南华铁矿石风险管理报告：发运回升20250818

【核心矛盾】 近期黑色和股市有所分化，主要原因在于1.焦煤反内卷炒作情绪回落；2.黑色基本面边际弱化，体现在螺纹钢的消费量超预期回落，铁矿石的供应开始增加。价格下跌释放部分估值的溢价和风险，下方空间不是特别悲观。螺纹价格跌破了长流程成本，关注跌价后对产量的抑制，以及唐山限产落地后现货强度。预计铁矿石价格偏震荡运行，下方空间有限。 【利好解读】 1.钢厂利润不错，铁水产量维持在高位，淡季钢材下游没有大幅累库，仍在产业链正反馈之中（边际走弱） 2.中美宏观共振向上（边际走弱） 3.反内卷预期并未反转 4.股市创10年新高，市场情绪好 【利空解读】 1.钢材估值偏高，出口支撑减弱（但近日下跌后出口利润再现）2.市场商品反内卷情绪边际走弱（但并未彻底反转）3.目前经济尚可，进一步刺激的可能性较低4.铁矿石发运有点起来 source：同花顺,南华研究