业绩增长稳健，新兴领域打开成长空间

⸺2025年中报业绩点评 2025年08月17日 核心观点 事 件 ：公 司 发 布2025年 中 报 业 绩 。2025年 上 半 年 公 司 实 现 营 业 收 入5.19亿元 ，同 比 增 长26.48%；实 现 归 母 净 利 润0.85亿 元 ，同 比 增 长18.80%；实 现扣 非 归 母 净 利 润0.84亿 元 ， 同 比 增 长18.32%。Q2单 季 度 公 司 收 入2.97亿元 ，同 比 增 长23.65%；归 母 净 利 率0.56亿 元 ，同 比 增 长2.72%；扣 非 归 母 净利 润0.56亿 元 ， 同 比 增 长2.26%。 华锐精密（股票代码：688059.SH） 推荐维持评级 分析师 鲁佩：021-20257809：lupei_yj @chinastock.com.cn分析师登记编码：S0130521060001 需 求 复 苏+品 类 拓 展 ，中 报 业 绩 实 现 稳 健 增 长 。25年 上 半 年 公 司 业 绩 增 长 态势 良 好 ， 主 要 系 ：1） 下 游 需 求 有 所 回 暖 ， 同 时 大 力 拓 展 军 工 、 新 能 源 、 机 器人 等 新 兴 市 场 ；2）公 司 产 品 品 类 日 趋 完 善 ，市 场 渠 道 稳 步 开 拓 。24年 底 公 司推 出 针 对 高 温 合 金 加 工 难 点 的 麒 麟 系 列 高 温 合 金 加 工 刀 具 ，以 及 可 实 现 跨 材 料切 削 的U系 列 超 级 通 用 整 体 硬 质 合 金 刀 具 等 系 列 新 品 ， 产 品 销 量 稳 步 提 升 ；3）公 司 加 快 布 局 海 外 市 场 ，持 续 完 善 海 外 渠 道 ，上 半 年 实 现 海 外 收 入2779.81万 元 ， 同 比 增 长20.62%。 王霞举：021-68596817：wangxiaju_yj@chinastock.com.cn分析师登记编码：S0130524070007 费 用 率 管 控 良 好 ， 毛 利 率 下 滑 明 显 。25H1公 司 盈 利 能 力 有 所 下 滑 ， 主 要 受原 材 料 涨 价 及 毛 利 率 低 的 整 刀 产 品 占 比 提 升 影 响 。25H1公 司 综 合 毛 利 率37.54%， 同 比-5.05pct； 单 二 季 度 毛 利 率39.08%， 同 比-7.31pct， 环 比+3.59pct。 上 半 年 公 司 净 利 率16.45%， 同 比-1.07pct； 单 二 季 度 净 利 率18.93%，同 比-3.86pct，环 比+5.78pct。费 用 端 ，一 方 面 公 司 股 权 激 励 计 划 结束 ， 不 再 产 生 股 权 激 励 费 用 ， 另 一 方 面 公 司 持 续 深 化 精 益 管 理 和 数 字 化 转 型 ，不 断 提 升 经 营 效 率 ， 从 而 实 现 期 间 费 用 率 的 同 比 下 降 。25H1公 司 销 售/管 理/财 务/研 发 费 用 率 为3.51%/3.19%/3.82%/4.67%， 同 比-1.02pct/-1.23pct/-0.36pct/-2.79pct。 切 入 人 形 机 器 人 市 场 ， 新 兴 领 域 市 场 空 间 广 阔 。人 形 机 器 人 产 业 发 展 迅 速 ，电 机 壳 体 、丝 杠 、轴 承 、减 速 器 等 核 心 零 部 件 在 超 高 精 度 、变 形 控 制 和 材 料 加工 性 等 方 面 面 临 严 峻 挑 战 ， 为 切 削 刀 具 带 来 新 的 广 阔 应 用 市 场 和 更 高 加 工 需求 。公 司 大 力 加 大 机 器 人 等 行 业 精 密 零 部 件 加 工 刀 具 的 研 究 与 开 发 力 度 ，目 前已 推 出 部 分 产 品 用 于 人 形 机 器 人 零 部 件 加 工 ；同 时 ，公 司 积 极 开 拓 人 形 机 器 人产 业 链 客 户 ，与 宇 树 科 技 等 头 部 客 户 持 续 深 化 ，经 过 前 期 送 样 测 试 ，已 获 得 小批 量 订 单 。人 形 机 器 人 作 为 公 司 战 略 布 局 的 重 点 方 向 之 一 ，随 着 产 业 化 进 程 的加 速 推 进 ， 有 望 为 公 司 业 绩 打 开 长 期 增 量 空 间 。 投 资 建 议 ：预 计 公 司2025-2027年 将 分 别 实 现 归 母 净 利 润1.58亿 元 、2.18亿元 、2.85亿 元 ，对 应EPS为1.81、2.50、3.27元 ，对 应PE为36倍 、26倍 、20倍 ， 维 持 推 荐 评 级 。 资料来源：中国银河证券研究院 相关研究 风 险 提 示 ：固 定 资 产 投 资 不 及 预 期 的 风 险 ，下 游 需 求 复 苏 不 及 预 期 的 风 险 ，市场 竞 争 加 剧 的 风 险 等 。 附录： 分析师承诺及简介 本 人 承 诺 以 勤 勉 的 执 业 态 度 ，独 立 、客 观 地 出 具 本 报 告 ，本 报 告 清 晰 准 确 地 反 映 本 人 的 研 究 观 点 。