大摩周期论剑金融房地产行业以及宁德时代更新20250820

以及宁德时代更新以及宁德时代更新20250820_导读导读 2025年08月21日00:58 关键词关键词 银行业信贷数据净利润增速不良率社融金融周期银行利润资产质量保险行业险资举牌股市ROE股东回报财险新能源车巨灾车险人保健康健康险寿险业务 全文摘要全文摘要 摩根士丹利分析师近期讨论了金融、保险、房地产和新能源等多个行业的最新动态。金融领域中，银行业信贷数据和资产质量的改善成为亮点，同时保险行业的险资举牌现象及其对股价的影响也引发了关注。房地产市场则面临疲软，政策预期成为焦点。 大摩周期论剑：金融、房地产行业大摩周期论剑：金融、房地产行业 以及宁德时代更新以及宁德时代更新20250820_导读导读 2025年08月21日00:58 关键词关键词 银行业信贷数据净利润增速不良率社融金融周期银行利润资产质量保险行业险资举牌股市ROE股东回报财险新能源车巨灾车险人保健康健康险寿险业务 全文摘要全文摘要 摩根士丹利分析师近期讨论了金融、保险、房地产和新能源等多个行业的最新动态。金融领域中，银行业信贷数据和资产质量的改善成为亮点，同时保险行业的险资举牌现象及其对股价的影响也引发了关注。房地产市场则面临疲软，政策预期成为焦点。在新能源领域，宁德时代在电动卡车业务的进展及市场地位备受瞩目。会议还涵盖了宏观经济环境对各行业的影响，并对市场未来趋势进行了预测与建议，旨在为投资者提供行业趋势、公司动态和市场分析的深度见解，帮助理解当前市场状况及未来发展方向。 章节速览章节速览 ● 00:00摩根士丹利周期论剑：银保地能四大行业深度解析摩根士丹利周期论剑：银保地能四大行业深度解析 会议聚焦于银行业的信贷数据解读、保险行业资金动态分析、房地产行业观点分享以及宁德时代电动卡车业务更新。各行业分析师分别就所在领域进行了深入讨论，涵盖数据解读、行业趋势及最新报告。参与者可随时提问，会议仅面向特定客户群体，不对外开放。 ● 01:17银行业经营数据企稳回升，社融表现稳健银行业经营数据企稳回升，社融表现稳健 二季度银行业经营数据显示，净利润增速同比转正，不良率下降，资产质量稳定，金融系统周期逐渐恢复反弹。尽管大行贷款重新定价带来一定压力，但整体上银行业已从一季度的净利润下滑趋势中恢复，展现出健康的基本回升迹象。 ● 03:58银行信贷与社融数据分析及风险管控趋势银行信贷与社融数据分析及风险管控趋势 对话围绕银行信贷、社融数据及风险管控展开，指出七月份信贷数据回落主要受季节性因素影响，央行未施压银行过度放贷，转而支持合理信贷投放。开行及政策性贷款增加，有助于基建投资与风险管控，银行体系正逐步消化过剩产能风险，估值回升空间显现，整体经济在稳定均衡中成长。 ● 11:30险资举牌引发保险板块上涨险资举牌引发保险板块上涨近期险资连续举牌保险股，推动保险板块上涨。监管对险资投资有明确要求，超过5% 需严格监管。行业基本面健康，权益资产配置增加，预计未来2-3年将持续入市。 ● 15:36保险与地产行业最新动态解析保险与地产行业最新动态解析对话深入探讨了国内头部财险公司的市场地位、财务表现及未来潜力，指出其在新能源车赔付率、巨灾风险等方 面有望改善，同时强调了监管环境的积极变化。此外，还分析了集团寿险业务的改善趋势及健 康险子公司的高增长潜力，认为其估值应高于一般寿险公司。最后，对话转向房地产行业，由首席分析师分享了近期地产市场的最新情况。 ● 19:30房地产市场持续疲软，政策真空期可能延续房地产市场持续疲软，政策真空期可能延续 房地产市场自四月起持续转弱，七月份销售量和销售额同比跌幅扩大，房价环比下降加速。考虑到八月淡季及居民情绪转弱，预计八月数据维持疲软。九月和十月因去年高基数，市场仍面临挑战。尽管有地方政府放松限购，中央可能考虑国企收购库存，但全国性政策真空期可能延续，仅地方会有零星放松。 ● 23:14房地产市场风险管控与未来政策展望房地产市场风险管控与未来政策展望 对话分析了过去几年房地产下行周期中风险管控的重要性，指出随着风险逐步出清，未来出台新刺激政策的可能性较低。同时，房地产对GDP的拖累作用正在减弱，预计市场需等到明年下半年甚至27年上半年才能真正止跌回稳。基于此，推荐投资华人置地和建发国际1908股票，认为它们具有较好的增长潜力。 ● 27:49电动卡车行业供需端挑战与机遇电动卡车行业供需端挑战与机遇 电动卡车市场渗透率显著提升，尤其重卡领域，但补贴政策导致低端产品经济性增强，引发供给端内卷，行业面临挑战与机遇并存的局面。 ● 29:56电动卡车电池经济性与宁德时代市场地位分析电动卡车电池经济性与宁德时代市场地位分析讨论了电动卡车电池经济性考量，强调每循环成本的重要性，对比每度电成本，指出头部电池企业如宁德时代在 衰减控制、循环寿命等方面的卓越表现，确保了其在商用车领域的经济性和可靠性优势。回顾了宁德时代在电动巴士市场的统治地位，即使在补贴退坡后市场份额仍维持高位，证明了其产品力而非仅依赖主机厂绑定。同时，分析了电动卡车市场的发展趋势，指出尽管短期股价回调，但长期看好宁德时代在换电模式下的市场份额增长潜力，认为任何回调均为加仓良机。 宁德时代与宜春复产预期及电动车行业反内卷策略宁德时代与宜春复产预期及电动车行业反内卷策略 讨论了宁德时代在宜春的复产预期，以及电动车行业如何通过换电模式反内卷，提升公司与行业价值。 指出宁德时代与中石化等企业合作推动换电模式，有望开拓万亿市值市场。提及锂价上涨对产业链利好，宁德时代因大量采购可获合同折价，提升毛利率。同时，宜春其他七矿的复产情况及9月30日资源材料重新核准后的不确定性成为关注焦点。 要点回顾要点回顾 在二季度银行业整体经营数据中，有哪些关键趋势值得关注？如何看待社融数据的变化及其原因？在二季度银行业整体经营数据中，有哪些关键趋势值得关注？如何看待社融数据的变化及其原因？在二季度银行业整体经营数据中，明显企稳回升的趋势较为突出。具体表现为环比下降幅度收窄，尤其在股份制和城商行中表现更为明显。尽管大行环比仍有一定下降，但主要受制于长期贷款重新定价过程中的利率下行和其他负债方的定价影响。值得注意的是，二季度扭转了一季度净利润同比下滑的局面，无论是大行、分支行还是城商行（除农商行外），净利润增速均实现了同比正增长。同时，资产质量保持稳定，不良率也在下降，这表明银行利润回升并非依赖拨备释放，而是健康的基本回升迹象。从社融数据来看，七月份存在明显的季节性因素。六月份由于月末冲时点的动力充足，贷款和存款都有不错增长，但在七月份出现回落。主要原因是地方政府给银行分支行一定的压力，导致季末时点的金融数据（包括贷款和存款）受到支持。单月信贷数据的波动在季度中较为常见，整体同比数放缓则反映了前期过度投放的逐步回归。政策方面，央行并未给银行施加压力去追求贷款同比高增长，而是注重合理释 放信贷资源。央行二季度货币政策表态也体现了对银行相对合理定价和放贷的支持，并逐渐调整让利策略，让金融体系合理让利实体经济，这一阶段基本进入尾声。 当前银行业面临的季节性因素以及未来资金流向会如何影响风险暴露？当前银行业面临的季节性因素以及未来资金流向会如何影响风险暴露？ 三季度通常是资金流入较为缓慢的时期，而四季度随着年度末期股息率的接近，可能会吸引部分资金入场。从目前情况看，银行贷款投放和政府债发行仍然保持相对活跃，这有助于在保证金融风险可控的前提下，政府政策部门提供更多支持。例如，已有的5000亿开放基金作为地方政府资本金以及新增的5000亿城市更新贷款，都可有效支持基建发展。因此，即便短期内贷款需求未见显著提升，也不太可能快速暴露风险。 在当前的经济环境下，您如何看待支持基建投资和消费信贷政策对整体风险管控的影响？在当前的经济环境下，您如何看待支持基建投资和消费信贷政策对整体风险管控的影响？ 我们认为最近的一些消费贴息政策象征性地支持消费，但由于利率已较低且银行放贷谨慎，其影响可能有限。