油脂蛋白粕双周报：报告利多，油脂强势上涨，粕类震荡

2025年8月15日当周 观点策略010203本周重要资讯及行情回顾油脂油料基本面分析04套利价差跟踪 CONTENTS 本周重要资讯及行情回顾02 重要资讯回顾 1、据美国农业部8月供需报告显示，美国2025/2026年度大豆产量预期为42.92亿蒲式耳，市场预期为43.65亿蒲式耳，美国2025/2026年度大豆期末库存预期为2.9亿蒲式耳，市场预期为3.49亿蒲式耳，美国2025/2026年度大豆单产预期为53.6蒲式耳/英亩，市场预期为52.9蒲式耳/英亩。 2、截至8月12日美大豆产区约有3%的区域受到干旱影响，前一周值为3%，去年同期6%。 3、截至8月10日，美国大豆开花率91%，上期值85%，去年同期90%，五年均值92%。结荚率71%，上期值58%，去年同期70%，五年均值72%。优良率68%，上期值69%，去年同期68%。 4、NOPA报告显示，美国会员单位7月共压榨大豆1.95699亿蒲式耳，较6月压榨的1.85270亿蒲式耳增加5.6%，较2024年7月的1.82881亿蒲式耳增加7%；报告显示，截至7月31日，NOPA会员单位的豆油库存降至13.79亿磅，较截至6月底的13.84亿磅下滑0.4%，且较上年同期的14.99亿磅下降8%。由于生产生物燃料的豆油需求飙升，最近压榨厂的扩建和新工厂的开业使美国压榨产能达到创纪录的高位，美国7月大豆压榨量超过大多数交易商的预期。 5、据环球网，“巴西填补关键供应期，美国错失对华大豆销售”，路透社当地时间13日以此为题援引贸易商的消息报道称，由于关税问题，中国买家在美国大豆关键销售季锁定了巴西的大豆并准备装运，美国大豆出口商今年可能会错失价值数十亿美元的对华销售机会。 6、据巴西农业部下属的国家商品供应公司发布的8月预测数据显示：预计2024/25年度巴西大豆产量达到1.69657亿吨。 7、MPOB报告显示，马来西亚7月份棕榈油产量为181万吨，环比增加7.09%，略低于市场预期的183万吨，出口量131万吨，环比增加3.82%，略高于市场预期的130万吨，期末库存为211万吨，环比增加4.02%，低于市场预期的225万吨。 8、9月毛棕榈油参考价为每吨4053.43林吉特，8月参考价为3864.12林吉特，出口税为9%。 9、AmSpec发布数据显示，马来西亚2025年8月1-15日棕榈油产品出口量为696425吨，较7月同期的574121吨增加21.3%。 11、印尼政府官员表示，印尼计划于2026年推行B50生物柴油强制掺混政策，但可能难以在1月份启动。官员补充称，政府将进行一系列测试，此过程可能需要长达八个月的时间。 12、商务部公告2025年第40号公布对原产于加拿大的进口油菜籽反倾销调查的初步裁定，调查机关初步认定，原产于加拿大的进口油菜籽存在倾销，中国国内油菜籽产业受到实质损害，而且倾销与实质损害之间存在因果关系。自2025年8月14日起，进口经营者在进口被调查产品时，对加拿大公司征收的保证金比率为75.8%。 上半周三大油脂强势上涨，MPOB报告显示，马来西亚7月份棕榈油产量为181万吨，环比增加7.09%，略低于市场预期的183万吨，出口量131万吨，环比增加3.82%，略高于市场预期的130万吨，期末库存为211万吨，环比增加4.02%，低于市场预期的225万吨。马来西亚国内消费量较大，导致累库幅度低于预期，MPOB报告利多，提振棕榈油。USDA报告显示，将2025/26年度美国大豆收割面积下调240万英亩至8010万英亩，美国2025/2026年度大豆产量预期为42.92亿蒲式耳，市场预期为43.65亿蒲式耳，美国2025/2026年度大豆期末库存预期为2.9亿蒲式耳，市场预期为3.49亿蒲式耳。USDA报告利多，CBOT大豆大幅反弹，巴西大豆CNF升贴水上涨，国内大豆进口成本增加。