行业专题研究：中西部基建大开发，关注新疆、运河、四川、西藏

中西部基建大开发，关注新疆/运河/四川/西藏 本报告导读： 建筑工程业《财政地产等建筑产业链全景数据库20250810》2025.08.12建筑工程业《复盘新疆三次中央座谈会，梳理新疆70周年基建机遇》2025.08.10建筑工程业《从上游产业链视角预判基建投资与实物工作量》2025.08.08建筑工程业《财政地产等建筑产业链全景数据库20250804》2025.08.04建筑工程业《政策支持高质量城市更新，反内卷工作提速》2025.08.02 中西部基建大开发，关注新疆计划总投资3.47万亿元、新疆煤化工规划项目超8000亿、国内计划运河航运领域投资近8500亿元、四川战略腹地建设、雅下水电工程。 投资要点： 国内运河航运领域投资超8500亿元，推荐中国交建、华设集团、安徽建工。(1)国家大型运河总投资匡算超8500亿元，例如平陆运河总工程量目前已完成逾80%，工程约727亿元；赣粤运河规划投资匡算约1500亿元；浙赣运河规划投资匡算约1700亿元；湘桂运河总投资约1500亿元；荆汉运河估算总投资784亿元；河南共谋划47个内河水运项目总投资1416亿元。(2)中国交建是世界最大的港口、疏浚公司，拥有世界上最大的工程船船队，PB(LF)0.53倍，股息率3.26%。华设集团水运方面稳定保持行业龙头地位。安徽建工在水利、港航等建筑施工领域有突出的专业优势和较强的市场竞争力，PB(LF)0.77倍，股息率5.58%。 四川省作为我国战略腹地未来2至3年开工重大项目估算总投资2.15万亿元，推荐四川路桥。(1)国务院批复《四川省国土空间规划（2021—2035年）》明确“四川省是我国发展的战略腹地，是支撑新时代西部大开发的重要地区。”(2)四川路桥承建了四川省近一半高速公路，长江上游三分之二大型桥梁。公司在深水大跨径桥梁、复杂地质特长隧道、高速公路路面施工等领域具有全球竞争力。2025年1-6月新签订单722.4亿元，同比22.2%，PB(LF)1.57倍，股息率4.93%。 雅下水电工程开工，推荐中国能建、中国电建。(1)雅鲁藏布江下游水电工程开工仪式7月19日上午在西藏自治区林芝市举行，国务院总理出席开工仪式并宣布工程正式开工，总投资约1.2万亿元。(2)中国能建在水电工程领域施工市场份额超过30%(大型水电超过50%)。2025年1-6月新签订单7753.6亿元，同比5.0%。2025年6月12日定向增发拟募集资金90亿元获证监会同意批复。(4)中国电建占有全球50%以上的大中型水利水电建设市场。风险提示：宏观政策超预期紧缩，基建投资低于预期等。 目录 1.2025年新疆计划总投资3.47万亿元，建议关注新疆交建.........................32.国内计划运河航运领域投资超8500亿元，推荐中国交建、华设集团、安徽建工......................................................................................................................53.国家战略腹地建设催化四川省基建加快推进，未来2至3年开工重大项目估算总投资2.15万亿元。.................................................................................64.雅下水电工程开工，推荐中国能建、中国电建...........................................75.风险提示..........................................................................................................7 1.2025年新疆计划总投资3.47万亿元，建议关注新疆交建 复盘历史三次中央新疆工作座谈会，新疆板块建筑公司弹性大。