商品策略周报20250818

本周主要观点： 1.在过去这一周，随着反内卷品种的冷却和波动率的下降，市场得以充分消化，也意味着坚守下来的资金的意志力更加坚决，这有利于下一轮行情的展开。同时，非反内卷品种的空头情绪的释放，也进一步释放了空头情绪，为反内卷品种的展开扫清了部分障碍。 2.在具体板块品种方面，油脂、黑色偏多。 风险点：反内卷现实政策推进、中美谈判进展、宏观政策变化； 重要声明：本报告内容及观点仅供参考，不构成任何投资建议 南华研究院投资咨询业务资格：证监许可【2011】1290号 顾双飞投资咨询证号：Z0013611 王建锋投资咨询证号：Z0010946 胡乐克投资咨询证号：Z0013991 陈敏涛期货从业证号：Z0022731 周行情观点综述 反内卷从明面上的主题热点，在限仓和提手续费等措施影响下，龙头品种逐渐冷却下来；热点已经逐渐转至暗里，隐于市。只有当市场空头力量释放完毕后，才会迎来顺畅的上涨。不像反内卷初期阶段那么的强势，完全可以无视空头的力量。当下，龙头品种的成交量所有下降，资金活跃度和容量亦跟随下降。在本周行情里，多晶硅和焦煤，基本上处于窄幅震荡整理阶段。从技术形态分析理论来说，低波动率意味着不久的将来会迎来高波动率，市场在震荡整理结束后，会选择方向。我维持此前的周度观点：短空长多。 空头的力量主要来自于能源相关品种，这源自于原油的总体走弱。带动着部分品种下跌，比如，甲醇、PP、燃料油、聚酯等。然而，毕竟这些品种的总体估值亦不高，价格进一步下行的空间受限。因此，空头力量转攻为守的阶段，或将很快到来。 至于反内卷的主题行情，我们认为是中长期的布局。短空并不意味着必须下跌，主要体现出震荡整理即可。至于是横盘旗形震荡，还是向下旗形震荡或三角形震荡，无从判断。有一点可以肯定：市场必须要有整理消化的过程，才能更加顺利地展开第二轮的行情。我们认为，尽管局势在慢慢变得明朗，但是，我们还是要依赖于策略，而不是预测。策略和预测的本质区别在于：策略是一致性的输出，而预测性交易缺乏一致性，没有办法形成持续的信念以确保投资过程的顺畅。 综合评估：在过去这一周，随着反内卷品种的冷却和波动率的下降，市场得以充分消化，也意味着坚守下来的资金的意志力更加坚决，这有利于下一轮行情的展开。同时，非反内卷品种的空头情绪的释放，也进一步释放了空头情绪，为反内卷品种的展开扫清了部分障碍。 注解： 持仓分位：持仓在过去60交易日中的百分位水平仓差分位：持仓量变化在过去60个交易日持仓量变化的百分位水平价格分位：近五年现货价格分位水平库存分位：历史同期库存分位水平年化基差：主力合约的基差率年化估值分位：近一年的利润估值百分位水平 震荡等风 免责申明 本报告仅供本公司境内客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。本报告并非意图发送、发布给在当地法律或监管规则下不允许向其发送、发布的机构或人员，也并非意图发送、发布给因可得到、使用本报告的行为而使本公司违反或受制于当地法律或监管规则的机构或人员。 本报告中的信息均来源于已公开的资料，本公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证，本报告所载资料、意见及推测仅反映在本报告载明的日期的判断，期货市场存在潜在市场变化及交易风险，本报告观点可能随时根据该等变化及风险产生变化。在不同时期，本公司可发出与本报告所刊载的意见、预测不一致的报告，但本公司没有义务和责任及时更新本报告所涉及的内容并通知客户。 本报告所包含的观点及建议并未考虑个别客户的特殊状况、目标或需要，客户应当充分考虑自身特定状况，不应单纯依靠本报告所载的内容而取代个人的独立判断。在任何情况下，本报告中的信息和所表达的意见和建议以及所载的数据、工具及材料均不应作为您进行相关交易的依据。本公司不承担因根据本报告所进行期货买卖操作而导致的任何形式的损失。 本公司的销售人员或其他专业人士可能会依据不同假设和标准、采用不同的分析方法而口头或书面发表与本报告意见及建议不一致的市场评论和/或交易观点。本公司没有将此意见及建议向报告所有接收者进行更新的义务。本公司的资产管理部门、涉及相应业务内容的子公司可能独立做出与本报告中的意见或建议不一致的投资决策。投资者应当考虑到本公司可能存在影响本报告观点客观性的潜在利益冲突。 未经本公司允许，不得以任何方式传送、复印或派发此报告的材料、内容或复印本予以任何其他人，或投入商业使用。经过本公司同意的转发应遵循原文本意并注明出处“南华期货股份有限公司”。未经授权的转载本公司不承担任何责任。所有在本报告中使用的商标、服务标识及标记，除非另有说明，均为本公司的商标、服务标识及标记。本公司版权所有并保留一切权利。 浙江省杭州市上城区富春路136号横店大厦310008全国统一客服热线：400 8888 910www.nanhua.net南华期货603093 公司总部地址：邮编：网址：股票简称：股票代码：