市场信息
- 期货盘面：CF01、CF05、CF09、CY01、CY05、CY09合约均收跌，成交量及持仓量变化不一。
- 价格涨跌：CY Index C32S、FCY Index C33S价格均下跌。
- 跨期价差：棉花跨期价差涨跌不一，棉纱跨期价差同样波动。
- 内外价差：内外棉价差（1%关税）为1304，内外棉价差（滑准）为653，内外纱价差为-1345。
市场消息及观点
- 棉花市场：
- 印度棉花上市量同比增长401%，累计上市量同比下滑4%。
- 印度主产区本周降雨量高60mm，累计高出正常水平11%。
- CAI评估印度棉花2024/25年度平衡表，期初库存、需求、出口均上调。
- 交易逻辑：
- 宏观方面，中美会谈后关税可能延期90天，短期影响减弱，但国内政策对大宗商品有乐观影响。
- 基本面方面，棉花供应仍偏紧，未来增发滑准税配额是关键；需求8月将转旺季，但表现不及预期利空郑棉。
- 短期市场大概率维持震荡略偏强走势。
- 交易策略：
- 单边：美棉和郑棉短期震荡略偏强，向上空间有限。
- 套利：观望。
- 期权：卖出看跌期权。
棉纱行业消息
- 纯棉纱市场成交尚可，下游补库增加，但总体一般，纺企反馈差异大。
- 棉坯布需求未明显好转，织厂出货速度和贸易商拿货积极性均未提升，库存缓慢下降。
期权
- 波动率走势：棉花120日HV略增，CF601-C-14000、CF601-P-13600、CF601-P-13400隐含波动率分别为10.5%、10.1%、10%。
- 权策略建议：郑棉主力合约持仓PCR为0.7867，成交量PCR为0.6430，认购认沽成交量均增加，建议卖出看跌期权。
相关附图
- 图1：1%关税下内外市场棉花价差。
- 图2：棉花1月基差。
- 图3：棉花5月基差。
- 图4：棉花9月基差。
- 图5：CY05-CF05价差。
- 图6：CY01-CF01价差。
- 图7：CF9-1价差。
- 图8：CF5-9价差。
