LCD行业月报：关注TV品牌下半年促销备货情况

行业研究·行业月报 电子 投资评级：优于大市（维持评级） 证券分析师：胡剑021-60893306hujian1@guosen.com.cnS0980521080001 证券分析师：胡慧021-60871321huhui2@guosen.com.cnS0980521080002 证券分析师：叶子0755-81982153yezi3@guosen.com.cnS0980522100003 证券分析师：连欣然010-88005482lianxinran@guosen.com.cnS0980525080004 证券分析师：张大为021-61761072zhangdawei1@guosen.com.cnS0980524100002 LCD行业月报：关注TV品牌下半年促销备货情况 l行情&业绩回顾：2025年7月至今面板(申万)指数上涨1.30%，1Q25中国主要LCD厂商平均毛利率同环比提升 l行情回顾：2025年7月至今面板(申万)指数上涨1.30%，跑输上证指数、深证成指、沪深300指数5.14pct、8.12pct、4.72pct；其中深天马A、龙腾光电分别上涨11.62%、7.57%，京东方A、彩虹股份分别下跌2.26%、4.80%。估值方面，截至8月14日A股面板行业总市值5365.20亿元，整体PB（LF）为1.62x，处于近五年的68.9%分位。 l业绩回顾：根据Omdia数据，6月全球大尺寸LCD面板月度营收61.63亿美元，环比增长3.34%，同比下滑11.97%，其中京东方、惠科大尺寸LCD面板月度营收分别同比下滑14.13%、16.98%、TCL华星同比增长5.99%。 l价格：7月LCD TV面板价格环比下滑，预计8月各尺寸LCD TV面板价格环比下滑 电视：2025年7月32、43、50、55、65英寸LCD TV面板价格为36、63、95、121、170美元/片，各尺寸LCD TV面板价格分别环比下滑5.3%/1.6%/7.8%/5.5%/3.4%；Omdia预计8月32、43、50、55、65英寸LCD TV面板价格为34、62、92、118、167美元/片，各尺寸LCD TV面板价格环比下滑5.6%/1.6%/3.2%/2.5%/1.8%。据TrendForce，部分品牌客户修正三季度采购订单，7月电视面板需求疲弱，随着年末销售旺季到来，后续品牌客户采购量有望增加。 笔记本：2025年7月10.1英寸（平板电脑）、14英寸（笔记本电脑）、23.8英寸（显示器）LCD IT面板价格16.3、26.2、44.8美元/片，各尺寸IT面板价格环比持平；Omdia预计8月10.1英寸、14英寸、23.8英寸LCD IT面板价格分别为16.3、26.2、44.8美元/片，各尺寸IT面板价格环比持平。 LCD行业月报：关注TV品牌下半年促销备货情况 l供给方面，我们预计2024年全球大尺寸LCD产能面积较2023年增长2.31%，其中1Q24、2Q24、3Q24、4Q24产能分别环比变动+0.72%、+0.35%、+0.25%、-0.02%；预计2025年全球大尺寸LCD产能面积较2024年增长0.21%，其中1Q25、2Q25、3Q25、4Q25产能分别环比变动-0.02%、-0.02%、0.00%、+0.16%。 需求方面，2025年6月全球大尺寸LCD面板出货面积同比下滑3.46%，其中全球LCD电视面板出货面积同比下滑6.23%，全球LCD显示器面板出货面积同比增长1.77%，全球笔记本电脑面板出货面积同比增长14.60%，全球平板电脑面板出货面积同比增长6.36%。 我们认为，LCD行业产能逐步稳定，伴随海外厂商产线关停以及海外厂商产线出售，行业份额有望进一步集中，供给端在份额集中的优势下可以较好的调控LCD TV面板价格，行业周期属性逐步淡化，成长属性显现，LCD面板企业的盈利稳定性有望逐步强化。 