汽零企业在服务器液冷领域大显身手

汽车《2025世界机器人大会在北京亦庄举行》2025.08.11汽车《柴发业务驱动，玉柴国际25H1业绩高增》2025.08.10汽车《多家AIDC柴发企业中报亮眼》2025.08.10汽车《汽车经销商加大海外新能源车销售布局》2025.08.02汽车《6月重卡淡季不淡，以旧换新效果显著》2025.07.30 本报告导读： 近一周，申万汽车指数上涨3%，新能源整车指数上涨1%，汽车零部件指数上涨4%，商用车指数上涨1%。汽车零部件企业正在服务器液冷领域大显身手。 投资要点： 近一周(2025/8/8-2025/8/15，下同)：申万汽车指数上涨3%，新能源整车指数上涨1%，汽车零部件指数上涨4%，商用车指数上涨1%。相对万得全A，近一周：申万汽车指数相对持平，新能源整车指数跑输2%，汽车零部件指数跑赢1%，商用车指数跑输2%。汽车行业近一个月(2025/7/16-2025/8/15，下同)：涨幅靠前的标的为飞龙股份、中马传动、溯联股份、川环科技、航天科技等。跌幅靠前的标的为上海物贸、华培动力、宁波方正、云内动力、雷迪克等。 根据乘联会数据，乘用车：8月1-10日，全国乘用车市场零售45.2万辆，同比去年8月同期下降4%，较上月同期增长6%，今年以来累计零售1,319.8万辆，同比增长10%。新能源：8月1-10日，全国乘用车新能源市场零售26.2万辆，同比去年8月同期增长6%，较上月同期增长6%，全国新能源市场零售渗透率57.9%，今年以来累计零售671.7万辆，同比增长28%。 汽车零部件企业正在服务器液冷领域大显身手。我们认为，数据中心液冷系统与新能源车热管理系统的共通性较强，许多汽车零部件企业正在大显身手。德昌电机发挥电机优势进军数据中心水泵。飞龙股份参与多种IDC液冷相关应用。中鼎股份吸收TFH管路总成技术，进军超算中心液冷。我们看好汽车热管理相关公司在数据中心液冷领域的发展，推荐德昌电机控股、中鼎股份，相关公司为飞龙股份。风险提示：经济发展不及预期，原材料价格大幅上涨。 目录 1.行业一周行情回顾..........................................................................................31.1.汽车行业板块............................................................................................31.2.汽车行业标的............................................................................................31.3.公路物流运价............................................................................................51.4.乘用车周度销量........................................................................................52.汽车零部件企业正在服务器液冷领域大显身手...........................................53.投资策略与建议..............................................................................................64.风险提示..........................................................................................................7 1.行业一周行情回顾 1.1.汽车行业板块 近一周(2025/8/8-2025/8/15，下同)：申万汽车指数上涨3%，新能源整车指数上涨1%，汽车零部件指数上涨4%，商用车指数上涨1%。 近一月(2025/7/16-2025/8/15，下同)：申万汽车指数上涨6%，新能源整车指数上涨3%，汽车零部件指数上涨7%，商用车指数上涨7%。 近一季度(2025/5/17-2025/8/15，下同)：申万汽车指数上涨4%，新能源整车指数上涨4%，汽车零部件指数上涨8%，商用车指数上涨15%。 2025年以来(2025/1/1-2025/8/15，下同)：申万汽车指数上涨16%，新能源整车指数相对上涨2%，汽车零部件指数上涨22%，商用车指数上涨11%。 相对万得全A： 近一周：申万汽车指数相对持平，新能源整车指数跑输2%，汽车零部件指数跑赢1%，商用车指数跑输2%。 近一月：申万汽车指数跑输2%，新能源整车指数跑输5%，汽车零部件指数相对持平，商用车指数跑输1%。 近一季度：申万汽车指数跑输10%，新能源整车指数跑输10%，汽车零部件指数跑输7%，商用车指数跑赢1%。 2025年以来：申万汽车指数相对持平，新能源整车指数跑输15%，汽车零部件指数跑赢6%，商用车指数跑输5%。 1.2.汽车行业标的 汽车行业近一个月涨幅靠前的标的为飞龙股份、中马传动、溯联股份、川环科技、航天科技等。 汽车行业近一个月跌幅靠前的标的为上海物贸、华培动力、宁波方正、云内动力、雷迪克等。 1.3.公路物流运价 上周(2025年8月11日-2025年8月15日)，由中国物流与采购联合会和林安物流集团联合调查的中国公路物流运价指数为1050.48点，比前一周回升0.18%。分车型看，各车型指数环比小幅回升。其中，整车指数为1056.17点，比前一周回升0.19%；零担轻货指数为1025.76点，比前一周回升0.01%；零担重货指数为1056.58点，比前一周回升0.27%。 1.4.