国泰君安期货商品研究晨报-农产品
观点与策略 棕榈油：跟随宏观为主，回调整理2豆油：美豆驱动不足，回调整理2豆粕：隔夜美豆收跌，连粕调整震荡4豆一：豆类氛围偏弱，调整震荡4玉米：偏弱运行6白糖：7月进口量同比大幅增加8棉花：关注新棉上市情况9鸡蛋：远端预期较弱11生猪：等待月底现货印证12花生：关注新花生情况13 2025年8月20日 棕榈油：跟随宏观为主，回调整理 豆油：美豆驱动不足，回调整理 李隽钰投资咨询从业资格号：Z0021380lijunyu@gtht.com 【基本面跟踪】 【宏观及行业新闻】 马来西亚棕榈油理事会（MPOC）周二表示，在生物柴油需求支撑、豆油供应趋紧及棕榈油供应增速放缓的推动下，预计马来西亚棕榈油价格将维持在4300令吉上方。 据欧盟委员会，截至8月17日，欧盟2025/26年度大豆进口量为174万吨，而去年为186万吨。欧盟2025/26年油菜籽进口量为33万吨，而去年为57万吨。欧盟2025/26年棕榈油进口量为29万吨，而去年为50万吨。 巴西全国谷物出口商协会（Anec）表示，巴西8月大豆出口量料达到890万吨，前一周预估为880万吨。巴西8月豆粕出口量料达到233万吨，前一周预估为227万吨。巴西8月玉米出口量料达到805万吨，前一周预估为797万吨。 美国农场期货杂志旗下ProFarmer公司作物巡查：预计2025年俄亥俄州玉米单产为185.69蒲式耳/英亩，2024年作物巡查为183.29蒲式耳/英亩。预计2025年南达科他州玉米单产为174.18蒲式耳/英亩，2024年作物巡查为156.51蒲式耳/英亩。预计2025年俄亥俄州大豆平均结荚数为1287.28个，2024年作物巡查为1229.93个。预计2025年南达科他州大豆平均结荚数为1188.45个，2024年作物巡查为1025.89个。 【趋势强度】 棕榈油趋势强度：-1豆油趋势强度：-1 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 2025年08月20日 豆粕：隔夜美豆收跌，连粕调整震荡 豆一：豆类氛围偏弱，调整震荡 吴光静投资咨询从业资格号：Z0011992wuguangjing@gtht.com 【基本面跟踪】 【宏观及行业新闻】 8月19日CBOT大豆日评：多头获利平仓，大豆下跌。北京德润林2025年8月20日消息：周二， 芝加哥期货交易所（CBOT）大豆期货收盘下跌，主要因为考察人员发现大豆单产潜力良好，多头获利平仓。美国《农场杂志》媒体旗下的咨询服务机构职业农场主公司（ProFarmer）组织了年度中西部农作物考察，对7个玉米大豆主产州的作物进行实地考察。在考察的第一天，考察人员发现今年俄亥俄州和南达科他州的豆荚数高于平均水平。交易商正在等待考察第二天的更多报告。周二考察人员对印第安纳州和内布拉斯加州的田地进行了实地考察。美国农业部周二表示，私人出口商报告对墨西哥销售228,606吨美国大豆，在2025/26年度交货。（汇易网） 【趋势强度】 豆粕趋势强度：0；豆一趋势强度：0（仅指报告日的日盘主力合约期价波动情况） 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 2025年8月20日 玉米：偏弱运行 尹恺宜投资咨询从业资格号：Z0019456yinkaiyi@gtht.com 【基本面跟踪】 【宏观及行业新闻】 北方玉米集港价格2250-2260元/吨（挂牌），水分14.5%，较昨日下跌20元/吨，集装箱集港2300-2350元/吨；广东蛇口散船2370-2390元/吨，集装箱报价2450-2470元/吨，较昨日下跌10-20元/吨，东北企业玉米行情弱势运行，黑龙江深加工干粮收购2200-2270元/吨，吉林深加工玉米主流收购2200-2260元/吨，内蒙古深加工玉米主流收购2280-2360元/吨；华北玉米价格小幅反弹，山东深加工2450-2560元/吨，普通畜禽料玉米2450-2470元/吨，猪料玉米2470-2500元/吨，河南2450-2550元/吨，河北2440-2500元/吨。广东阿根廷高粱（散）9月-10月船期报价2120元/吨，澳洲高粱9月船期报价2430元/吨，数量有限；10月-11月船期进口大麦预售2100-2150元/吨；12月-1月船期进口大麦预售2040-2090元/吨，饲用小麦9月交货2510元/吨。 【趋势强度】 玉米趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 20250820 白糖：7月进口量同比大幅增加 周小球投资咨询从业资格号：Z0001891zhouxiaoqiu@gtjas.com 【基本面跟踪】 【宏观及行业新闻】 高频信息：巴西产量需要被重估，印度季风降水量阶段性减弱。巴西中南部7月上半月压榨进度加快；巴西6月出口336万吨，同比增加5%。中国7月进口食糖74万吨（+32万吨）。 国内市场：CAOC预计24/25榨季国内食糖产量为1116万吨，消费量为1580万吨，进口量为500万吨；CAOC预计25/26榨季国内食糖产量为1120万吨，消费量为1590万吨，进口量为500万吨。中国糖业协会数据显示，截至5月底，24/25榨季全国共生产食糖1116万吨（+120万吨），全国累计销售食糖811万吨（+152万吨），累计销糖率72.7%。中国海关数据显示，截至7月底，24/25榨季中国累计进口食糖324万吨（-34万吨）。25/26榨季，市场预期广西出糖率下降、生产成本上升。 国际市场：ISO预计24/25榨季全球食糖供应短缺547万吨(前值短缺488万吨)。UNICA数据显示，截至7月16日，25/26榨季巴西中南部甘蔗累积压榨量同比下降9.6个百分点，累计产糖1566万吨（-159万吨），累计MIX51.02%同比提高2.69个百分点。ISMA/NFCSF预计，25/26榨季印度总糖产量3490万吨，24/25榨季为2950万吨（+540万吨）。