l投资建议：LCD面板产业链重点推荐京东方A等 我们看好京东方A等国内面板龙头把握我国消费升级国产化的时代红利，凭借高世代线所带来的规模效应、成本优势以及市场份额领先所带来的行业话语权、定价权逐步实现盈利能力的稳步提升。与此同时，LCD产业的崛起增强了国产电视品牌及ODM的出海竞争力，推荐兆驰股份、康冠科技、视源股份等。 l风险提示 显示器件需求不及预期的风险；显示器件价格波动的风险；生产设备及原材料供应风险。 目录 价 格&成 本：7月 各 尺 寸T V面 板 价 格 环 比下 滑02 供 给&需 求：6月 全 球 大 尺 寸L C D面 板 出 货 面 积 同 比 下 滑3 . 4 6 %， 其 中M o n i t o r、N o t e B o o k、T a b l e t出 货 面 积 同 比 增 长 ，T V出 货 面 积 同 比下 滑03 业 绩 回 顾：6月 全 球 大 尺 寸L C D面 板 营 收6 1 . 6 3亿 美 元( Y o Y- 1 1 . 9 7 % ) 投 资 建 议：L C D面 板 产 业 链 重 点 推 荐 京 东 方A等 行情回顾：2025年7月至今面板(申万)指数上涨1.30% l2025年7月至今面板(申万)指数上涨1.30%，跑输上证指数、深证成指、沪深300指数5.14pct、8.12pct、4.72pct；其中深天马A、龙腾光电分别上涨11.62%、7.57%，京东方A、彩虹股份分别下跌2.26%、4.80。 l估值方面，截至8月14日A股面板行业总市值5365.20亿元，整体PB（LF）为1.62x，处于近五年的68.9%分位。 资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理 资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理 价格：7月各尺寸LCD TV面板价格环比下滑 l2025年7月32、43、50、55、65英寸LCD TV面板价格为36、63、95、121、170美元/片，各尺寸LCD TV面板价格分别环比下滑5.3%/1.6%/7.8%/5.5%/3.4%；Omdia预计8月32、43、50、55、65英寸LCD TV面板价格为34、62、92、118、167美元/片，各尺寸LCD TV面板价格环比下滑5.6%/1.6%/3.2%/2.5%/1.8%。据TrendForce，部分品牌客户修正三季度采购订单，7月电视面板需求疲弱，随着年末销售旺季到来，后续品牌客户采购量有望增加。 l2025年7月10.1英寸（平板电脑）、14英寸（笔记本电脑）、23.8英寸（显示器）LCD IT面板价格16.3、26.2、44.8美元/片，各尺寸IT面板价格环比持平；Omdia预计8月10.1英寸、14英寸、23.8英寸LCD IT面板价格分别为16.3、26.2、44.8美元/片，各尺寸IT面板价格环比持平。 资料来源：Omdia，国信证券经济研究所整理 供给：预计25年全球大尺寸LCD产能同比增长0.21% l基于退出产线和新增产线的梳理，我们对全球大尺寸LCD总产能面积进行定量测算。假设产能的新增和减少进度都按照线性完成，全球大尺寸LCD总产能面积情况测算如右图。 l我们预计2025年全球大尺寸LCD产能面积较2024年增长0.21%，其中1Q25、2Q25、3Q25、4Q25产能分别环比变动-0.02%、-0.02%、0.00%、+0.16%。 需求：6月全球大尺寸LCD面板出货面积同比下滑3.46% l根据WitsView数据，2025年6月全球大尺寸LCD面板（电视、显示器、笔记本电脑、平板电脑）出货量8148.4万片，同比增长5.52%，环比增长3.12%；全球大尺寸LCD面板出货面积1912.0万平米，同比下滑3.46%，环比下滑0.35%；2025年1-6月全球大尺寸LCD面板出货量4.55亿片，同比增长7.15%；全球大尺寸LCD面板出货面积1.16亿平米，同比增长2.36%。 