25H1稳健增长，持续开拓新能源市场

2025年08月18日 证券研究报告/公司点评报告 评级：买入（维持） 分析师：王芳执业证书编号：S0740521120002Email：wangfang02@zts.com.cn分析师：刘博文执业证书编号：S0740524030001Email：liubw@zts.com.cn 总股本(百万股)225.00流通股本(百万股)225.00市价(元)118.00市值(百万元)26,550.00流通市值(百万元)26,550.00 报告摘要 事件概述 公司发布2025年半年报，25H1公司实现营收24.99亿元，yoy+18.05%；归母净利润5.69亿元，yoy+18.15%；扣非归母净利润5.56亿元，yoy+20.72%。毛利率33.08%，yoy-1pct；净利率22.85%，yoy+0.06pct。 股价与行业-市场走势对比 25Q2营收12.96亿元，yoy+13.96%，qoq+7.65%，归母净利润3.05亿元，yoy+14.54%，qoq+15.45%，扣非归母净利润2.97亿元，yoy+15.59%，qoq+14.98%，毛利率34.73%，yoy-0.19pct，qoq+3.43pct，净利率23.58%，yoy+0.12pct，qoq+1.52pct 受益于新能源车、光储领域领域拉动，25H1稳中有进 25上半年公司聚焦主业，积极开拓市场，坚持客户聚焦、项目聚焦，加强与全球各领域特别是新能源市场中高端客户的合作，并通过持续的创新研发、管理提升和降本增效等工作进一步增强市场竞争力，公司在新能源汽车、光伏、储能等领域销售收入和市场份额持续提升，有力支持了全球新能源领域的发展，实现经营业绩稳中有进。 产品品类齐全成本优势明确，持续拓展新领域为未来增长奠定基础 相关报告 1、《法拉电子：25Q1利润符合预期，新能源领域引领增长》2025-05-06 2、《法拉电子：24年稳健增长，薄膜 电 容 龙 头 紧 跟 新 能 源 发 展 》2025-03-243、《法拉电子：24Q3营收创新高，薄 膜 电 容 龙 头 紧 跟 新 能 源 发 展 》2024-11-05 1）公司产品品类齐全，覆盖全系列PCB用薄膜电容器、交流薄膜电容器和电力电子薄膜电容器，满足工业控制、光伏、储能、风电、新能源汽车、轨道交通、智能电网、家电、照明等各行业需求。2）公司实现了薄膜电容器用金属化薄膜材料及母排的自主研发生产，通过合作开发和内部持续创新建立了法拉独有的设备和材料供应链体系，能紧跟市场需求，实现产品迭代升级以及产品原创性开发。3）公司持续拓展新领域，2025年初，公司成功获得柔直工程干式电容器国产化首个批量应用项目订单，成为国家柔直工程国产化干式电容器首批中标的国产电容厂家。 投资建议 考虑到公司持续降本利润率有望进一步提升，我们预计2025/2026/2027年归母净利润至13.27/16.73/19.15亿 元 （ 此 前 预 计 公 司2025/2026/2027年 归 母 净 利 润为12.8/16.35/18.78）按照2025/8/18收盘价，PE为20/15.9/13.9倍，维持“买入”评级。 风险提示 下游需求不及预期、主要原材料价格波动、行业竞争加剧、研报使用的信息更新不及时风险 盈利预测表 重要声明 中泰证券股份有限公司（以下简称“本公司”）具有中国证券监督管理委员会许可的证券投资咨询业务资格。 本报告基于本公司及其研究人员认为可信的公开资料或实地调研资料，反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响。本公司力求但不保证这些信息的准确性和完整性，且本报告中的资料、意见、预测均反映报告初次公开发布时的判断，可能会随时调整。本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。本报告所载的资料、工具、意见、信息及推测只提供给客户作参考之用，不构成任何投资、法律、会计或税务的最终操作建议，本公司不就报告中的内容对最终操作建议做出任何担保。本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。 市场有风险，投资需谨慎。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。 投资者应注意，在法律允许的情况下，本公司及其本公司的关联机构可能会持有报告中涉及的公司所发行的证券并进行交易，并可能为这些公司正在提供或争取提供投资银行、财务顾问和金融产品等各种金融服务。本公司及其本公司的关联机构或个人可能在本报告公开发布之前已经使用或了解其中的信息。 中泰证券股份有限公司事先未经本公司书面授权行任何形式的翻版、发布、复制、转载、刊登、篡改，且不得对本报告进行有悖原意的删节或修改。