(1)中央曾召开三次新疆工作座谈会，分别为2010年5月17日至19日、2014年5月28日至29日、2020年9月25日至26日，时任国家主席均出席会议。(2)复盘新疆重点公司会议前后涨幅，第一次座谈会后的涨幅高于会前，会后一个月北新路桥最大涨45.6%，天山股份涨32.0%，东华科技涨24.6%。(3)第二次和第三次座谈会前的涨幅均高于座谈会后，其中第二次座谈会召开前三个月，北新路桥涨73.2%，青松建化涨67.8%，中国铁建涨28.5%，中国中铁涨22.5%。(4)第三次座谈会召开前3个月，天山股份涨74.3%，青松建化涨73.5%，新疆交建涨46.0%，东华科技涨38.9%，西部建设涨32.4%。(5)2025年10月1日是新疆自治区成立70周年。 新疆前5月固定资产投资增16.2%，我国对中亚五国进出口创历史新高。(1)新疆1~5月工业增加值同增6.5%，固定资产投资同增16.2%，工业投资同增22.8%，其中风电光伏施工投资同比增长36.6%。(2)据海关统计，我国对中亚五国进出口由2013年的3120.4亿元扩大至2024年的6741.5亿元，增长116%，年均增速7.3%，高出我国整体进出口年均增速2.3个百分点。2025年1~5月，我国对中亚五国进出口2864.2亿元增长10.4%，规模创历史同期新高。(3)截至7月28日，新疆阿拉山口和霍尔果斯铁路口岸2025年已累计通行中欧(中亚)班列超1万列，其中阿拉山口口岸过货量977.8万吨(同比+3.7%)，霍尔果斯口岸796万吨(同比+20.3%)。 2025年新疆计划总投资3.47万亿元，总体数量和年度投资规模增幅为历年最高。(1)2025年新疆计划实施重点项目500个，总投资3.47万亿元，年度计划完成投资4069亿元。(2)在新疆喀什举办的中央企业产业兴疆推进会上，25家中央企业与新疆签约项目183个，计划2024年至2025年全面落地，到2028年底完成产业投资近9400亿元。(3)据国家企业信用信息公示系统显示，8月7日，新藏铁路有限公司成立，注册资本950亿元。(4)4月29日，中吉乌铁路吉尔吉斯斯坦境内段重点控制性工程费尔干纳山、纳伦1号、科什特伯3座隧道开工建设，标志着中吉乌铁路项目正线工程进入实质性施工阶段。 中国中铁是中国铁路建设的主力军，参与建设的铁路占中国铁路总里程的三分之二以上。(1)中国铁路建设的主力军、国家公路网建设和城市轨道交通建设的排头兵、桥梁建造和隧道建设的国家队。公司先后参与建设的铁路占中国铁路总里程的三分之二以上，建成电气化铁路占中国电气化铁路的90%。(2)公司2024 年报利润分配预案为每股派发股利0.18元(2023年度每股派发股利0.21元),公司2024年度的股利支付率将达到15.79%(2023年度股利支付率15.52%)，以8月15日收盘价对应股息率3.15%，PB(LF)0.46倍。(3)中国中铁2025年1-6月新签订单11086.9亿元，同比2.8%（24年同期-15.3%）；单二季度新签订单5485.9亿元，同比20%，增速环比一季度上升了30个百分点。风险提示：宏观政策超预期紧缩，基建投资低于预期等。 中国铁建在铁路建设领域保持行业领先地位，承建了国内50%的普速及高速铁路。(1)公司在高速铁路、高原铁路、高寒铁路、高速公路、城市轨道交通工程设计及建设领域技术水平继续保持行业领先地位。承建了国内50%的普速及高速铁路、40%的城市轨道、30%的高等级公路。(2)公司2024年报利润分配预案为每股派发股利0.30元(2023年度每股派发股利0.35元),公司2024年度的股利支付率将达到18.34%(2023年度股利支付率18.21%)，以8月15日收盘价对应股息率3.71%，PB(LF)0.42倍。