南华期货铅风险管理报告

2025年8月19日 南华有⾊⾦属研究团队肖宇⾮投资咨询证号： Z0018441林嘉玮 从业资格证号：F03145451投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1290号 核心矛盾： 上一交易日，铅价窄幅震荡。从基本面来看，原生铅方面，开工率相对再生铅保持强势，且副产品收益稳定。再生铅方面，大部分再生铅企业仍处于亏损状态，且原料紧缺，开工率维持低位。需求端，旺季生产备库意愿加强，短期观测数据需求仍然不佳。目前累库情况较为严重，LME的铅锭库存居高不下，国内库存则处于维持在震荡状态。短期内，基本面僵持，需要新的矛盾来刺激其价格，震荡为主。 利多因素： 1.铅精矿供应偏紧。2.冶炼厂利润较差，惜售情绪上升。3.再生铅受原材料影响，开工率较低。 利空因素： 1.需求不及预期。2.库存累库。3.宏观扰动。 重要新闻： 华南地区小型再生铅冶炼企业前期因行情亏损停产，且停止废旧铅酸蓄电池采购。据悉，企业近日恢复原料采买，表示待原料库存积累到5千吨附近时会考虑复产。