晨会聚焦

晨会聚焦 证券研究报告-晨会聚焦 发布日期：2025年08月20日 【财经要闻】 1、人社部等5部门对外发布《关于领取个人养老金有关问题的通知》，新增3种个人养老金领取情形，明确具体操作办法，自9月1日起开始实施。 2、财政部公布数据显示，1-7月，全国一般公共预算收入13.6万亿元，同比增长0.1%，其中，全国税收收入11.1万亿元，同比下降0.3%。 资料来源：聚源，中原证券研究所 3、国家统计局发布数据显示，7月份，全国城镇不包含在校生的16-24岁劳动力失业率为17.8%，不包含在校生的25-29岁劳动力失业率为6.9%，不包含在校生的30-59岁劳动力失业率为3.9%。 资料来源：人社部，财政部，国家统计局，Wind资讯 【宏观策略】 市场分析：金融消费行业领涨A股小幅震荡市场分析：成长行业领涨A股震荡上行周度策略：一周要闻与投资参考（2025.08.11-08.17）市场分析：机器人保险领涨A股震荡整固市场分析：证券电子行业领涨A股震荡上行 【行业公司】 行业月报：关注中报披露进展，看好游戏、IP、出版方向行业月报：第三批国补资金下达，淡季行业平稳运行行业月报：海外AI投入加大，国产基础软硬加速发展行业月报：化工品价格延续下行态势，继续关注受益反内卷政策的农药、有机硅和涤纶长丝行业 行业分析报告：传媒板块2025Q2基金持仓分析：持仓比例环比回升，游戏、广告营销板块关注度高 行业月报：美国发布《AI行动计划》，海外云厂商持续加大资本支出 行业月报：产业链价格总体上涨，短期仍关注 行业月报：热点行情回落，白酒抬头 行业月报：综合治理光伏行业低价无序竞争，产业链上游价格大幅反弹 行业深度分析：新能源汽车产业链分析及河南省概况 【重点数据更新】 近期限售股解禁明细沪深港通前十大活跃个股明细今日新股申购IPO信息 【财经要闻】 1、人社部等5部门对外发布《关于领取个人养老金有关问题的通知》，新增3种个人养老金领取情形，明确具体操作办法，自9月1日起开始实施。 2、财政部公布数据显示，1-7月，全国一般公共预算收入13.6万亿元，同比增长0.1%，其中，全国税收收入11.1万亿元，同比下降0.3%。 3、国家统计局发布数据显示，7月份，全国城镇不包含在校生的16-24岁劳动力失业率为17.8%，不包含在校生的25-29岁劳动力失业率为6.9%，不包含在校生的30-59岁劳动力失业率为3.9%。资料来源：人社部，财政部，国家统计局，Wind资讯 【宏观策略】 市场分析：金融消费行业领涨A股小幅震荡2025-08-19 （张刚S0730511010001021-50586990zhanggang@ccnew.com） 周二A股市场冲高遇阻、小幅震荡整理，早盘股指高开后震荡上行，盘中沪指在3746点附近遭遇阻力，午后股指震荡回落，盘中家电、酿酒、医药以及银行等行业表现较好；保险、电子化学品、船舶制造以及证券等行业表现较弱，沪指全天基本呈现小幅震荡整理的运行特征。当前上证综指与创业板指数的平均市盈率分别为15.26倍、45.19倍，处于近三年中位数平均水平，适合中长期布局。两市周二成交金额26413亿元，处于近三年日均成交量中位数区域上方。政策面形成多重利好叠加，为市场提供强劲支撑。央行明确“落实落细适度宽松的货币政策”，保持流动性合理充裕；居民储蓄正在加速向资本市场转移，形成持续的增量资金来源。2025年A股上市公司整体盈利增速预期由负转正，结束此前连续四年的下滑趋势，其中科技创新领域盈利弹性最为显著。美联储9月降息预期升温，美元走弱利于外资回流A股。中长期来看，居民储蓄转移、政策红利释放及盈利周期回升三大动力依然稳固，中期慢涨格局有望延续。预计短期市场以稳步震荡上行为主，仍需密切关注政策面、资金面以及外盘的变化情况。短线建议关注家电、酿酒、医药以及银行等行业的投资机会。 