核心观点与关键数据
宏观与金融
- 美国CPI符合预期，降息预期升温。CME“美联储观察”显示，9月美联储维持利率不变概率为15.4%，降息25个基点概率为84.6%；10月维持利率不变概率为6%，累计降息25个基点概率为42.4%，累计降息50个基点概率为51.5%。
- 美国股市走高，标普500指数反弹，VIX波动率显著回落。
供应端
- 地缘：美俄会谈无实质进展，冲突结束协议未达成。
- 欧佩克+：9月增产54.8万桶/日决议达成，全面退出220万桶/日减产协议。7月产量较6月增加33.5万桶/日，供应增速按计划上升。
- 沙特：7月产量增加至952.6万桶/日。
- 伊朗：7月产量减少至324.5万桶/日，受制裁和战争影响。
- 俄罗斯：7月产量增加至912万桶/日（OPEC统计）或920万桶/日（IEA统计）。
- 美国：8月15日钻机数412口，同比减少71座；原油产量1332.7万桶/日，同比增加0.2%。
需求端
- 美国：8月8日当周成品油需求单周减少但四周平均增加，向旺季第二高峰迈进。汽油、馏分油需求同比减少，煤油类需求同比增加。
- 欧洲：ICE柴油裂解价差表现好于取暖油，但近两周柴油累库导致裂解价差回落。
- 中国：7月原油加工量同比增加399.8万吨，进口量同比增加486.4万吨。
- 国际机构需求预测分歧：OPEC维持上月预测，IEA下调需求预期，EIA上调需求预测。EIA上调中国需求增速明显。
库存端
- 美国：8月8日商业原油库存增加303.6桶至4.2670亿桶，同比减少0.92%；SPR库存增加22.6万桶至4.032亿桶；库欣原油库存增加4.5万桶至2305.1万桶。
- 美国原油净进口量增加至334.3万桶/日，炼厂开工率维持高位。
- WTI月差维持back结构，Brent月差同样维持back结构但周度转弱。
供需平衡
- EIA预测今年全球石油供应过剩164万桶/日。
- 期限结构：美国基本面显示旺季需求回落，期限结构走平；Brent因柴油需求强劲维持正套结构，但存在转变可能。
策略与风险
- 短期：油价缺乏利多驱动，可轻仓试空。
- 中长期：关注旺淡季过渡期逢高抛空机会。
- 风险提示：地缘冲突、经济下行、贸易摩擦、欧佩克+调整产量政策。
