南华期货铅风险管理报告

. 南华期货铅风险管理报告 2025年5月28日 南华有⾊⾦属研究团队肖宇⾮投资咨询证号：Z0018441 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1290号 最新价格 预测区间 当前波动率 当前波动率历史百分位 16705 16500-17000 9.45% 33.3% 铅价格波动率（日度） source：同花顺,南华研究 行为导向 情景分析 现货敞口 策略推荐 套保工具 买卖方向 套保比例 建议入场区间 库存管理 产成品库存偏高，担心价格下跌 多 做空沪铅主力期货合约 沪铅主力期货合约 卖出 75% 17000 暂无 沪铅期权 暂无 暂无 暂无 原料管理 原料库存较低，担心价格上涨 空 做多沪铅主力期货合约 沪铅主力期货合约 买入 50% 16600 暂无 沪铅期权 暂无 暂无 暂无 铅风险管理建议（日度） source：南华研究 核心矛盾： 从基本面来看，近期基本面逻辑维持不变。原生铅方面，电解铅产量延续小降趋势，但开工率稳中有升，但近期受冶炼厂复产提产影响，产量或有上升但对整体供给端影响有限。再生铅方面，其因废铅蓄电池价格上涨与货源有限导致部分炼厂减产，同时受成本影响价格坚挺。需求端，5月处于电瓶消费淡季，下游采买意愿偏弱。展望未来，短期内铅价支撑力度较强，在供需双弱的情况下，宏观的不确定性会成为铅价波动的主要因素。 利多因素： 1.铅精矿供应偏紧。 2.冶炼厂利润较差，惜售情绪上升。 3.宏观情绪缓和，贸易形势向好。 利空因素： 1.电瓶消费淡季，需求较弱。 2.铅锭库存较为宽松。 3.宏观不确定性仍存。 重要新闻： 西北地区某大型再生铅炼厂，计划6月上旬点火烘炉，复产初期日产量约为500-700吨。本周，某华中地区原生铅冶炼厂小幅提产，日产量增加50-100吨，此前尚未满产。 铅盘面价格(日度) 单位 最新价 日涨跌 日涨跌幅 沪铅主力 元/吨 16705 -120 -0.71% 沪铅连续 元/吨 16700 -105 -0.62% 沪铅连一 元/吨 16705 -120 -0.71% 沪铅连二 元/吨 16700 -110 -0.65% LME铅收盘价 美元/吨 1988.5 -5.5 -0.28% LME0-3升贴水 美元/吨 -20.67 - - source：同花顺,南华研究,SMM 单位 最新数量 日增减 日增减幅 沪铅仓单：总计 吨 37498 199 0.53% 沪铅库存周度 吨 48428 - - 伦铅库存：总计 吨 292375 -1650 -0.56% 铅期货库存(日度) source：SMM,同花顺,南华研究 单位 最新价 国产TC 元/吨 600 进口TC 美元/吨 -35 铅冶炼利润 元/吨 -53.3 再生铅利润 元/吨 -1173 铅精废价差 元/吨 0 铅进阶数据（日度） source：SMM,南华研究 地区 单位 最新价 上海 元/吨 9775 安徽 元/吨 10125 湖南 元/吨 10025 广东 元/吨 10025 河南 元/吨 10075 山东 元/吨 10025 福建 元/吨 9925 广西 元/吨 10025 四川 元/吨 10125 江苏 元/吨 9875 山西 元/吨 9925 河北 元/吨 9975 全国废电瓶均价 source：同花顺,南华研究 LME铅0:3收盘价和沪铅主力合约收盘价 元/吨 LME铅0:3收盘价(右轴) 沪铅主力合约收盘价 美 20000 17500 15000 12500 15/12 16/12 17/12 18/12 19/12 20/12 21/12 22/12 23/12 24/12 source：同花顺,南华研究 SMM1#铅均价和沪铅主力合约收盘价 元/吨 SMM1#铅均价 沪铅主力合约收盘价 20000 17500 15000 12500 23/03 23/06 23/09 23/12 24/03 24/06 24/09 24/12 25/03 source：SMM,南华研究,同花顺 LME铅库存总计季节性 吨 2023 2024 2025 200,000 100,000 02/01 03/01 04/01 05/01 06/01 07/01 08/01 09/01 10/01 11/01 12/01 source：SMM,南华研究 SHFE精炼铅库存总计季节性 吨 2023 2024 2025 60,000 40,000 02/01 03/01 04/01 05/01 06/01 07/01 08/01 09/01 10/01 11/01 12/01 source：SMM,南华研究 废电瓶与铅价相关性 元/吨 上海废电瓶均价(右轴) SMM1#铅均价 再生精铅-平均价 19000 1 18000 1 17000 16000 15000 23/03 23/06 23/09 23/12 24/03 24/06 24/09 24/12 25/03 source：同花顺,南华研究,SMM