聚酯产业风险管理日报：原料消息推动乙二醇冲高收涨

——原料消息推动乙二醇冲高收涨2025/08/20 戴⼀帆（投资咨询证号：Z0015428）周嘉伟（期货从业证号：F03133676）投资咨询业务资格：证监许可【2011】1290号 【核心矛盾】 乙二醇基本面静态供需基本维持，缺乏明显驱动。但在煤价总体企稳的背景下，宏观、供应、需求等方面的超预期均可能为乙二醇带来反弹行情，后续乙二醇价格预计仍将偏强运行，短期在当前基本面格局下保持易涨难跌趋势，操作思路仍以贴近成本端逢低布多为主。中长期仍需观察下游聚酯旺季成色，事件驱动下多单可配合逢高卖出近月虚值看涨期权进行备兑操作。 【逻辑分析】 1、乙二醇虽然静态看后续整体维持累库趋势，但一方面累库幅度有限，供需脆弱平衡，另一方面累库预期已被交易较为充分，供需一旦出现超预期动态，平衡容易被打破从而形成快速反弹行情。 2、近期作为边际的乙二醇煤制利润受煤价影响持续压缩，在成本端持稳的前提下，向下空间较为有限，在商品情绪大幅向悲观扭转前较难形成合力继续大幅压缩估值。 3、在供应端乙二醇装置已处于能开尽开的阶段，即使估值出现反弹也难以有额外供应增量压制价格，在这个格局下如果供应端出现意外则供应损失量较难得到快速补充。 【利多解读】 1、韩国财长宣布韩国石化企业将同意每年削减高达370万吨的石脑油裂解产能。若最终落地，将对乙二醇的原料供应以及乙烯制成本造成冲击，对成本端以及供应端的担忧推动乙二醇价格快速冲高。 2、本周计划到港9.65万吨，相对较少，下周一港口库存预计去库3万吨左右，现货流动性预计将进一步收紧。 3、织机和纱厂负荷近期小幅上调，临近9月终端秋冬订单部分启动，后续重点关注秋冬订单及外贸圣诞订单启动情况，旺季预期下预计仍有望拉动一波订单释放，长丝预计后续视订单情况负荷存陆续上调预期。 4、效益方面，动力煤价格小幅走强，煤制利润继续压缩，成本支撑加强。 【利空解读】 1、供应端油降煤升，总负荷降至66.39%（-2.01%）；其中，乙烯制方面，盛虹空分影响短停后重启，预计影响1-2万吨产量；浙石化一线重启后提负；煤制方面神华榆林降负检修，通辽金煤、中化学等装置重启后提负，煤制负荷升至80.47%（+5.33%）；后续仍有部分检修量预期回归，若无意外，负荷仍将继续上调。