南华铝产业链周报：钢铝关税扩大范围，铝价或回调20250818

——钢铝关税扩大范围，铝价或回调 揭婷（从业资格证号：Z0022453）投资咨询业务资格：证监许可【2011】1290号2025年8月17日 一、核心观点与重点回顾 铝产业链 【盘面回顾】本周电解铝内外盘均高位震荡，沪铝主力合约周五收于20770元/吨，周环比+0.48%，伦铝低收于2603美元/吨，周环比-0.23%；氧化铝冲高回落，主力收于3205元/吨，环比-0.03%；铸造铝合金震荡为主，主力收于20165元/吨，环比+0.50%。 【产业表现】供给及成本：供应端，上周电解铝产量84.79万吨，环比+0.2万吨，氧化铝产量176万吨，环比+1.3万吨，氧化铝与电解铝周度产量比值2.08，环比+0.01。需求：SMM数据显示，8月11日铝锭出库10.92万吨，环比-0.15万吨；铝棒出库5万吨，环比+0.25吨。加工环节开工率59.5%，周环比+0.8pct。库存：截至8月14日，国内铝锭+铝棒社会库存72.65万吨，周环比-0.75万吨，其中铝锭+0.1万吨至58.8万吨，铝棒-0.85万吨至13.85万吨。LME库存47.96万吨，周环比-0.85万吨。氧化铝港口库存8.9万吨，周环比+0.4万吨，铝土矿港口库存2859万吨，周环比+40万吨。 【核心观点】铝：当地时间8月15日，美国特朗普政府宣布扩大对钢铁和铝进口征收50%关税的范围，将数百种衍生产品纳入加征关税清单。相较于之前之间对铝加征关税，此次主要是扩大衍生品范围。从基本面角度来说，此次扩大关税范围对我国出口有一定影响，但影响弱于之前提高关税。从情绪上来说，此次事件对铝价有所冲击，周一开盘价格大概率出现回调，考虑到9月旺季预期以及降息预期，铝走势就此反转概率不大。总的来说，铝价短线大概率回调，支撑位参考20300，后续关注低铝价下游补库情况，若下游积极接库可能导致提前开始去库，铝价止跌回升，建议波段操作为主。 氧化铝：氧化铝基本面较弱，供应方面，目前国内运行产能维持高位，进口窗口间歇性打开，氧化铝下半年供应预计持续处于过剩状态，并且目前来看该过剩压力已经开始兑现，氧化铝库存包括厂库继续增加，电解铝厂的氧化铝库存也在积累。在仓单逐渐回升，挤仓风险基本解除的情况下，市场交易逻辑可能向成本定价逻辑转变。但考虑到国内反内卷具体措施尚未落地，各行业出了一些文件同时也有很多消息和小作文的情况下，短期可将高成本地区3000-3150的完全成本作为支撑位看待。周一山西省自然资源厅调整部分矿种出让登记权限，加强铝土矿资源保护等消息提振情绪，但该消息为上月旧消息此次只是重提，且氧化铝暴力限产概率低，基本面压制上涨，短期震荡调整为主。 铸造铝合金：供给方面，废铝价格维持高位，且受美对铝加征关税但对废铝豁免的影响，美废铝进口增加，叠加泰国暂停对回收工厂发放许可，我国废铝进口量未来或下降，废铝价格仍有上涨空间，对铝合金价格支撑力较强。需求方面，交易所铝合金可交割品牌由于期货上市贸易商进入买货以及本身产品竞争力较强，头部企业产能利用率较高，短期需求表现尚可。总的来说，铸造铝合金基本面方面表现较好，期货盘面走势大致跟随沪铝走势而波动，二者价差基本处于350-500元/吨之间，价差拉大时可考虑多铝合金空沪铝套利操作。 【南华观点】铝：回调；氧化铝：偏弱震荡；铸造铝合金：回调 LME铝(3个月)收盘价与持仓情况. 氧化铝期现回顾 铝合金期限回顾 二、宏观环境 国外 1、当地时间8月15日，美国特朗普政府宣布扩大对钢铁和铝进口征收50%关税的范围，将数百种衍生产品纳入加征关税清单。美国商务部在8月15日晚间发布的《联邦公报》公告中表示，工业与安全局已将407个产品编码加入《美国协调关税表》，这些产品将因所含钢铁和铝成分而被加征额外关税。公告称，这些产品中非钢铁和铝的部分，将适用特朗普总统对特定国家商品所征收的关税税率。扩大的关税清单将于8月18日正式生效。 国内： 1、7月社会消费品零售同比增速放缓至3.7%，汽车类零售总额同比转降。7月餐饮收入4504亿元，增长1.1%;汽车类零售总额同比下降1.5%，上月为同比增4.6%;限额以上单位家用电器和音像器材类、文化办公用品类、家具类、通讯器材类零售额分别增长28.7%、13.8%、20.6%、14.9%。 2、中国央行:落实落细适度宽松的货币政策。报告指出，物价水平温和回升积极因素增多，近期中央强调纵深推进全国统一大市场建设，依法依规治理企业低价无序竞争，提振消费的宏观调控思路也在逐步有效落地，这些方面对物价的合理回升也将产生积极影响。2024年我国居民人均消费支出结构中的服务消费占比约46.1%，还有较大增长空间。进一步发展服务消费，不仅有利于满足人民群众更高层次、更多样化的美好生活需要，也有利于挖掘消费潜力、扩大国内需求。 三、上游供给 铝土矿产量 铝土矿进口 氧化铝产量与开工率 氧化铝进口 电解铝产量 电解铝进口 废铝产量与进口 铝合金产量与进口 四、下游需求 铝加工品产量 龙头企业周度开工率 行业平均月度开工率 下游月度PMI 铝材出口 终端需求－地产 终端需求－汽车 终端需求－电力电网 五、库存 铝土矿库存 氧化铝库存 电解铝库存 铝棒库存 铝合金库存 六、成本利润 氧化铝成本 氧化铝成本 电解铝成本 初段加工环节加工费