轻工制造及纺织服装行业周报：出口景气度有望修复，商务部发文提振家居需求

请务必阅读正文之后的重要声明部分 、 出口景气度有望修复，商务部发文提振家居需求 -轻工制造及纺织服装行业周报 轻工纺服 2023年7月10日 评级：增持（维持） 分析师：张潇 执业证书编号：S0740523030001 Email：zhangxiao06@zts.com.cn 分析师：郭美鑫 执业证书编号：S0740520090002 Email：guomx@zts.com.cn [Table_Profit] 基本状况 轻工上市公司数 152 轻工行业总市值（亿元） 9,220 轻工行业流通市值（亿元） 3606 纺服上市公司数 111 纺服行业总市值（百万元） 6,149 纺服行业流通市值（百万元） 2,347 [Table_QuotePic] 行业-市场走势对比 公司持有该股票比例 [Table_Report] 相关报告 [Table_Finance] 重点公司基本状况 简称 股价 EPS PE PEG 评级 (元) 2022 2023E 2024E 2025E 2022 2023E 2024E 2025E 欧派家居 91.30 4.38 5.11 5.86 6.66 20.84 17.87 15.58 13.71 1.13 买入 顾家家居 38.89 2.2 2.54 2.98 3.48 17.68 15.31 13.05 11.18 1.00 买入 索菲亚 16.82 1.17 1.47 1.72 2 14.38 11.44 9.78 8.41 0.44 买入 志邦家居 22.29 1.76 1.44 1.68 1.95 12.66 15.48 13.27 11.43 0.63 买入 敏华控股 5.26 0.46 0.6 0.69 0.77 11.43 8.77 7.62 6.83 1.92 买入 备注 收盘价为2023年7月7日 [Table_Summary] 投资要点  上周行情：纺织服装领涨。2023/7/3至2023/7/7，上证指数-0.17%，深证成指-1.25%，轻工制造指数+2.41%，在28个申万行业中排名第6；纺织服装指数+4.83%，在28个申万行业中排名第1。轻工制造指数细分行业涨跌幅由高到低分别为：家居用品（3.83%），造纸（2.34%），包装印刷（1.44%），文娱用品（0.52%）。纺织服装指数细分行业涨跌幅由高到低分别为：饰品（5.2%），服装家纺（4.91%），纺织制造（4.44%）。  本周重点提示：出口景气度修复，CCER有望重启。1）出口景气度修复机会：海外去库逐步进入尾声（家居类去库节奏快于服饰，家居去库从22H2开始，服饰去库从23年初开始）及美国地产边际改善有望驱动出口订单改善，部分公司订单边际已有初步修复，建议关注嘉益股份、共创草坪、乐歌股份、源飞宠物、麒盛科技等。2）CCER重启机会：6月29日，生态环境部召开例行新闻发布会，力争今年年内尽早启动CCER。7月7日，生态环境部联合市场监管总局对《温室气体自愿减排交易管理暂行办法》进行了修订，编制形成《温室气体自愿减排交易管理办法（试行）》，并面向全社会公开征求意见。CCER重启在即，建议关注布局林业碳汇的岳阳林纸。3）Q2高增标的：市场进入Q2业绩关注期，建议积极把握Q2前瞻弹性较大的标的：嘉益股份10x、百亚股份29x、华旺科技12x。  家居：消费促进政策有望驱动需求回暖，建议布局业绩确定性较强的低估龙头。  6月29日，国常会审议通过《关于促进家居消费的若干措施》，会议指出，促进家居消费的政策要与老旧小区改造、住宅适老化改造等政策配合；要提高供给质量和水平，鼓励企业提供更多个性化、定制化家居商品。 7月7日，商务部召开例行新闻发布会，新闻发言人束珏婷在会上表示，近期，商务部会同相关部门在深入调研基础上，起草了促进家居消费政策文件，从提升供给质量、创新消费场景、改善消费条件、优化消费环境等方面提出具体举措，将于近日印发。我们认为本次政策相关受益赛道主要有：1）旧房改造需求较大、个性化程度高的定制家居（欧派家居、索菲亚、志邦家居、金牌厨柜等）；2）存量替换需求较高，更换频次提升空间大的软体家居（顾家家居、敏华控股、喜临门、慕思股份等）；3）提升生活便捷度，匹配适老需求的智能家居（好太太、箭牌家居、瑞尔特等）。  Q2前瞻：定制修复节奏稳定，软体出口边际改善。1）定制：我们预计Q2定制企业收入端增速位于个位数至低双位数区间，其中龙头修复节奏相对较快，预计欧派家居、索菲亚、志邦家居收入端可实现双位数增长。分渠道来看，客流压力增加下整装公司与定制企业合作的意愿持续增强，整装渠道提供重要的增长驱动力。2）软体：终端调研看，6月软体内贸接单表现分化，龙头预计维持双位数增长；外贸接单边际向上，部分前期订单下滑企业6月接单转正。我们预计Q2软体龙头内销表现稳健，其中顾家一体化整家推行顺利，家装渠道亦加速切入。  前期地产销售数据走弱下板块悲观情绪蔓延，我们认为低估值下家居板块布局-20%-10%0%10%20%2022-062022-092022-122023-03轻工制造(申万) 上证指数 纺织服饰(申万) 请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 2 - 行业周报 机会已现。推荐：【顾家家居】23PE 15X，内销推行一体化整家多品类放量，外销随海外产能释放已率先修复；【索菲亚】23PE 11X，整装及米兰纳进入放量期，门窗卫浴布局深化整家战略；【志邦家居】23PE 15X，增长稳健，整装占比迅速提升，全国进程持续推进；【欧派家居】23PE 18X，定制龙头成长稳健，整装布局领先行业；关注：【敏华控股】FY24 PE 8X，估值性价比高，内销修复稳健。  造纸：关注木浆系盈利能力Q2起逐步改善。  价格跟踪：本周浆价小幅回升，阔叶浆现货价格（+2.82%），针叶浆（+1.16%），主要受近期人民币汇率贬值及外盘新一轮报价小幅上提影响。