华创证券研报总结:耐克的库存拐点已经确立,预期正在兑现。FY23Q2耐克营收增长17.2%,折扣去库表现理想。截至FY23Q2,存货周转天数由FY23Q1的115.1天降至108.8天,其中大中华地区库存回归正常水平,北美地区服装库存环比下滑中双位数。虽然我国纱线/服装/鞋靴出口和美国零售商/批发商服装库销比仍在高位盘整,但部分头部制造商23年度框架订单仍有稳健增长,优于行业总体表现,这持续印证订单向优质制造资源集中的趋势。当前,纺织制造行业的估值仍在历史底部,预期修复或未结束。如果阿迪等品牌库存边际同样向好,行业层面拐点确立,产业链景气度底部反转的预期强化,估值仍有修复空间。
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