有色延续弱势

核心观点

• 沪铜：维持震荡态势，持仓量小幅上升，主力期价在7.85万上方。宏观层面美元指数持续反弹利空铜价，短期国内商品氛围走弱叠加美元反弹，铜价或持续承压。
• 沪铝：偏强震荡，持仓量持续下降。国内商品氛围冷却，下游旺季将至，铝棒库存开始缓慢去化，关注2.05万关口支撑。
• 沪镍：偏弱震荡，持仓量小幅上升，盘中主力期价跌破12万关口后企稳回升。国内盘面多头氛围冷却，高库存持续施压镍价，宏观和产业利空共振，镍价弱势运行，关注12万关口技术支撑。

产业动态

• 铜：First Quantum Minerals公司在赞比亚Kansanshi铜矿启动12.5亿美元扩建项目，为该国近十年来最大铜矿投资。
• 铝：2025年7月未锻轧铝合金进口量6.92万吨，同比减少28.4%，环比减少10.6%；出口量2.49万吨，同比增加38.3%，环比减少3.3%。1-7月累计进口61.15万吨，同比减少13.9%；出口14.52万吨，同比增加7.8%。
• 镍：SMM1#电解镍价格119,400-122,400元/吨，平均价格120,900元/吨，较上一交易日下跌750元/吨。金川一号镍主流现货升水报价区间为2,300-2,500元/吨，平均升水2,400元/吨，较上一交易日上涨50元/吨。国内主流品牌电积镍现货升贴水报价区间为-100-300元/吨。

研究结论

• 铜价受宏观和国内商品氛围双重利空影响，短期承压。
• 铝价在下游旺季预期下缓慢去库存，关注关键支撑位。
• 镍价在高库存和宏观利空下弱势运行，需关注12万关口支撑。