若羽臣25H1点评自有品牌继续优异增长持续关注保健品品牌矩阵打造

公司公告：1）25H1实现收入13.19亿元/yoy+67.55%，实现归母净利润0.72亿元/yoy+85.60%，实现扣非归母净利润0.70亿元/yoy+83.52%；单季度来看，25Q2实现收入7.45亿元/yoy+79.57%，实现归母净利润0.45亿元/yoy+71.72%，实现扣非归母净利润0.45亿元/yoy+72.21%。 若羽臣25H1点评：自有品牌继续优异增长，持续关注保健品品牌矩阵打造 公司公告：1）25H1实现收入13.19亿元/yoy+67.55%，实现归母净利润0.72亿元/yoy+85.60%，实现扣非归母净利润0.70亿元/yoy+83.52%；单季度来看，25Q2实现收入7.45亿元/yoy+79.57%，实现归母净利润0.45亿元/yoy+71.72%，实现扣非归母净利润0.45亿元/yoy+72.21%。 2）公司发布25年第二期回购方案，回购金额1-2亿元，回购价格不超过76.8元/股，预计回购股份占比约0.6-1.2%。 ✔自有品牌持续放量驱动收入业绩快速增长。 自有品牌业务实现收入6.03亿元/yoy+242.42%，其中： 1）绽家：25H1实现收入4.44亿元/yoy+157.11%，其中Q1/Q2分别约1.9/2.5亿元；25H1毛利率为66.50%/yoy-3.35pct，或源于抖音渠道占比提升的结构变动导致，且抖音渠道销售以相对低毛利的洗衣液为主。 绽家通过核心产品打造IP联名、季节性推新驱动增长，大单品“四季繁花洗衣液”已累计推出18款不同香型，在整体品牌中销售占比超40%。 2025年618大促绽家全渠道GMV同比增长超160%，抖音渠道Q3截止8月14日绽家依然保持超300%的同比增长，H2继续保持优异表现的确定性高。 2）斐萃：25H1实现收入1.60亿元，Q2环比Q1快速增长，Q1/Q2收入约0.6/1亿元，公司在Q2在主动调整斐萃自播间设计后，自播日销从原本的几十万快速提升至百万级别，彰显公司对于保健品行业运营的深刻理解和快速反应能力，斐萃抖音8月数据亦表现优异，有望超越6月的0.74亿月销，再创新高。 后续核心关注公司继续打造保健品品牌矩阵的进展。 7月以来公司陆续推出两个新保健品品牌——麦角硫因+性价比定位的Nuibay纽益倍以及红宝石油+高端定位的VitaOcean。 目前纽益倍抖音月销在百万量级（7月GMV177万），和斐萃目标客群可形成一定差异化，考虑到麦角硫因品类此前多定位高端，后续可期待纽益倍率先抢占性价比赛道，全年展望1亿GMV。 VitaOcean受到欧洲原料供给不足、且斐萃红宝石油产品6月销售表现优异影响（25H1红宝石油产品占斐萃销售3.5%），红宝石油优先供给斐萃，后续原料跟上后将快速推动VitaOcean销售。 ✔品牌管理业务快速增长，代运营业务下滑明显收窄。 25H1公司品牌管理业务实现收入3.35亿元/yoy+52.53%，保持快速增长代运营业务实现收入3.80亿元/yoy-2.79%，降幅已开始明显收窄，代运营业务毛利率25H1同比+9.52pct主要源于客户结构调整，毛利率、销售费率同向变动，净利率端变化不大。 投资建议：公司自有品牌快速增长、盈利能力持续向好的逻辑依然在兑现，品牌短期数据持续催化下，估值有望继续向终局逻辑靠拢，按10亿终值利润*15-20xPE计算，对应150-200亿市值，短期8月数据若能够继续超预期则有望推动股价继续向上。