国内订单结构有望持续优化 事件：2025H1营收同比+15.24%，归母净利润同比+1.27%，扣非归母净利润同比-7.43%。 2025Q2营收同比+5.97%，归母净利润同比-16.25%，扣非归母净利润同比-28.20% 对此我们点评如下：1、股份支付及业务结构变化影响盈利表现。 若扣除2024年股权激励计划的股份支付费用影响，25H1归母净利润同比增长13.85%，扣非净利润同比增长8.21%。 25H1主营业务毛利率为38.67%，同比-3.91pct，主要因毛利率相对低的产线业务收入占比上升（25H1占比54%），但产线毛利率呈持续提升趋势，2025H1较2024年增加2.15pct，较2023年增加5.99pct。 2、上半年新签订单同比下滑，主要因海外订单下降。 国内民用占比不断提升，国内新签订单结构来看，航空航天占比40%、机械设备20%、电子类8%、高校科研院所8%、汽车7%、兵器兵工5%、其他（能源、模具、刀具等）12%，整体上，航空航天以外的订单占比不断提升。 3、航空航天优势巩固，民用领域不断拓展。 航空航天领域，截至25H1末，航天科工、航天科技、中航工业、航发集团下属共49家用户单位使用公司设备，公司参与共建国内首个基于国产高端数控机床的大飞机结构件工艺验证中试试验基地，聚焦C919等国产大飞机及大型无人机复杂结构件精密加工。 民用领域，持续拓展新能源汽车、半导体、低空经济（镁合金壳体加工等）等行业，基于龙芯中科服务器国产化平台完成核心搭建，优化机床运行参数。 4、总体上，公司在航空航天领域持续深耕，也在不断探索新兴领域，公司短期表现或受到产线业务、海外等因素影响，但五轴国产化+稳步扩产下，公司长期趋势仍然向好。