OCSB数据显示，24/25榨季泰国累计产糖1008万吨（+127万吨）。 【趋势强度】 白糖趋势强度：0 ■注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 2025年8月20日 棉花：关注新棉上市情况 傅博投资咨询从业资格号：Z0016727fubo2@gtht.com 【基本面跟踪】 【宏观及行业新闻】 国内棉花现货概况：根据TTEB信息显示，棉花现货交投一般，纺企刚需采购为主，内地库棉花报盘相对较多，现货基差维持偏稳。2024/25北疆地方机采4129/29-30B杂3.5内较多销售基差在CF09+1400-1500，疆内自提；2024/25南疆喀什机采3129/29B杂3.5内较多销售基差在CF09+1300及以上，部分同品质CF01基差在1200及以上，内地自提。2024/25北疆地方机采41级不含淡污29~30/30B杂3内成交在CF09+1600上下，疆内自提。 国内棉纺织企业概况：根据TTEB信息显示，纯棉纱市场交投有所回升，下游补库采购增加，但总体仍然一般，纺企反馈好坏差异较大，棉纱价格继续小幅上涨。 美棉概况：昨日ICE棉花期货小幅下跌，美国农业部下调25/26年度美棉产量和期末库存，给予ICE棉花期货支撑，ICE棉花短期震荡等待新的驱动。 【趋势强度】 棉花趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 2025年8月20日 鸡蛋：远端预期较弱 吴昊投资咨询从业资格号：Z0018592wuhao8@gtht.com 【基本面跟踪】 【趋势强度】 趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 2025年8月20日 生猪：等待月底现货印证 周小球投资咨询从业资格号：Z0001891zhouxiaoqiu@gtht.com吴昊投资咨询从业资格号：Z0018592wuhao8@gtht.com 【基本面跟踪】 【趋势强度】 趋势强度：-1 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 【市场逻辑】 8月集团计划出栏量增加，散户存在被动压栏，需求增幅有限，市场压力较大，近期日度成交均偏差，难以消化市场供应，周末现货表现再度不及预期，抢跑抛售情绪存在，9月合约仍升水仓单成本，产业交货意愿提升，收升水行情延续；仔猪采购情绪下降，价格跌幅加速，对应3月出栏成本下降，关注远端中枢下移风险，注意止盈止损。短期LH2509合约支撑位13000元/吨，压力位14500元/吨。 2025年8月20日 花生：关注新花生情况 尹恺宜投资咨询从业资格号：Z0019456yinkaiyi@gtht.com 【基本面跟踪】 【现货市场聚焦】 河南皇路店地区白沙通米4.8左右，正阳地区白沙通米4.6左右，开封万隆地区大杂米通米4.4-4.5左右，产区新花生陆续上市，目前上货量不大，询价拿货的尚可，实际成交以品质、水分定价为主，多数地区价格平稳。吉林地区库存交易为主，剩余库存不多，询价拿货的一般，价格基本平稳。目前新花生长势尚可，预计9月中下旬左右上市。辽宁地区冷库货交易为主，多数地区库存剩余不多，持货商多根据自身库存及出货意愿，议价成交为主，好货价格平稳。山东地区原料收购结束，以冷库货交易为主，多数地区库存剩余不多，交易收尾阶段。 【趋势强度】 花生趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 国泰君安期货有限公司（以下简称“本公司”）具有中国证监会核准的期货投资咨询业务资格（证监许可[2011]1449号）。 本报告的观点和信息仅供本公司的专业投资者参考，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域内的法律法规。本报告难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。若您并非国泰君安期货客户中的专业投资者，请勿阅读、订阅或接收任何相关信息。本报告不构成具体业务的推介，亦不应被视为任何投资、法律、会计或税务建议，且本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。请您根据自身的风险承受能力自行作出投资决定并自主承担投资风险，不应凭借本内容进行具体操作。 分析师声明 作者具有中国期货业协会授予的期货投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，力求报告内容独立、客观、公正。本报告仅反映作者的不同设想、见解及分析方法。本报告所载的观点并不代表本公司或任何其附属或联营公司的立场，特此声明。 免责声明 本报告的信息来源于已公开的资料，但本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的期货标的的价格可升可跌，过往表现不应作为日后的表现依据。在不同时期，或因使用不同假设和标准，采用不同观点和分析方法，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告，对此本公司可不发出特别通知。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本报告中所指的研究服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议，客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司、本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利，不与投资者分享
