商品研究晨报

观点与策略 请务必阅读正文之后的免责条款部分1黄金：PPI超预期打压降息预期3白银：小幅回落3铜：缺乏驱动，价格震荡5锌：承压下行7铅：LME库存减少，价格存支撑9锡：区间震荡10铝：波动收敛12氧化铝：重心下移12铸造铝合金：跟随电解铝12镍：基本面逻辑窄幅震荡，警惕消息面风险14不锈钢：宏观预期与现实博弈，钢价震荡运行14碳酸锂：供给扰动叠加需求向好，偏强震荡或延续16工业硅：关注市场情绪变动18多晶硅：关注今日市场消息18铁矿石：宏观风偏尚未显著回调，支撑仍存20螺纹钢：宽幅震荡21热轧卷板：宽幅震荡21硅铁：板块情绪偏弱，偏弱震荡23锰硅：现货报价坚挺，宽幅震荡23焦炭：高位震荡25焦煤：高位震荡25原木：震荡反复27对二甲苯：供增需减，但终端需求改善，短期震荡市29PTA：弱现实强预期，月差反套29MEG：区间震荡市，关注终端需求改善29橡胶：震荡运行32合成橡胶：上方空间收窄34沥青：出货未见好，原油难偏多36LLDPE：区间震荡39PP：趋势偏弱，但低位追空要谨慎40烧碱：偏多对待，但需注意近月仓单情况41纸浆：震荡运行42玻璃：原片价格平稳44甲醇：近端压力较大，弱势运行45尿素：区间运行47苯乙烯：压缩利润49纯碱：现货市场变化不大50 LPG：短期估值合理，震荡运行51丙烯：供需收紧，价格存一定支撑51PVC：趋势偏弱54燃料油：盘面弱势震荡，短期弱势延续55低硫燃料油：波动加剧，外盘现货高低硫价差暂时平稳55集运指数（欧线）：震荡整理，10空单酌情持有56短纤：下方空间有限，震荡市60瓶片：下方空间有限，震荡市60胶版印刷纸：低位震荡，向上乏力61纯苯：偏弱震荡62棕榈油：产地供需两旺，低多为主63豆油：利多交易充分，高位震荡63豆粕：隔夜美豆微跌，连粕或震荡65豆一：震荡65玉米：震荡运行67白糖：窄幅整理69棉花：继续上涨需要新的驱动70鸡蛋：远端预期较弱72生猪：现货弱势延续73花生：近强远弱74 2025年8月19日 黄金：PPI超预期打压降息预期 白银：小幅回落 王蓉投资咨询从业资格号：Z0002529wangrong013179@gtjas.com刘雨萱投资咨询从业资格号：Z0020476liuyuxuan023982@gtjas.com 【基本面跟踪】 【宏观及行业新闻】（资料来源：华尔街见闻） 1、李强：采取有力措施巩固房地产市场止跌回稳态势，培育壮大服务消费，加力扩大有效投资。 2、特朗普与泽连斯基称会谈气氛良好；特朗普与普京通话，双方支持俄乌代表团进行直接谈判。 3、王毅同印度外长苏杰生会谈。 4、美印贸易协议或还渺茫，特朗普顾问猛批印度：赚美国的钱买普京的油。报道称特朗普政府考虑入股英特尔10%，或成最大股东。 【趋势强度】 黄金趋势强度：-1；白银趋势强度：-1 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 2025年08月19日 铜：缺乏驱动，价格震荡 季先飞投资咨询从业资格号：Z0012691jixianfei@gtht.com 【基本面跟踪】 【宏观及行业新闻】 宏观方面，美国7月PPI环比增长0.9%，创三年来最高环比增速，华尔街预期仅增长0.2%。数据暗示，企业正在转嫁与关税相关的进口成本的攀升。（华尔街见闻） 特朗普告诉泽连斯基：如果一切顺利，他们将举行美俄乌三边会谈。（华尔街见闻） 微观方面，6月受智利铜产量下滑影响，智利铜和铜矿对华出口都出现回落，7月份明显回升。（SMM）海关总署数据显示，中国2025年7月未锻轧铜及铜材进口量为48万吨，连续两个月增加，且较去年 同期增加9.6%。1-7月累计进口量为311.3万吨，同比减少2.6%。（SMM） Codelco公司6月铜产量同比增长17%，攀升至120,200吨。