超长信用债继续降温

超长信用债市场分析总结

一、存量市场特征

• 本周市场风险偏好切换，债市反转，存量超长信用债收益率回撤，2.2%-2.3%收益率的超长信用债数量显著增加。

二、一级发行情况

• 本周超长信用新债发行规模159.7亿，供给量与上周持平。
• 超长城投新债发行利率均值上行至2.6%，超长产业新债票面利率在2.3%附近。
• 近期波动率偏高环境下，新债定价与现券市场略有偏离，导致认购热度持续上升。

三、二级成交表现

• 长债指数普跌，10年以上国债指数跌幅1.64%，10年以上AA+信用债指数跌幅超0.5%。
• 超长信用债成交情绪萎靡，10年以上产业债成交笔数不足40笔，7-10年产业债成交量缩减近半。
• 成交收益方面，7-10年信用长债收益回调幅度超6bp，10年以上普信债收益走高幅度较低。
• 高估值成交幅度显著走阔，接近7月下旬调整期间水平；7-10年信用债TKN成交占比降至67%。
• 投资者结构方面，基金减持7年以上信用债21.9亿元，保险增持超40亿元。
• 各期限活跃超长信用债与相近期限国债利差分化，15年期及以下利差走阔，15年以上利差收窄。

四、研究结论

• 波动债市中应采取防御策略，超长久期资产参与需等待修复行情。