本 人 薪 酬 的 任 何 部 分 过 去 不曾 与 、 现 在 不 与 、 未 来 也 将 不 会 与 本 报 告 的 具 体 推 荐 或 观 点 直 接 或 间 接 相 关 。 鲁 佩 ， 机 械 首 席 分 析 师伦 敦 政 治 经 济 学 院 经 济 学 硕 士 ， 证 券 从 业10年 ，2021年 加 入 中 国 银 河 证 券 研 究 院 ， 曾 获 新 财 富 最佳 分 析 师 、IAMAC最 受 欢 迎 卖 方 分 析 师 、 万 得 金 牌 分 析 师 、 中 证 报 最 佳 分 析 师 、Choice最 佳 分 析 师 、 金 翼 奖 等 。 王 霞 举，机 械 行 业 分 析 师 。 南 开 大 学 本 硕，2022年 加 入 中 国 银 河 证 券 研 究 院 ， 从 事机 械 行 业研 究 。 免责声明 本 报 告 由 中 国 银 河 证 券 股 份 有 限 公 司 （ 以 下 简 称 银 河 证 券 ） 向 其 客 户 提 供 。 银 河 证 券 无 需 因 接 收 人 收 到 本 报 告 而 视 其 为 客 户 。若 您 并 非 银 河 证 券 客 户 中 的 专 业 投 资 者 ，为 保 证 服 务 质 量 、控 制 投 资 风 险 、应 首 先 联 系 银 河 证 券 机 构 销 售 部 门 或 客 户 经 理 ，完 成 投资 者 适 当 性 匹 配 ， 并 充 分 了 解 该 项 服 务 的 性 质 、 特 点 、 使 用 的 注 意 事 项 以 及 若 不 当 使 用 可 能 带 来 的 风 险 或 损 失 。 本 报 告 所 载 的 全 部 内 容 只 提 供 给 客 户 做 参 考 之 用 ，并 不 构 成 对 客 户 的 投 资 咨 询 建 议 ，并 非 作 为 买 卖 、认 购 证 券 或 其 它 金 融 工 具的 邀 请 或 保 证 。客 户 不 应 单 纯 依 靠 本 报 告 而 取 代 自 我 独 立 判 断 。银 河 证 券 认 为 本 报 告 资 料 来 源 是 可 靠 的 ，所 载 内 容 及 观 点 客 观 公 正 ，但 不 担 保 其 准 确 性 或 完 整 性 。本 报 告 所 载 内 容 反 映 的 是 银 河 证 券 在 最 初 发 表 本 报 告 日 期 当 日 的 判 断 ，银 河 证 券 可 发 出 其 它 与 本 报 告所 载 内 容 不 一 致 或 有 不 同 结 论 的 报 告 ，但 银 河 证 券 没 有 义 务 和 责 任 去 及 时 更 新 本 报 告 涉 及 的 内 容 并 通 知 客 户 。银 河 证 券 不 对 因 客 户使 用 本 报 告 而 导 致 的 损 失 负 任 何 责 任 。 本 报 告 可 能 附 带 其 它 网 站 的 地 址 或 超 级 链 接 ， 对 于 可 能 涉 及 的 银 河 证 券 网 站 以 外 的 地 址 或 超 级 链 接 ， 银 河 证 券 不 对 其 内 容 负责 。 链 接 网 站 的 内 容 不 构 成 本 报 告 的 任 何 部 分 ， 客 户 需 自 行 承 担 浏 览 这 些 网 站 的 费 用 或 风 险 。 银 河 证 券 在 法 律 允 许 的 情 况 下 可 参 与 、投 资 或 持 有 本 报 告 涉 及 的 证 券 或 进 行 证 券 交 易 ，或 向 本 报 告 涉 及 的 公 司 提 供 或 争 取 提 供包 括 投 资 银 行 业 务 在 内 的 服 务 或 业 务 支 持 。银 河 证 券 可 能 与 本 报 告 涉 及 的 公 司 之 间 存 在 业 务 关 系 ，并 无 需 事 先 或 在 获 得 业 务 关 系 后通 知 客 户 。 银 河 证 券 已 具 备 中 国 证 监 会 批 复 的 证 券 投 资 咨 询 业 务 资 格 。除 非 另 有 说 明 ，所 有 本 报 告 的 版 权 属 于 银 河 证 券 。未 经 银 河 证 券 书面 授 权 许 可 ，任 何 机 构 或 个 人 不 得 以 任 何 形 式 转 发 、转 载 、翻 版 或 传 播 本 报 告 。特 提 醒 公 众 投 资 者 慎 重 使 用 未 经 授 权 刊 载 或 者 转 发的 本 公 司 证 券 研 究 报 告 。 本 报 告 版 权 归 银 河 证 券 所 有 并 保 留 最 终 解 释 权 。 评级标准 联系 机构请致电：深广地区：程曦0755-83471683 chengxi_yj@chinastock.com.cn苏一耘0755-83479312 suyiyun_yj@chinastock.com.cn上海地区：陆韵如021-60387901 luyunru_yj@chinastock.com.cn李洋洋021-20252671 liyangyang_yj@chinastock.com.cn北京地区：田薇010-80927721 tianwei@chinastock.com.cn褚颖010-80927755 chuying_yj@chinastock.com.cn 中国银河证券股份有限公司研究院深圳市福田区金田路3088号中洲大厦20层上海浦东新区富城路99号震旦大厦31层北京市丰台区西营街8号院1号楼青海金融大厦公司网址：www.chinastock.com.cn