多方助力，豆粕震荡偏强

2025年8月19日 弘业期货金融研究院陈春雷从业资格证号：F3032143投资咨询证号：Z0014352 豆一主力11合约维持震荡。现货价格稳定，富锦大豆市场价在4300元/吨。大豆基差震荡，盘面贴水。现货强于期货。 豆粕主力01合约冲高后在高位震荡。豆粕现货价格继续回升，张家港43粕由2930元/吨涨至2980元/吨。基差震荡，盘面升水。 （1）国产大豆关注产量压力。拍卖持续补充市场。新作大豆长势良好，天气较顺利，在面积增加的情况下，有望实现丰收。东北大豆多进入结荚期。 （2）大豆进口回落，中美关税未解。7月国内进口大豆环比回落，但仍在高位。据海关总署：7月国内进口大豆1167万吨，环比回落4.8%，但同比增加18.4%；1-7月累计进口6104.1万吨，同比增加4.6%。中美关税未解，24%关税再延期3个月，即到11月，然而10%关税保留；当前进口巴西大豆为主，进口美豆缺乏成本优势。据钢联：截至8月15日，油厂大豆到港量为201.5万吨，环比下降；港口大豆库存为892.6万吨，相对稳定。短期国内大豆供应充足，远期进口或有担忧。 （3）油厂开机率再次回升。据钢联数据：截至8月15日，油厂开机率为65.75%，回升至近年同期高位；大豆压榨量为233.9万吨，环比上升；油厂大豆库存为680.4万吨，环比下降。 （4）美豆持续反弹。美农8月供需报告释放利多推动美豆反弹，8月供需报告显示：美豆种植面积调减，单产调增，总产调减，期末库存调减。南美产量未调整，全球期末库存调减。美豆优良率稳定。巴西大豆增产预期，与美形成出口竞争。 （5）豆粕产量再次回升，豆粕库存企稳；短期饲料需求强。钢联数据：截至8月15日，油厂豆粕产量为184.8万吨，环比上升；油厂豆粕库存为101.5万吨，环比微增；豆粕未执行合同为575.6万吨，再次回落；饲料企业豆粕库存为8.35天，相对稳定。 养殖方面，猪价继续回落，局部养殖亏损再扩大。据wind：截至8月15日，外购仔猪养殖利润为-157.05元/头，亏损继续增加；自繁自养利润为28.85元/头，接近亏损。尽管政策严控新增产能，适度调减能繁母猪存栏，减少二育；不过局部利润仍促进补栏，短期存栏较高难减；长期产能或受影响减少。禽类方面，蛋价反弹受阻，蛋鸡养殖持续亏损，7月在产蛋鸡存栏接近历史最高水平；肉鸡养殖盈利；行业深亏周期不足，禽类去产能缓慢。短期饲料需求仍强。 （6）后市展望。中对加菜籽反倾销措施提振菜粕大涨带动豆粕冲高，美农报告利多提振美豆。国内大豆进口回落，油厂大豆到港回落。油厂开机率再次回升，豆粕产量回升，库存偏稳。存栏高支撑需求。豆粕震荡偏强。 免责声明/Declaration 本报告中的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生变更。我们已力求报告内容的客观和公正，但文中的观点和建议仅供参考客户应审慎考量本身需求。我公司及其雇员对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失概不负责。 本报告版权归弘业期货所有，未经书面许可，任何机构和个人不得翻版、复制和发布；如引用、刊发需注明出处为弘业期货，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 Copyright 2008 Holly Futures Co. Corp. Holly Daily Information is made available as a complimentary service by Holly Futures Co. Nofurtherredistributionis permitted without written permission from Holly Futures Co.Holly Daily Information isintended to provide factual information, buts its accuracy cannot be guaranteed.