（SMM） PT Smelting冶炼厂的制氧设备故障，致使原定四周的检修期被延长。（SMM） 智利国家铜业公司（Codelco）表示，埃尔特尼恩特（El Teniente）铜矿的冶炼厂已经重启运行。（SMM） 【趋势强度】 铜趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 20250819 锌：承压下行 季先飞投资咨询从业资格号：Z0012691jixianfei@gtht.com王宗源（联系人）期货从业资格号：F03142619wangzongyuan@gtht.com 【新闻】 1.杰克逊霍尔央行年会，鲍威尔关键发声，华尔街一致“示警”。考虑到距离9月会议还有一系列数据尚未公布，野村预计鲍威尔不会在周五给出“明确承诺”，美银甚至预计鲍威尔会秉持强硬的鹰派立场，与市场的宽松预期相悖。大摩则预计，鲍威尔会在讲话中继续强调通胀风险，抵制市场的降息预期。（华尔街见闻） 【趋势强度】 锌趋势强度：-1 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 20250819 铅：LME库存减少，价格存支撑 季先飞投资咨询从业资格号：Z0012691jixianfei@gtht.com 【新闻】 美国7月PPI环比增长0.9%，创三年来最高环比增速，华尔街预期仅增长0.2%。数据暗示，企业正在转嫁与关税相关的进口成本的攀升。（华尔街见闻） 特朗普告诉泽连斯基：如果一切顺利，他们将举行美俄乌三边会谈。（华尔街见闻） 铅趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 2025年8月19日 锡：区间震荡 王蓉投资咨询从业资格号：Z0002529wangrong013179@gtjas.com刘雨萱投资咨询从业资格号：Z0020476liuyuxuan023982@gtjas.com 【基本面跟踪】 【宏观及行业新闻】（资料来源：华尔街见闻） 1、李强：采取有力措施巩固房地产市场止跌回稳态势，培育壮大服务消费，加力扩大有效投资。2、特朗普与泽连斯基称会谈气氛良好；特朗普与普京通话，双方支持俄乌代表团进行直接谈判。3、王毅同印度外长苏杰生会谈。4、美印贸易协议或还渺茫，特朗普顾问猛批印度：赚美国的钱买普京的油。5、报道称特朗普政府考虑入股英特尔10%，或成最大股东。 【趋势强度】 锡趋势强度：-1 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 20250819 铝：波动收敛氧化铝：重心下移铸造铝合金：跟随电解铝 王蓉投资咨询从业资格号：Z0002529wangrong2@gtht.com王宗源（联系人）期货从业资格号：F03142619wangzongyuan@gtht.com 【综合快讯】 1.美印贸易协议或还渺茫，特朗普顾问猛批印度：赚美国的钱买普京的油。白宫贸易顾问纳瓦罗发文称，印度已成为“俄罗斯原油的全球清算中心”、买俄油搞“机会主义”，指印度大型石油游说集团是买俄油的背后推手，称特朗普政府本月对印加征的关税双管齐下，既打击印度进入美市场的能力，又切断印方为俄方提供的金融生命线。（华尔街见闻） 2.美国“粘性通胀”正在重新加速。目前市场对7月CPI报告的解读相对乐观。但摩根大通表示，多项替代通胀指标显示，通胀不仅未能继续下行，核心通胀的粘性部分正重新加速，且其坚挺程度还有相当部分与关税无关。除非经济陷入衰退，否则通胀的持续坚挺将不支持美联储采取更激进的宽松政策。（华尔街见闻） 【趋势强度】 铝趋势强度：0；氧化铝趋势强度：-1；铝合金趋势强度：0。 