航空有Li于无人问津处20250818

航空暑运表现与反内卷趋势分析

暑运期间航空客运情况
2025年7月1日至8月15日，全国机场客运航班量同比增长2.4%（14915.75万架次），旅客吞吐量增长2.9%（2.15亿人次），客座率达85.3%。然而，境内航线平均票价同比下降8.4%（977元），境内航线收入同比下降8.5%（0.557元），低于市场预期，主要受八项规定影响商务出行减少。休闲游和亲子游需求增加，但整体票价表现疲软。

反内卷措施与行业自律
民航局及中国航协采取多项反内卷措施，包括6月电视电话会议、7月年终工作会强调市场整合，以及8月发布航空客运自律公约。预计未来将加码反内卷政策，可能涉及地方航司合并整合，建议持续关注行业动态。

航空股牛市行情与投资主线
尽管暑运票价低迷，但航空股在牛市中仍有显著超额收益潜力。投资主线聚焦业绩确定性和高弹性，推荐华夏航空、春秋航空、吉祥航空（业绩确定性），以及国航、东航、南航（高弹性，东航尤其受益于运力恢复和盈利基数低）。经济改善预期将带动航空需求，预计航空股将迎来上涨周期。

华夏航空业绩改善与投资逻辑
华夏航空2024年扭亏为盈，2025年业绩预计显著增长，主要得益于经营恢复和固定成本控制。关键数据：

• 多公里同比增长33.21%，旅客周转量增长40.72%，较2019年分别增长40.29%和38.48%。
• 2025年Q1多公里增长23.73%，旅客周转量增长28.08%，较2019年分别增长83.73%和81.26%。
• 做公里收入0.42元（同比增长0.74%），做公里成本0.4042元（同比下降8.40%）。
• 飞机利用率约85%，仍有15%恢复空间。
• 支线航空补贴管理办法修订推动2024年及2025年Q1补贴收入增长，其他收益达3.63亿元（Q1同比增长47.56%）。
• 预计2025年至2027年净利润分别为7亿元、10亿元、12亿元。

核心结论
行业反内卷趋势明确，航空股有望受益于牛市周期。华夏航空作为独立支线航空龙头，业绩改善显著，政策利好叠加基本面修复，建议持续关注。