需求：6月全球LCD电视面板出货面积同比下滑6.23% l2025年6月全球LCD电视面板出货量同比下滑4.46%至1957.4万片，全球LCD电视面板出货面积同比下滑6.23%至1430.0万平米 l2025年1-6月全球LCD电视面板出货量同比增长0.91%至1.22亿片，全球LCD电视面板出货面积同比增长1.14%至9000.7万平米 l2Q25全球电视平均尺寸同比下滑，2Q25全球LCD电视面板平均尺寸51.66英寸，同比下滑0.33%，环比下滑0.03% 资料来源：WitsView，国信证券经济研究所整理 需求：TV大尺寸化带动LCD面板需求面积增长 lTV大尺寸化带动LCD面板需求面积增长。据IDC数据，预计2024年TV面板平均尺寸将同比增长0.47英寸至51.53英寸，2025年TV面板尺寸将同比增长0.62英寸至52.14英寸。 需求：6月全球LCD显示器面板出货面积同比增长1.77% l2025年6月全球LCD显示器面板出货量同比下滑0.54%至1391.3万片，全球LCD显示器面板出货面积同比增长1.77%至270.9万平米 l2025年1-6月全球LCD显示器面板出货量同比增长1.08%至7955.7万片，全球LCD显示器面板出货面积同比增长3.11%至1531.6万平米 l2021年以来全球显示器面板需求大尺寸化的趋势有所放缓，根据WitsView数据，全球LCD显示器面板平均尺寸从1Q15的22.56英寸提升至2Q25的26.53英寸，同比增长1.05%，环比增长0.80% 资料来源：WitsView，国信证券经济研究所整理 需求：6月全球笔记本电脑面板出货面积同比增长14.60% l根据IDC数据，2024年全球笔记本电脑出货量1.86亿部，同比增长2.87%；2Q25全球笔记本电脑出货量为4884万部，同比增长7.37%，环比增长9.68%。 l根据WitsView数据，2025年6月全球笔记本电脑面板出货量同比增长12.98%至2103.7万片，出货面积同比增长14.60%至135.8万平米；2025年1-6月全球笔记本电脑面板出货量同比增长12.18%至1.07亿片，出货面积同比增长13.06%至680.5万平米。 需求：6月全球平板电脑面板出货面积同比增长6.36% l根据IDC数据，2024年全球平板电脑出货量1.44亿部，同比增长12.35%；2Q25全球平板电脑出货量为3826万部，同比增长13.14%，环比增长10.79% l根据WitsView数据，2025年6月全球平板电脑面板出货量同比增长11.75%至2696.0万片，全球平板电脑面板出货面积同比增长6.36%至75.3万平米；2025年1-6月全球平板电脑面板出货量同比增长12.95%至1.47亿片，出货面积同比增长10.87%至422.2万平米 竞争格局：京东方、TCL华星全球LCD龙头地位稳固 l根据IDC数据，2025年1-6月京东方、华星光电、惠科、群创光电、友达光电分别以28.9%、24.6%、11.8%、9.5%、8.5%的市场份额（按出货面积）位居全球大尺寸LCD面板市场的前五位，其中： l电视：京东方、华星光电、惠科分别以27.4%、26.3%、12.5%的市占率位居前三位l显示器：京东方、华星光电、LG分别以30.1%、22.2%、17.5%的市占率位居前三位l笔记本：京东方、友达、群创分别以37.1%、17.3%、17.2%的市占率位居前三位l平板电脑：京东方、华星光电、LG分别以49.4%、16.1%、12.0%的市占率位居前三位 资料来源：IDC，国信证券经济研究所整理 资料来源：IDC，国信证券经济研究所整理 资料来源：IDC，国信证券经济研究所整理 资料来源：IDC，国信证券经济研究所整理 业绩：6月全球大尺寸LCD面板营收61.63亿美元(YoY -11.97%) l根据Omdia，2025年