乘用车周度销量 根据乘联会数据： 乘用车：8月1-10日，全国乘用车市场零售45.2万辆，同比去年8月同期下降4%，较上月同期增长6%，今年以来累计零售1,319.8万辆，同比增长10%；8月1-10日，全国乘用车厂商批发40.3万辆，同比去年8月同期增长16%，较上月同期下降3%，今年以来累计批发1,592.7万辆，同比增长13%。 新能源：8月1-10日，全国乘用车新能源市场零售26.2万辆，同比去年8月同期增长6%，较上月同期增长6%，全国新能源市场零售渗透率57.9%，今年以来累计零售671.7万辆，同比增长28%；8月1-10日，全国乘用车厂商新能源批发22.9万辆，同比去年8月同期增长15%，较上月同期下降2%，新能源厂商批发渗透率56.8%，今年以来累计批发786.2万辆，同比增长35%。 2.汽车零部件企业正在服务器液冷领域大显身手 我们认为，数据中心液冷系统与新能源车热管理系统的共通性较强，许多汽车零部件企业正在大显身手。 德昌电机发挥电机优势进军数据中心水泵。根据德昌电机控股官网，公司的数据中心液冷业务主要是泵类，具体包括电源模组液冷泵、芯片冷却泵。德昌电机控股的产品在汽车水泵领域有许多应用。我们认为，作为汽车中小电机头部企业、电子水泵的重要供应商，德昌电机在数据中心液冷领域的竞争有技术、制造成本方面的优势，有序有望迎来较快发展。 飞龙股份参与多种IDC液冷相关应用。根据公司投资者关系管理信息，飞龙股份子公司航逸科技公司专注于数据中心、风光储能及充电桩等领域的非车用液冷泵研发、生产与销售，聚焦IDC液冷循环泵核心产品，提供覆盖16W—22kW功率范围的全系列解决方案，包括模块化侧挂式（Side Car）、机架内（In Rack）及行级（In Row）冷板液冷泵。飞龙股份致力于成为IDC液冷循环泵技术创新引领者，并立志发展为全球IDC液冷泵领域核心供应商。 中鼎股份吸收TFH管路总成技术，进军超算中心液冷。根据公司交流纪要，中鼎股份已推出系列化储能液冷机组、超算中心浸没式液冷机组、热管理控制器、温压一体传感器、冷媒流道板等产品。 我们看好汽车热管理相关公司在数据中心液冷领域的发展，推荐德昌电机控股、中鼎股份，相关公司为飞龙股份。 3.投资策略与建议 我们维持行业“增持”评级，投资策略与建议如下： 1）人形机器人供给创造需求，重点寻找类似此前新能源车磷酸铁锂正极的高性价比、后起之秀技术路线，以及类似宁德时代的内生优势公司。推荐汽车电机龙头德昌电机控股，以及同步器龙头进军减速器的豪能股份。 2）随着2025年以旧换新效果逐渐递减，国内乘用车竞争压力较大。推荐车型差异化竞争的长城汽车、欧洲布局深入的上汽集团以及高端车型有望打开局面的江淮汽车。长期看好自研程度较深的比亚迪、零跑汽车。 3）国内重卡市场受5月以旧换新启动推动明显，AIDC柴发业务推动产业升级，推荐中国重汽、福田汽车、潍柴动力，相关公司为玉柴国际。 4）零部件产业成长性逐渐稀缺，推荐产品渗透率和国产化率均空间较大的转向系统龙头耐世特、制动系统资深供应商亚太股份。 注： （1）收盘价耐世特、零跑汽车和德昌电机控股单位为港元，其余为人民币元；（2）EPS单位耐世特、零跑汽车和德昌电机控股为港元，其余为人民币元；（3）计算PE时，零跑汽车按1港元=0.91人民币元汇率换算，耐世特和德昌电机控股按1美元=7.8港元汇率换算。 4.风险提示 经济发展不及预期，原材料价格大幅上涨。 本公司具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格 分析师声明 作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，本报告清晰准确地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响，特此声明。 免责声明 本报告仅供国泰海通证券股份有限公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。本报告仅在相关法律许可的情况下发放，并仅为提供信息而发放，概不构成任何广告。 本报告的信息来源于已公开的资料，本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的证券或投资标的的价格、价值及投资收入可升可跌。过往表现不应作为日后的表现依据。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司、本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利，不与投资者分享投资收益，也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。投资者务必注意，其据此做出的任何投资决策与本公司、本公司员工或者关联机构无关。 本公司利用信息隔离墙控制内部一个或多个领域、部门或关联机构之间的信息流动。因此，投资者应注意，在法律许可的情况下，本公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券或期权并进行证券或期权交易，也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行、财务顾问或者金融产品等相关服务。在法律许可的情况下，本公司的员工可能担任本报告所提到的公司的董事。 市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为作出投资决策的唯一参考因素，亦不应认为本报告可以取代自己的判断。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。 本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表或引用。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“国泰海通证券