外盘报价方面，Arauco 2023年7月报价，银星$680（环比6月持平），金星$630（环比6月上涨$20），明星$535（环比6月上涨$30）。成品纸方面，双胶纸、铜版纸、白卡纸、生活用纸原纸价格周涨跌幅分别为-0.5%、-0.73%、0%、-0.87%。下游成品纸价格及开工率均未见明显改善，纸浆需求端偏弱运行，我们判断纸浆仍将低位运行。  Q2前瞻：预计H2盈利改善较为明显。考虑纸企木浆库存通常为1个季度，木浆价格快速下跌主要为2-4月，我们预计成本端受益将在Q3起充分显现。中游环节盈利能力的释放节奏与细分赛道需求、竞争格局、定价权相关。细分纸种来看，装饰原纸Q2价格较为稳定，生活用纸促销活动较多，预计收入端增长态势良好，重点关注【华旺科技】。  文娱个护：看好Q2收入修复，个护龙头表现靓丽。  Q2前瞻：1）百亚：自由点表现靓丽，预计Q2收入增长40%以上，其中电商渠道保持高双位数增长；利润端考虑去年同期低基数、利润率同比大幅修复，预计利润同比翻倍增长。2）晨光：伴随商场及校边客流修复，Q2收入端预期延续修复趋势，利润端考虑去年同期低基数及传统核心业务修复、预计盈利增速优于收入。  纺织服装：去库节奏较乐观，关注上游制造左侧布局机会。  纺织制造：Nike年报释放良好库存去化信号，关注上游制造左侧布局机会。6月30日，耐克披露截至2023.5.31的FY2023年报，全年货币中性收入同比+16%，公司预计FY2024收入中个位数增长，FY2024Q1收入预计持平至低个位数增长。库存方面，截至5月末，耐克库存金额为85亿美元，同比持平，环比上季度末下降4亿美元。海外品牌去库节奏较好，下半年订单有望逐步改善，建议关注：【新澳股份】、【华利集团】、【申洲国际】、【台华新材】；以及汽车皮革快速放量的【兴业科技】。  品牌服饰：波司登披露FY23业绩，关注运动服饰长期布局机会。6月28日，波思登披露FY2023年报，全年收入167.7亿元，同比+3.5%，归母净利润21.39亿元，同比+3.7%，疫情影响下略低于预期。结合赛道景气度及长期成长性，建议关注：【特步国际】、【李宁】、【安踏体育】、【海澜之家】。  风险提示：原材料价格大幅上涨、宏观经济波动、行业政策变动、测算结果偏差、研报使用信息更新不及时、历史规律失效等风险。 请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 3 - 行业周报 内容目录 上周行情：纺织服装领涨 .................................................................................... - 4 - 重要行业新闻 ...................................................................................................... - 6 - 行业重点数据跟踪 ............................................................................................... - 9 - 公司重点公告 .................................................................................................... - 16 - 风险提示 ............................................................................................................ - 20 - 请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 4 - 行业周报 上周行情：纺织服装领涨 2023/7/3至2023/7/7，上证指数-0.17%，深证成指-1.25%，轻工制造指数+2.41%，在28个申万行业中排名第6；纺织服装指数+4.83%，在28个申万行业中排名第1。轻工制造指数细分行业涨跌幅由高到低分别为：家居用品（3.83%），造纸（2.34%），包装印刷（1.44%），文娱用品（0.52%）。纺织服装指数细分行业涨跌幅由高到低分别为：饰品（5.2%），服装家纺（4.91%），纺织制造（4.44%）。 图表1：各行业周涨跌幅（2023/7/3至2023/7/7） 来源：Wind、中泰证券研究所 图表2 :轻工二级子版块周涨跌幅（2023/7/3至2023/7/7） 图表3 :纺服二级子版块周涨跌幅（2023/7/3至2023/7/7） 来源：Wind、中泰证券研究所 来源：Wind、中泰证券研究所 -4.00%-3.00%-2.00%-1.00%0.00%1.00%2.00%3.00%4.00%5.00%6.00%纺织服装 电气设备 国防军工 机械设备 化工 轻工制造 公用事业 钢铁 农林牧渔 汽车 家用电器 医药生物 建筑装饰 综合 有色金属 建筑材料 电子 房地产 上证指数 采掘 深证成指 非银金融 银行 通信 交通运输 休闲服务 商业贸易 食品饮料 3.83% 2.34% 1.44% 0.52% 0.0%0.5%1.0%1.5%2.0%2.5%3.0%3.5%4.0%4.5%家居用品 造纸 包装印刷 文娱用品 5.20% 4.91% 4.44% 4.0%4.2%4.4%4.6%4.8%5.0%5.2%5.4%饰品 服装家纺 纺织制造 请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 5 - 行业周报 图表4 ：轻工制造、纺织服饰版块近一年行情走势 来源：Wind、中泰证券研究所 -20.0%-10.0%0.0%10.0%20.0%30.0%2022/7/52022/9/52022/11/52023/1/52023/3/52023/5/