南华期货铅风险管理报告

2025年8月8日 南华有⾊⾦属研究团队肖宇⾮投资咨询证号： Z0018441林嘉玮 从业资格证号：F03145451投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1290号 核心矛盾： 上一交易日，铅价呈窄幅震荡，多空分歧持续，一方面今日LME铅锭库存上升压制，另一方面产业链对铅锭消费仍有期待，需求有一定支撑。从基本面来看，原生铅方面，开工率相对再生铅保持强势，且副产品收益稳定。再生铅方面，新产能释放叠加检修结束，上月再生铅产量有所增加，目前再生铅成本仍能支撑铅价。但近期需求端，逼近旺季，生产备库意愿加强。不过目前累库情况较为严重，LME的铅锭库存居高不下，同时国内库存也处于持续累库状态。需求端受短期价格下挫以及逼近旺季等影响，近期有一定好转。目前主要观察下游的采买情绪以及消费旺季对铅影响几何。短期内，偏强震荡为主，具体需观察去库情况以及下游接货和开工。 利多因素： 1.铅精矿供应偏紧。2.冶炼厂利润较差，惜售情绪上升。3.再生铅受原材料影响，开工率较低。 利空因素： 1.需求不及预期。2.库存累库。3.宏观扰动。 重要新闻： 无。