经营稳健，派息增长

核心观点与关键数据

• 2025年中期业绩符合预期：公司营业额203.59亿港元，同比增长6.6%；归母净利润43.48亿港元，同比增长0.9%；中期每股派息0.73港元，同比增长1.4%。
• 英国基建业务优化：英国基建业务溢利贡献22.23亿港元，同比增长19%，主要来自Northumbrian Water、三家配气网络以及UK Power Networks的贡献增加。公司计划出售UK Rails以提升财务灵活性。
• 英国溢利贡献提升：英国溢利贡献占比达44.5%，同比提升4.9个百分点，显示公司在英国基建业务的持续布局和稳健经营。
• 财务实力雄厚：公司持有现金47亿港元，负债净额对总资本净额比例为10.6%，财务杠杆低，现金充足，有利于继续全球投资。
• 稳健派息：中期每股派息0.73港元，同比增长1.4%，派息总额18.39亿港元，占派息率维持为42%，派息持续增长。

研究结论

• 尽管全球经济面临经济疲弱、高利率及地缘政策等挑战，公司通过多元化投资组合提供稳定营收和利润，保持稳健财务策略。
• 公司持续回报股东，保持多年持续增长的派息记录，目前股价对应年化股息收益率约4.9%，随着海外利率下行，股息收益率性价比凸显，建议积极关注。

风险提示

• 地缘政策风险、通胀上升导致成本提升、汇兑损失、融资成本升高、收购不及预期。