市场分析：成长行业领涨A股震荡上行2025-08-18 （张刚S0730511010001021-50586990zhanggang@ccnew.com） 周一A股市场高开高走、小幅震荡上行，早盘股指高开后震荡上行，盘中沪指在3745点附近遭遇阻力，午后股指震荡回落，盘中通信设备、船舶制造、消费电子以及小金属等行业表现较好；贵金属、煤炭、多元金融以及化肥等行业表现较弱，沪指全天基本呈现小幅震荡上行的运行特征。当前上证综指与创业板指数的平均市盈率分别为15.14倍、44.04倍，处于近三年中位数平均水平，适合中长期布局。两市周一成交金额28096亿元，处于近三年日均成交量中位数区域上方。政策面形成多重利好叠加，为市场提供强劲支撑。央行明确“落实落细适度宽松的货币政策”，保持流动性合理充裕；居民储蓄正在加速向资本市场转移，形成持续的增量资金来源。2025年A股上市公司整体盈利增速预期由负转正，结束此前连续四年的下滑趋势，其中科技创新领域盈利弹性最为显著。美联储9月降息预期升温，美元走弱利于外资回流A股。中长期来看，居民储蓄转移、政策红利释放及盈利周期回升三大动力依然稳固，中期慢涨格局有望延续。预计短期市场以稳步震荡上行为主，仍需密切关注政策面、资金面以及外盘的变化情况。短线建议关注通信设备、消费电子、文化传媒以及小金属等行业的投资机会。 周度策略：一周要闻与投资参考（2025.08.11-08.17）2025-08-17 （郑婷S0730524110001） 一、全国要闻与数据跟踪二、河南经济与政策跟踪三、债券市场运行跟踪四、股票市场运行跟踪五、券商板块周行情跟踪 市场分析：机器人保险领涨A股震荡整固2025-08-14 （张刚S0730511010001021-50586990zhanggang@ccnew.com） 周四A股市场冲高遇阻、小幅震荡整理，，早盘股指高开后震荡上行，盘中沪指在3704点附近遭遇阻力，午后股指震荡回落，盘中保险、酿酒、机器人以及银行等行业表现较好；航天航空、能源金属、仪器仪表以及电子元件等行业表现较弱，沪指全天基本呈现小幅震荡整理的运行特征。当前上证综指与创业板指数的平均市盈率分别为15.08倍、43.64倍，处于近三年中位数平均水平，适合中长期布局。两市周四成交金额23066亿元，处于近三年日均成交量中位数区域上方。中国经济延续温和复苏态势，消费与投资成为核心驱动力。7月重要会议明确“增强资本市场吸引力和包容性”，巩固回稳向好势头。国内流动性保持宽松，两融余额突破2万亿元，融资交易占比仍有上行空间，低利率环境助推增量资金进场。美联储9月降息预期升温，美元走弱利于外资回流A股。8月中下旬为中报披露高峰，谨防部分高估值题材股面临的业绩验证压力，未来市场有望集中于科技成长与周期制造两条主线。预计短期市场以稳步震荡上行为主，仍需密切关注政策面、资金面以及外盘的变化情况。短线建议关注保险、机器人、银行以及半导体等行业的投资机会。 市场分析：证券电子行业领涨A股震荡上行2025-08-13 （张刚S0730511010001021-50586990zhanggang@ccnew.com） 周三A股市场高开高走、小幅震荡上行，早盘股指高开后震荡上行，盘中沪指在3688点附近遭遇阻力，午后股指维持震荡，盘中证券、通信设备、电子元件以及汽车零部件等行业表现较好；煤炭、银行、珠宝首饰以及航运港口等行业表现较弱，沪指全天基本呈现小幅震荡上行的运行特征。当前上证综指与创业板指数的平均市盈率分别为15.02倍、42.70倍，处于近三年中位数平均水平，适合中长期布局。两市周三成交金额21756亿元，处于近三年日均成交量中位数区域上方。中国经济延续温和复苏态势，消费与投资成为核心驱动力。7月重要会议明确“增强资本市场吸引力和包容性”，巩固回稳向好势头。国内流动性保持宽松，两融余额突破2万亿元，融资交易占比仍有上行空间，低利率环境助推增量资金进场。美联储9月降息预期升温，美元走弱利于外资回流A股。