下游景气度回暖，产品结构持续调优

核心观点与关键数据

• 业绩稳健增长：新洁能2025年上半年营业收入9.3亿元，同比增长6.44%；归母净利润2.35亿元，同比增长8.03%，显示下游景气度回暖带动业绩稳健。
• 下游行业景气度回暖：新能源汽车产销同比增长41.4%和40.3%，出口增长75.2%；AI领域功率半导体应用广泛；工控领域无人机、机器人等高速增长；光伏储能行业库存改善、市场回暖。

产品结构调优与新兴领域突破

• SGT第三代产品：广泛应用于汽车电子、AI算力、通讯电源等领域。
• IGBT产品：加强在汽车电子、变频家电及工业控制等领域的推广。
• SJ MOS：消费类家电、照明市场快速放量。
• 收入结构：工业自动化39%、汽车电子15%、机器人7%、AI算力及通信6%。
• AI算力客户：成功导入国内外新兴AI算力服务器客户，实现海内外批量销售。

投资建议与风险提示

• 业绩预测：2025-2027年收入分别为22.49亿元、27.21亿元、32.93亿元；归母净利润分别为5.73亿元、6.59亿元、8.09亿元。
• 目标价与评级：给予2025年30倍PE，对应目标价41.42元，维持“买入-A”评级。
• 风险提示：下游需求不及预期、新产品研发导入不及预期、市场竞争加剧。

分析师声明与免责声明

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