商务部公布对原产于加拿大的进口油菜籽反倾销调查的初步裁定，我国主要进口加拿大油菜籽，此事件对菜系影响较大，菜油强势上涨。后半周油脂回调，郑商所发布风险提示函，叠加市场传出澳洲菜籽买船消息，菜油大幅回调，MPOB报告和USDA报告利多消化，豆棕油累积涨幅较大，后半周有所回调。 油脂现货价格跟随盘面先涨后跌 本周三大油脂现货价格跟随盘面先涨后跌，2025年8月15日，一级豆油均价为8693元/吨，比上周五上涨116元/吨；24度棕榈油全国均价9418元/吨，比上周五上涨310元/吨；菜油主流价格9892元/吨，比上周五上涨202元/吨。 本周三大油脂基差走势分化，豆棕油盘面价格涨幅较大，豆油基差和棕榈油基差走弱，菜油现货价格涨幅较大，基差小幅走强。截至8月15日，豆油基差为236元/吨，较上周五缩小16元/吨；棕榈油基差为-140元/吨，较上周五缩小210元/吨；菜油基差为135元/吨，比上周五扩大19元/吨。 本周豆菜粕先扬后抑 上半周USDA报告利多，CBOT大豆大幅上涨，巴西大豆CNF升贴水上涨，国内大豆进口成本增加，提振蛋白粕。商务部公布对原产于加拿大的进口油菜籽反倾销调查的初步裁定，我国主要进口加拿大油菜籽，此事件对菜系影响较大，菜粕01合约曾涨停。后半周CBOT大豆结束三连涨，加上巴西大豆CNF升贴水回调，郑商所发布风险提示函，叠加市场传出澳洲菜籽买船消息，打压菜粕，菜粕大幅回调，豆粕相对抗跌。 本周豆粕01合约收盘价为3137元/吨，涨幅1.39%，菜粕01合约收盘价为2546元/吨，涨幅1.60%。 豆菜粕现货价格先涨后跌 本周豆菜粕现货价格跟随盘面先涨后跌，豆粕周度上涨，菜粕跌幅较大。截至2025年8月15日，豆粕均价为3062元/吨，比上周五上涨69元/吨；菜粕均价为2570元/吨，比上周五下跌90元/吨。 油脂油料基本面分析03 USDA 8月供需报告下调全球主要油籽的产量和期末库存 据USDA 8月供需报告，预计2025/26年度全球主要油籽产量为6.9亿吨，比上一年度增加834.6万吨，主要是大豆、菜籽和葵花籽产量大幅增加，比7月份供需报告预估的产量减少334.8万吨，主要是大豆、葵花籽和棉籽的产量有所下调；预计2025/26年度全球主要油籽消费量为6.87亿吨，比上一年度增加1754.4万吨，比7月报告与预估的消费量减少176.8万吨。预计期末库存为1.4436亿吨，比上一年度小幅增加25.5万吨，比7月份预估的减少81.8万吨。 预计全球植物油期末库存下降，蛋白粕库存增加 据USDA 8月供需报告，预计2025/26年度全球植物油产量为2.3464亿吨，比上一年度增加562万吨，主要是豆油、棕榈油和葵花油产量大幅增加，比7月份供需报告预估的产量减少43万吨，主要是葵花油的产量有所下调；预计2025/26年度全球植物油消费量为2.2951亿吨，比上一年度增加575万吨，比7月报告与预估的消费量减少28万吨。预计期末库存为2956万吨，比上一年度减少53.8万吨，比7月份预估的减少9.9万吨。预计2025/26年度全球蛋白粕产量为3.9532亿吨，比上一年度增加1168万吨，主要是豆粕和葵花粕产量大幅增加，比7月份供需报告预估的 产量下调58万吨；预计2025/26年度全球蛋白粕消费量为3.8977亿吨，比上一年度增加1463万吨，比7月报告与预估的消费量减少34万吨。预计期末库存为2245.6万吨，比上一年度增加78.5万吨，比7月份预估的减少66.5万吨。 预计全球大豆转向去库 据USDA 8月供需报告，预计2025/26年度全球大豆产量为4.2639亿吨，比上一年度增加242万吨，比7月份报告预估的产量减少129.1万吨；消费量为4.2510亿吨，比上一年度增加1441.9万吨，期末库存为1.2490亿吨，比上一年度减少28.5万吨，比7月份预估的库存下调116.9万吨。 