股指期货策略周报

指数突破关键点位，流动性行情尚未结束

• A股市场上周持续上涨，Wind全A上涨2.95%，日均成交额2.1万亿元，各指数均突破关键点位。中证1000上涨4.09%，中证500上涨3.88%，沪深300上涨2.37%，上证50上涨1.57%。
• 融资余额突破2.03万亿元，8月净流入720亿元，但杠杆资金占比仍低于过去两年，流动性风险不高。7月居民存款减少1.1万亿元，非银存款增加2.14万亿元，居民风险偏好提升。8月基金发行份额显著减少，7月股票型基金发行290亿份。

7月基本面数据仍处低位

• 7月经济数据小幅回落，PMI 49.3，PPI同比-3.6%，CPI持平；固定资产投资、房地产投资、工业增加值、社会消费品零售总额均低于前值。金融数据方面，M1同比5.6%，但居民和企业信贷下滑。基本面与盘面背离可能增加短期波动。

政策持续出台维持流动性行情

• 7月28日，《育儿补贴制度实施方案》落地，预计未来将通过央行购买国债等方式推出更多普惠型财政支持方案，拉动通胀环境企稳。流动性行情在政策转向前不会明显变化，上涨行情尚未结束，但短期波动率可能加大。

近期重点政策及数据

• 11月8日，全国人大常委会批准“6+4+2”化债方案（12万亿元）；12月9日，政治局会议提及“适度宽松的货币政策”；3月5日，政府工作报告设定2025年GDP目标5%，财政赤字率4%。7月经济数据：GDP同比5.2%，名义GDP同比3.9%；金融数据：M2同比8.8%，M1同比5.6%。

核心结论

• A股市场处于流动性行情，指数突破关键点位但基本面仍处低位，政策支持延续上涨趋势，短期波动率可能加大。小盘成长风格占优，IM、IH净空头明显上涨，对冲需求增加。