国泰君安期货商品研究晨报-农产品
观点与策略 棕榈油：产地供需两旺，低多为主2豆油：利多交易充分，高位震荡2豆粕：隔夜美豆收涨，连粕或反弹4豆一：反弹震荡4玉米：震荡运行6白糖：区间整理为主7棉花：继续上涨需要新的驱动8鸡蛋：震荡调整10生猪：现货弱势11花生：近强远弱12 2025年8月18日 棕榈油：产地供需两旺，低多为主 豆油：利多交易充分，高位震荡 李隽钰投资咨询从业资格号：Z0021380lijunyu@gtht.com 【基本面跟踪】 【宏观及行业新闻】 AmSpec：马来西亚8月1-15日棕榈油出口量为696425吨，较7月1-15日出口的574121吨增加21.3%。 船运调查机构ITS：马来西亚8月1日至15日棕榈油出口量预计为724191吨，较上月同期增长16.5%。 美国油籽加工商协会（NOPA）：美国2025年7月豆油库存为13.79亿磅，市场预期为13.80亿磅，2025年6月为13.66亿磅；美国2025年7月大豆压榨量为1.95699亿蒲式耳，市场预期为1.9159亿蒲式耳，2025年6月为1.85709亿蒲式耳。 【趋势强度】 棕榈油趋势强度：1豆油趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 2025年08月18日 豆粕：隔夜美豆收涨，连粕或反弹 豆一：反弹震荡 吴光静投资咨询从业资格号：Z0011992wuguangjing@gtht.com 【基本面跟踪】 【宏观及行业新闻】 8月15日CBOT大豆日评：空头回补活跃，大豆上涨。北京德润林2025年8月16日消息：周五， 芝加哥期货交易所（CBOT）大豆期货收盘温和上涨，主要受到周末前空头回补活跃的支持。本周，大豆期货价格上涨5.6%，是四周来首次周度上涨，也是自4月初以来最大单周涨幅，主要反映了美国农业部大豆产量预估低于市场预期。StoneX公司称，近来投机基金一直做空谷物和油籽，而下周一将开始作物实地考察工作，因此周五空头回补活跃。下周美国《农场杂志》媒体旗下的咨询服务机构职业农场主公司（Pro Farmer）将组织年度中西部考察，对7个玉米大豆主产州的作物进行实地考察，评估七个州的大豆产量潜力，之后将于下周五发布作物产量预测。美国全国油籽加工商协会(NOPA)公布的7月份美国大豆压榨量达到创纪录的1.957亿蒲，同比增加7.01%，高于市场预期，也是自1月份以来的最高水平。这为大豆期货提供了额外的提振。然而，由于美国与最大买家中国之间的贸易紧张关系，新作出口需求低迷，涨幅受到限制。（汇易网） 【趋势强度】 豆粕趋势强度：+1；豆一趋势强度：+1（仅指报告日的日盘主力合约期价波动情况） 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 2025年8月18日 玉米：震荡运行 尹恺宜投资咨询从业资格号：Z0019456yinkaiyi@gtht.com 【基本面跟踪】 【宏观及行业新闻】 北方玉米集港价格2260-2280元/吨（挂牌），水分14.5%，较昨日持平，集装箱集港2330-2350元/吨，价格上涨10元/吨；广东蛇口散船2370-2390元/吨，集装箱报价2460-2490元/吨，较昨日稳中下行；东北企业玉米行情弱势运行，黑龙江深加工干粮收购2200-2270元/吨，吉林深加工玉米主流收购2200-2260元/吨，内蒙古深加工玉米主流收购2280-2360元/吨；华北玉米价格稳中下行，山东深加工2450-2560元/吨，普通畜禽料玉米2450-2470元/吨，猪料玉米2470-2500元/吨，河南2450-2550元/吨，河北2440-2500元/吨。广东阿根廷高粱（散）9月-10月船期报价2120元/吨，澳洲高粱9月船期报价2430元/吨，数量有限；10月-11月船期进口大麦预售2100-2150元/吨；12月-1月船期进口大麦预售2040-2090元/吨，饲用小麦9月交货2510元/吨。 【趋势强度】 玉米趋势强度：0 20250818 白糖：区间整理为主 周小球投资咨询从业资格号：Z0001891zhouxiaoqiu@gtjas.com 【基本面跟踪】 【宏观及行业新闻】 高频信息：巴西产量需要被重估，印度季风降水量阶段性减弱。巴西中南部7月上半月压榨进度加快；巴西6月出口336万吨，同比增加5%。中国6月进口食糖42万吨。 国内市场：CAOC预计24/25榨季国内食糖产量为1116万吨，消费量为1580万吨，进口量为500万吨；CAOC预计25/26榨季国内食糖产量为1120万吨，消费量为1590万吨，进口量为500万吨。中国糖业协会数据显示，截至5月底，24/25榨季全国共生产食糖1116万吨（+120万吨），全国累计销售食糖811万吨（+152万吨），累计销糖率72.7%。中国海关数据显示，截至6月底，24/25榨季中国累计进口食糖251万吨（-65万吨）。25/26榨季，市场预期广西出糖率下降、生产成本上升。 国际市场：ISO预计24/25榨季全球食糖供应短缺547万吨(前值短缺488万吨)。UNICA数据显示，截至7月16日，25/26榨季巴西中南部甘蔗累积压榨量同比下降9.6个百分点，累计产糖1566万吨（-159万吨），累计MIX51.02%同比提高2.69个百分点。ISMA/NFCSF预计，25/26榨季印度总糖产量3490万吨，24/25榨季为2950万吨（+540万吨）。OCSB数据显示，24/25榨季泰国累计产糖1008万吨（+127万吨）。 【趋势强度】 白糖趋势强度：0 ■注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 2025年8月18日 棉花：继续上涨需要新的驱动 傅博投资咨询从业资格号：Z0016727fubo2@gtht.com 【基本面跟踪】 【宏观及行业新闻】 国内棉花现货概况：根据TTEB信息显示，棉花现货交投偏冷清，纺企刚需采购为主，棉花出疆汽运费局部地区稳中略涨；当前北疆奎屯至山东菏泽汽运费约在480元/吨上下，南疆阿克苏至山东菏泽汽运费约在440元/吨左右（含税非裸车价）。