8月中下旬为中报披露高峰，谨防部分高估值题材股面临的业绩验证压力，未来市场有望集中于科技成长与周期制造两条主线。预计短期市场以稳步震荡上行为主，仍需密切关注政策面、资金面以及外盘的变化情况。短线建议关注电子元件、通信设备、汽车零部件以及证券等行业的投资机会。 【行业公司】 行业月报：关注中报披露进展，看好游戏、IP、出版方向2025-08-19 （乔琪S0730520090001021-50586985qiaoqi@ccnew.com） 投资要点： l行情回顾与估值表现：2025年7月21日-8月15日之间，传媒板块上涨6.56%，同期创业板上涨11.29%，上证指数上涨4.59%，沪深300指数上涨3.54%。在全行业涨跌幅排名中，传媒板块排在第12位。 板块141只个股中94只上涨，3只持平，44只下跌。涨幅最高的有吉视传媒、幸福蓝海、吉比特、果麦文化、游族网络、ST广网、ST华通、每日互动、巨人网络、上海电影；跌幅最高的有兰生股份、世纪天鸿、焦点科技、华媒控股、掌阅科技、奥飞娱乐、*ST天择、横店影视、中文在线、北巴传媒。 截至2025年8月15日，传媒板块PE（ttm，整体法，剔除负值）为31.11倍，2022年以来板块平均市盈率23.70倍，中位数23.10倍，最大值35.98倍，最小值16.46倍，当前PE历史分位为95.4%。 l投资建议：我们持续看好游戏、出版、IP衍生品等子板块方向。游戏、出版板块业绩确定性强并且具有持续性，IP衍生品市场目前需求旺盛，未来的增长潜力大。影视板块Q2市场表现较弱，但一方面Q3进入暑期档观影需求释放，另一方面部分影视公司探索IP衍生业务，营收结构有望改善。此外2025年中报即将密集披露，建议关注业绩基本面向好的公司。 游戏：基本面与政策面共振，AI有望提振估值。2025H1国内游戏市场规模与用户数据再创新 高，行业需求表现稳固，地方对于游戏产业扶持鼓励的政策频出。在AI应用端，目前AI技术在游戏产业的应用较为明朗，不仅限于制作发行流程环节的降本增效，AI NPC、AI+UGC、AI陪伴等更能体现AI技术智能化、个性化的游戏应用或游戏化应用已有产品雏形，预计未来将有更多基于AI技术赋能的AI原生游戏出现，帮助游戏行业实现价值重估。关注后续游戏公司新产品上线节奏。 IP衍生品：文化新消费市场崛起。在国内从物质稀缺走向精神丰裕的时代发展历程中，社会主要消费群体代际变化，“90后”“Z世代”“00后”逐渐成为社会核心消费群体并形成与上一代不同的消费理念，叠加互联网的快速传播持续放大IP影响广度和深度，将会带动更多公司关注IP衍生品经济，目前已有多家内容型公司开始转型或探索IP衍生品业务，形成供需两旺的市场格局。 出版：教材教辅需求稳固，高股息标的长期收益优异。出版板块整体业绩平稳，盈利质量好，估值低。行业端，2025Q1图书市场需求回升，教辅教材需求刚性。建议关注低估值、高分红、高股息的国有出版公司，通过高股息和防御性价值带来长期收益，部分公司近三年平均股息率可达5%以上，带来较高的股息红利收益。此外，多家国有出版公司正在推进基于AI等技术的数字化转型，探索新业态的可能性。 影视：暑期档进入尾声，档期票房超百亿，观影需求得到有效释放，预计暑期档最终票房将与2024年持平。建议关注影片后续的票房表现以及对Q3影视板块业绩的影响，同时建议关注部分影视公司拓展IP衍生品业务的进展。此外，对于影视剧内容创作、内容引进、制播模式的监管政策的改善能够进一步优化国产影视内容的吸引力，优化影视剧公司盈利能力。 建议关注：恺英网络、完美世界、三七互娱、吉比特、中原传媒、万达电影、光线传媒、分众传媒、芒果超媒。 风险提示：政策效果不及预期；市场竞争加剧；内容产品质量不及预期；AI技术进展及应用效果不及预期；部分领域监管政策变化 行业月报：第三批国补资金下达，淡季行业平稳运行2025-08-19 （龙羽洁S0730523120