固定收益部市场日报
市场动态
今日，日本J.P.摩根旗下MIZUHO/SUMIBK/SOFTBKs利差扩大1-3bps，CHGDNU 4.8 09/11/48下跌1.5pt，TSIVMG 1.55 12/17/29及GWFOOD 3.258 10/29/30上涨0.9-1pt，KOREAT 6 1/2/ 07/07/34上涨0.7pt。
事件聚焦
- 美团：其品牌Keeta在巴西被中资竞争对手（滴滴、99Food）起诉商标侵权，相关28-30s债券未受影响。
- 小米：二季度智能手机销量下滑被智能电动汽车收入增长抵消，30-51s债券在结果公布后维持不变或小幅下跌0.1pt（详见下方分析）。
交易台观点
- 新ALVGR 6.55 Perp自RO上涨0.6pt，亚洲主权财富基金及中国资产管理机构需求强劲。
- IG市场整体双向波动2bps，中国TMT WB 30s收紧2bps，BABA 10-20yr收紧2-3bps，XIAOMI收紧1bps。
- 香港银行T2 NANYAN/BNKEA 34s收紧1-2bps，CTFSHK 28-29s小幅下跌0.1pt。
- 台湾TAISEMs及永续债SHIKON/CATLIF/NSINTW收紧1-2bps，WYNMAC 6 ¾ 02/15/34及WESCHI 26小幅上涨。
- 中国房地产行业FUTLAN/FTLNHD虽发布盈利预警，但价格未变或上涨0.2pt。
- 韩国市场LGENSO/HYUELE利差扩大1-3bps，准主权债KOROIL/KORELE/KORGAS前端抛售明显。
- 日本MARUB 29/TACHEM 35-64s收紧1-2bps，NTT双向流动平衡，保险混合及AT1s小幅下跌0.3pt。
- 东南亚市场泰国银行T2 BBLTB子曲线扩大1-2bps，KBANK不变，GARUDA 31s上涨0.7-1.1pt。
- 可再生能源债券中RNW 26/INGPHL 27/RPVIN 27/INCLEN27/RPVIN 28未变或下跌0.1pt，ADANEM 3.867 07/22/31及ADANEM 3.94902/12/30下跌0.7-1pt，VEDLN 30-33s下跌0.6pt，LGFVs持续收窄，信用曲线收益率回溯5-10bps。
分析员观点
- 小米：二季度智能手机收入同比下滑2.1%（受ASP下降影响），但出货量增长0.6%至4240万部，全球市场份额排名第三（14.7%）。IoT业务创纪录，空调、冰箱等家电及可穿戴设备销售强劲；智能电动汽车收入同比大增，交付量达8.13万辆，ASP上涨10.9%至25.37万元/辆，亏损收窄至3亿元，目标下半年实现月度盈利。公司二季度毛利率提升至22.5%，主要得益于智能电动汽车高毛利及成本控制。研发投入同比增长41.2%至78亿元，资本开支持续增长，预计通过经营现金流及融资支持。截至2025年6月，净现金83亿元，同比增长7%。维持XIAOMI 3.375 04/29/30及XIAOMI 2.875 07/14/31的买入评级，认为其信用资质稳健。同时推荐MEITUA 3.05 10/28/30、MEITUA 0 04/27/28(CB)及WB 3.375 07/08/30，视为国内消费的防御性投资。低风险偏好投资者可关注TENCNT 3.595 01/19/28及TENCNT 3.975 04/11/29，因预期美债收益率曲线维持陡峭波动，且短期债券收益率较低。
一级市场发行
- 昨日发行122只信用债，规模940亿元；月度累计发行1432只，规模1.27万亿元，同比增长3.5%。
新闻速递
- 阿达尼集团获外国银行27.5亿美元融资。
- 阿里巴巴计划将汽车系统子公司Banma在香港分拆上市。
- 中海澳洲考虑竞购Marubeni持股的Allgas Energy。
- 中国南城清算组称重组期间内地业务正常。
- 香港交易所定于2025年8月25日取消恒大股票上市。
- 现代重工以20.8亿美元收购Doosan Enerbility在越南的设施。
- SK On的美国合资企业寻求出售过剩电池产能。
- Vedanta的拆分计划可能因政府部门反对而延迟。