新疆库南疆棉花报盘数量较少，内地库棉花报盘相对较多，现货基差持稳。2024/25南北疆机采3129/29-30B杂3.5内主流销售基差在CF09+1400-1600，内地自提。 国内棉纺织企业概况：根据TTEB信息显示，纯棉纱市场交投有所好转，成交增加，下游补库采购增加。棉纱价格小幅上涨，纺企开机变化不大，仍然限产。全棉坯布市场局部略好，整体一般，下游订单增量不足，多数织厂采购心态略显悲观。广东地区织厂开机平稳，北方地区织厂开工有所恢复，但是整体开机低迷。坯布报价有所调涨，实单视量协商。 美棉概况：上周五ICE棉花期货微跌，对需求的担忧仍然是限制ICE棉花上涨的主要原因。 【趋势强度】 棉花趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 2025年8月18日 鸡蛋：震荡调整 吴昊投资咨询从业资格号：Z0018592wuhao8@gtht.com 【基本面跟踪】 【趋势强度】 趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 2025年8月18日 生猪：现货弱势 周小球投资咨询从业资格号：Z0001891zhouxiaoqiu@gtht.com吴昊投资咨询从业资格号：Z0018592wuhao8@gtht.com 【基本面跟踪】 【趋势强度】 趋势强度：-1 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 【市场逻辑】 8月集团计划出栏量增加，散户存在被动压栏，需求增幅有限，市场压力较大，近期日度成交均偏差，难以消化市场供应，周末现货表现再度不及预期，9月合约仍升水仓单成本，产业交货意愿提升，关注收升水行情；仔猪采购情绪下降，价格跌幅加速，对应3月出栏成本下降，关注远端中枢下移风险，注意止盈止损。短期LH2509合约支撑位13000元/吨，压力位14500元/吨。 2025年8月18日 花生：近强远弱 尹恺宜投资咨询从业资格号：Z0019456yinkaiyi@gtht.com 【基本面跟踪】 【现货市场聚焦】 河南南阳地区通米4.8左右，驻马店地区白沙通米4.8左右，开封万隆地区大杂米通米4.4-4.5左右，产区新花生陆续上市，目前成交以水分、质量定价为主，询价拿货的一般，多数地区价格平稳。部分白沙产区陈季花生走货不多，价格稳中偏弱。江西高安地区白沙通米4.8-4.9左右，产区余货不多，且农户卖货意愿不高，上货量不大，询价拿货的一般，价格平稳；湖北多数地区今日转晴，新花生陆续上市，目前上货量一般，询价拿货的尚可，价格与雨前基本一致，暂无明显变化。吉林地区库存交易为主，询价拿货的不多，多数地区308价格稳中偏弱，花生果价格平稳。新花生长势尚可，雨水充足，预计9月下旬左右少量上市。辽宁地区冷库货交易为主，多数地区库存剩余不多，持货商多根据自身库存及出货意愿，议价成交为主，好货价格平稳；今日兴城大集，集上散货通米3.7-3.8左右，冷库好货4.05左右，上货量6车左右，成交一般，价格较上集偏弱5分左右。 【趋势强度】 花生趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 国泰君安期货有限公司（以下简称“本公司”）具有中国证监会核准的期货投资咨询业务资格（证监许可[2011]1449号）。 本报告的观点和信息仅供本公司的专业投资者参考，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域内的法律法规。本报告难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。若您并非国泰君安期货客户中的专业投资者，请勿阅读、订阅或接收任何相关信息。本报告不构成具体业务的推介，亦不应被视为任何投资、法律、会计或税务建议，且本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。请您根据自身的风险承受能力自行作出投资决定并自主承担投资风险，不应凭借本内容进行具体操作。 分析师声明 作者具有中国期货业协会授予的期货投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，力求报告内容独立、客观、公正。本报告仅反映作者的不同设想、见解及分析方法。本报告所载的观点并不代表本公司或任何其附属或联营公司的立场，特此声明。 免责声明 本报告的信息来源于已公开的资料，但本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的期货标的的价格可升可跌，过往表现不应作为日后的表现依据。在不同时期，或因使用不同假设和标准，采用不同观点和分析方法，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告，对此本公司可不发出特别通知。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本报告中所指的研究服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议，客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司、本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利，不与投资者分享投资收益，也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何直接或间接损失或与此有关的其他损失负任何责任。投资者务必注意，其据此做出的任何投资决策与本公司、本公司员工或者关联机构无关。市场有