从主产国来看，预计美国大豆产量为1.1682亿吨，比上一年度减少202万万吨，比7月份预估的数据减少116万吨，出口量为4640万吨，比上一年度减少463万吨，消费量为7205哇顿，比上一年度增加323万吨，期末库存为789万吨，比上一年度减少109.5万吨。 预计巴西大豆产量为1.75亿吨，比上一年度增加600万吨，出口量为1.12亿吨，比上一年度增加990万吨，消费量为6230万吨，比上一年度增加120万吨，期末库存为3696万吨，比上一年度小幅增加85万吨。 预计阿根廷大豆产量为4850万吨，比上一年度减少240万吨，出口量为580万吨，国内消费量为5050万吨，期末库存为2465万吨，比上一年度减少60万吨。 据USDA 8月供需报告，预计2025/26年度美国大豆种植面积为80.9百万英亩，比上一年度减少6.2百万英亩，比7月份预估的种植面积下调2.5百万英亩；预计单产为53.6蒲式耳/英亩，比7月份预估的上调1.1蒲式耳/英亩；预计产量为42.92亿蒲式耳，比上一年度减少7400万蒲式耳，比7月份预估的下调4300万蒲式耳。 根据2025年6月18日USDA发布的生产成本预测，预计2025年美豆种植成本为639.15美元/英亩，按单产53.6蒲式耳/英亩推算，美豆成本为1192美分/蒲式耳。 美豆主产区降雨量略低于正常值 据World Ag Weather，2025年8月16日至8月30日，美国大豆主产区降雨量略低于正常值，温度逐渐降低，大豆关键生长期，关注是否发生干旱扰动。截至8月12日美大豆产区约有3%的区域受到干旱影响，前一周值为3%，去年同期6%。 美豆优良率小幅下降 截至8月10日，美国大豆开花率91%，上期值85%，去年同期90%，五年均值92%。结荚率71%，上期值58%，去年同期70%，五年均值72%。优良率68%，上期值69%，去年同期68%。 7月美豆压榨量超预期增加 NOPA报告显示，美国会员单位7月共压榨大豆1.95699亿蒲式耳，较6月压榨的1.85270亿蒲式耳增加5.6%，较2024年7月的1.82881亿蒲式耳增加7%；由于生产生物燃料的豆油需求飙升，最近压榨厂的扩建和新工厂的开业使美国压榨产能达到创纪录的高位，美国7月大豆压榨量超过大多数交易商的预期。 2025年第32周，美豆压榨利润为3.1美元/蒲，较上周增加0.39美元/蒲，压榨利润持续好转。 本周巴西大豆CNF升贴水先涨后跌 巴西全国谷物出口商协会表示，预计巴西8月大豆出口将达到879.53万吨，比7月份减少322万吨，较去年同期的797.81万吨增加82万吨。 监测数据显示，截止到8月12日，8月船期累计采购了917.1万吨，采购进度为100%。9月船期累计采购了831万吨，采购进度为97.71%。10月船期累计采购了422.5万吨，周度增加85.9万吨，采购进度为50.9%。11月船期累计采购了52.8万吨，周度增加6.6万吨，采购进度为7.54%。12月船期累计采购了6.6万吨，采购进度为1.32%。2026年2月船期累计采购了151.4万吨，周度增加6.6万吨，采购进度为15.94%。2026年3月船期累计采购了508.2万吨，周度增加39.6万吨，采购进度为43.07%。2026年4月船期累计采购了134.2万吨，周度增加6.6万吨，采购进度为11.67%。2026年5月船期累计采购了19.8万吨，采购进度为1.8%。2026年6月船期累计采购了6.6万吨，采购进度为0.6%。 油厂大豆库存增加 据钢联数据，2025年第32周大豆到港量235.5万吨，比上周增加14.71%，同比增加20%。大豆到港量仍处于高峰期，油厂开机率维持高位，大豆库存增加，第32周油厂大豆库存为710.56万吨，较上周增 加8.38%，同比减少0.59%。 预计8月份大豆大量到港 预计8月份大豆到港量仍处于高峰期，9-10月逐渐减少。中国粮油商务网预计8-10月大豆到港量分别为1035万吨、950万吨和590万吨。 大豆进口成本增加，压榨利润回落 据钢联数