(3)中国铁建2025年1-6月新签订单10562.7亿元，同比-4.0%（24年同期-19.0%）；单二季度新签订单5633.2亿元，同比2.4%，增速环比一季度上升了12.9个百分点。风险提示：宏观政策超预期紧缩，基建投资低于预期等。 新疆交建参与了新疆大部分高速公路建设，在疆内交通基础设施建设领域市场份额位居前列。(1)公司参与了新疆大部分高速公路、国道省道项目及县乡道路的建设，在疆内交通基础设施建设领域的市场份额位居前列。(2)公司2024年报利润分配预案为每股派发股利0.15元(2023年度每股派发股利0.16元),公司2024年度的股利支付率将达到30.29%(2023年度股利支付率30.92%)，以8月15日收盘价对应股息率0.92%，PB(LF)3.14倍。风险提示：宏观政策超预期紧缩，基建投资低于预期等。 北新路桥实控人为新疆生产建设兵团，主要从事铁路综合工程。(1)公司实控人新疆生产建设兵团建设工程有限公司持股46.34%，主要从事铁路综合工程等承建业务。(2)2025年上半年新签订单89.1亿元，同比12.2%（24年同期-7.3%）。(3)PB(LF)2.10倍。风险提示：宏观政策超预期紧缩，基建投资低于预期等。 政策支持下行业投资加码，新疆煤化工将迎来建设高峰。(1)“十四五”规划明确将新疆建设成为国家大型煤炭供应保障基地，同时统筹发展煤化工、煤电及新能源等产业，政策支持下行业投资加码，煤化工步入景气上行周期。(2)作为我国煤炭资源最丰富的地区之一，新疆煤炭预测资源量达2.19万亿吨，占全国总量的近40%。依托国家“三基地一通道”战略定位，新疆被明确为五大国家综合能源基地之一，成为煤炭生产力西移的核心承载区。(3)据不完全统计，新疆煤化工规划项目超8000亿，新疆煤化工将迎来建设高峰。 中国化学在煤化工领域掌握最核心和先进的技术，占据国内绝大部分的市场份额。(1)在煤化工领域掌握最核心和先进的技术，占据国内绝大部分的市场份额，在国际上处于领先地位。(2)公司2024年报利润分配预案为每股派发股利0.19元(2023年度每股派发股利0.18元),公司2024年度的股利支付率将达到19.98%(2023年度股利支付率20.04%)，以8月15日收盘价对应股息率2.29%，PB(LF)0.78倍。(3)公司2025年计划完成新签合同额3700亿元增0.8%，营业总收入1950亿元增4.5%，利润总额76.8亿元增4.4%。(4)股权激励考核以2021年业绩为基数，2023~2025年扣非归母净利润复合增长率不低于15%。2025年若实现股权激励，对应年度扣非归母增速不低于10.03%。(5)中国化学2025年1-6月新签订单2060.9亿元，同比1.2%（24年同期10.0%）；单二季度新签订单928.8亿元，同比22.8%，增速环比一季度上升了34.3个百分点。风险提示：宏观政策超预期紧缩，基建投资低于预期等。 东华科技在传统煤化工领域业务稳步提升，优势地位更趋明显。(1)公司在煤制合成氨/尿素、甲醇等传统煤化工领域具有一定的工程市场占有率，公司紧抓传统行业升级改造、节能减排、搬迁入园等市场机遇，传统煤化工市场业务稳步提 升，优势地位更趋明显。(2)公司2024年报利润分配预案为每股派发股利0.15元(2023年度每股派发股利0.11元),公司2024年度的股利支付率将达到25.89%(2023年度股利支付率22.65%)，以8月15日收盘价对应股息率1.45%，PB(LF)1.62倍。(3)2025年1-6月新签订单77.8亿元,同比23.8%（24年同期6.2%）。风险提示：宏观政策超预期紧缩，基建投资低于预期等。 三维化学无在线炉硫磺回收技术国内领先，为国内设计硫磺回收装置最多的公司。(1)由公司自主开发的无在线炉硫磺回收技术处于国内领先、国际先进的水平，该技术一直服务于石化、煤化工等行业,公司成为国内设计硫磺回收装置最多的公司。(2)公司2024年报利润分配预案为每股派发股利0.40元(2023年度每股派发股利0.30元)