不过，政策性贷款如生育补贴、信贷支持等对合理信贷扩张是有利的，并有助于避免信贷风险断崖式下降。同时，观察到今年开放行的发债明显高于去年，这表明开放行对经济的支持力度逐渐恢复或上升，有助于整体风险管控和金融体系稳健运行。 银行金融体系在过剩产能消化过程中扮演的角色以及估值回升空间如何？最近保险行业的热点是什么？银行金融体系在过剩产能消化过程中扮演的角色以及估值回升空间如何？最近保险行业的热点是什么？ 银行金融体系在过剩产能消化过程中不承担过度风险，且在相对稳定的利率环境下，盈利增长性尚可，估值存在回升空间。近期数据表明风险担忧有所改善。近期保险行业的热点主要是保险举牌现象，特别是平安在一周内连续举牌中国人寿H股和中国太保H股超过5%。这推升了整个保险板块的上涨趋势。 保险举牌是否需要经过监管审批？当前保险行业利差损担忧情况如何？未来有何预期？保险举牌是否需要经过监管审批？当前保险行业利差损担忧情况如何？未来有何预期？ 正常情况下，保险公司财务投资A股或H股，持股比例在上市公司AGH总股本5%以内为正常财务投资，无需事前审批，只需事后公告。超过5%则视为重大投资或收购范围，需要更严格的监管要求。随着中报披露，短期内可能会受到一些基数扰动，但中长期行业仍保持健康发展。险资举牌显示出投资方作为资本市场长线投资者将持续增加权益资产配置。国内利率虽有回升但仍处于较低水平，保险行业配置资金中股票和长期股权投资占比显著提升。未来2到3年内选择入市可能会成为持续状况。 保险举牌对保险公司股价和整体行业有何影响？保险举牌对保险公司股价和整体行业有何影响？ 尽管目前仅举牌至5%，但过去一年左右的时间内，大部分保险公司的股价已翻倍，年初时还提供了较高的股息率回报。今年新业务价值和上半年利润增速表现不错，且保险公司正在化解利差损风险。从二季度开始，随着市场担忧缓解及权益市场表现良好，整个保险板块得到积极看待。 对于人保财险有何值得关注的投资点？对于人保财险有何值得关注的投资点？ 人保财险作为国内头部财险公司，拥有稀缺性，其ROE长期维持在13%-14%水平，且目前仍有4%左右的股东回报。即使考虑股市涨幅，其ROE也可望保持在15%以上。此外，公司资产负债表中无明显风险资产，过去未出现爆雷情况。新能源车赔付率和巨灾赔付率问题预计未来会持续改善，同时监管推动车险领域改革也使得行业竞争格局优化，有利于公司整体飞车业务盈利改善。 全球比较大的一些头部财险公司的估值情况如何？全球比较大的一些头部财险公司的估值情况如何？ 全球较大的头部财险公司的估值普遍在PB 1.5倍左右，甚至更高，从目前来看，财险的估值是非常合理的，大约在1.4倍左右，并不算贵。 对于人保健康子公司在当前环境下的表现和未来预期是怎样的？对于人保健康子公司在当前环境下的表现和未来预期是怎样的？ 人保健康作为国内最大的健康险公司，其保费收入远高于行业第二名，且将持续受益于国家医药、养老医药健康政策的支持。在新会计准则下，人保健康对公司集团利润贡献大幅增长，ROE水平达40%，每年给集团的利润贡献从个位数增长到约15%到20%。由于该公司主要以短期保障型业务为主，没有利差损担忧，因此我们认为人保健康子公司相比一般寿险公司应给予更高的估值。因此，我们将人保财险和人保集团的目标价进行了上调。 近期房地产市场的状况如何？近期房地产市场的状况如何？ 从四月份开始，房地产市场持续转弱，七月份销售量同比跌幅和房价环比下降幅度均较六月份扩大。新房销售量同比下降7.8%，销售额同比下降14.1%，而六月份分别为-5.5%和-10.8%。二手房价格环比下降1.1%，环比跌幅也有所扩大。八月份预计房地产数据将继续维持与七月份类似的跌幅，而下半年房地产市场可能保持疲软态势，全国性刺激政策真空期将持续，局部地区的放松政策可能会有，但在三季度乃至下半年，全国性的重要政策出台可能性较低。 当前房地产市场的主要风险点以及监管态度是