全球云服务厂商加码AI基建，先进制程需求持续高歌

核心观点

• AI需求强劲，半导体市场进入新景气周期： 全球半导体市场规模持续增长，AI服务器、智能手机、PC、汽车等终端需求均呈现积极态势，海外云服务提供商加速AI建设，推动半导体需求奇点来临。
• 供给端逐步恢复，NAND设备表现强劲： 晶圆厂稼动率有望回升，AI数据中心用硅片需求强劲，NAND设备在3D NAND堆叠和产能扩张推动下激增。
• 库存去化持续，价格指数震荡回升： 全球半导体库存天数逐渐恢复至合理水平，预计至2025年底存货天数将调整至105~110天。AI服务器出货驱动半导体需求，预计2025年全球半导体ASP震荡回升。
• 全球半导体市场规模增速下修： 受全球经贸关系不确定性及国际政治影响，IMF下调2025年全球GDP增速0.5pct至2.8%，测算得2025年全球半导体销售额约6019亿美元，同比增长3.1%，同比增速下修1.3pct。

关键数据

• 全球半导体市场规模： 2025Q2同比增长20%，环比增长8%；预计2025年同比增长3.1%。
• 全球前60大半导体企业库存天数： 2025Q2环比提升2天至127天，预计至2025年底将调整至105~110天。
• AI服务器出货量： 预计2025年将同比+24%。
• 全球新能源汽车销量： 预计2025年同比增长20%。
• 全球半导体资本支出： 2025年同比增长15%。
• 全球半导体制造设备销售额： 预计2025年同比增长7%，其中NAND设备激增42%。

研究结论

• AI大算力浪潮催生新动能，芯片国产替代坚定推进，重点关注AI产业链相关公司及“龙头低估”&“困境反转”企业。
• 国产AI服务器产业链、国产AI存力产业链、端侧AI苹果链、智能手机温和复苏等领域存在投资机会。
• 下游需求不足、地缘政治、核心竞争力、估值等风险需关注。