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 2025年8月19日 镍：基本面逻辑窄幅震荡，警惕消息面风险 不锈钢：宏观预期与现实博弈，钢价震荡运行 张再宇投资咨询从业资格号：Z0021479zhangzaiyu@gtht.com 【基本面跟踪】 【宏观及行业新闻】 1）3月3日加拿大安大略省省长福特针对美国关税威胁，提出安大略省的矿产也是关税斗争的关键，或将停止向美国出口镍。 2）根据钢联，4月27日，中国恩菲EPC总承包的印尼CNI镍铁RKEF一期项目成功产出镍铁，标志着项目正式进入试生产阶段。CNI项目位于印尼东南苏拉威西省，生产品位22%的镍铁，单条线年产金属镍约1.25万吨。 3）根据钢联资讯，在印度尼西亚莫罗瓦利工业园区（简称IMIP）发现了环境违规行为。该部表示，其中包括涉嫌废水管理不善、空气污染以及使用无许可证的尾矿区等问题。负责环境执法的副部长里扎 尔·伊拉万（Rizal Irawan）在一份声明中表示，可能对IMIP（这个拥有众多冶炼厂的大型工业园区）内被证实违法的公司处以罚款，但他未透露具体细节。他还补充说，将对整个工业园区进行审计。 4）印尼矿业部长巴利勒·拉哈达利亚周三(2025-7-2)表示，印尼计划将采矿配额期限从目前的三年缩短至一年，以改善该行业的治理并更好地控制煤炭和矿石供应。 5）印尼镍矿开采商协会(APNI)透露，政府批准的2025年工作计划和预算(RKAB)产量为3.64亿吨。这高于2024年3.19亿吨的目标。 6）据东方财富网，印尼某镍铁冶炼产业园因长期生产亏损，全部EF产线已于近期暂停生产。该产业园包含4个EF镍铁冶炼项目（11条EF产线）和1个冰镍项目（1条OESBF产线），目前冰镍项目还在生产中。此前各镍铁项目已因难以承受亏损陆续减产，停产后预计影响镍铁产量约1900金属吨/月。 7）根据钢联，印尼某镍铁冶炼产业园因长期生产亏损，全部EF产线已于近期暂停生产。该产业园包含4个EF镍铁冶炼项目（11条EF产线）和1个冰镍项目（1条OESBF产线），目前冰镍项目还在生产中。此前该园区各镍铁项目已因难以承受亏损陆续减产，停产后预计影响镍铁产量约1900金属吨/月。 8）根据钢联，印尼能源与矿产资源部(ESDM)强调，印尼的矿产和煤炭开采公司必须重新提交2026年的工作计划和预算(RKAB)。重新提交工作计划和预算可于2025年10月开始。 9）根据钢联8月7日资讯，受省内钢厂产能限制，全年产量压减目标5%，山东某钢厂开启检修，将减少热轧板卷供应，自即日起，对于所有于本年8月签订之长期供货协议项下的交货义务，本公司将予以暂时中止履行。 10）根据金十数据，印尼总统：我们将严惩非法采矿行为。我们已收到有关1063个非法矿场的报告。 【趋势强度】 镍趋势强度：0；不锈钢趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 2025年8月19日 碳酸锂：供给扰动叠加需求向好，偏强震荡或延续 邵婉嫕投资咨询从业资格号：Z0015722shaowanyi@gtht.com刘鸿儒（联系人）期货从业资格号：F03124172liuhongru@gtht.com 【基本面跟踪】 【宏观及行业新闻】 SMM电池级碳酸锂指数价格84794元/吨，环比上一工作日上涨2069元/吨；电池级碳酸锂8.25-8.67万元/吨，均价8.46万元/吨，环比上一工作日上涨1900元/吨；工业级碳酸8.16-8.3万元/吨，均价8.23万元/吨，环比上一工作日上涨1900元/吨。（上海有色网） 印度提出降低入门级两轮车、小型车和混合动力乘用车的商品和服务税率，该提案预计将在10月份 之前落实。（上海有色网） 【趋势强度】 碳酸锂趋势强度：1 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 2025年08月19日