海外周报：美联储全年降息预期仍存在回调风险

2025-08-17 芦哲,张佳炜,韦祎,王茁东吴证券黄崇贵-中国医药城15189901173

核心观点：美联储全年降息预期存在回调风险，主要受美国通胀数据和经济数据影响。
关键数据：
- 7月CPI环比+0.2%，核心环比+0.32%，符合预期，通胀温和。
- 7月PPI环比+0.95%，大幅超预期，核心PPI环比+0.92%，创2022年以来最高水平。
- 8月密歇根大学消费者信心指数初值58.6，自今年4月以来首次回落。
- 美国财政贝森特表示9月降息50bps可能性很大，但多位美联储官员鹰派表态反对。
- 亚特兰大联储GDPNow模型对25Q3美国GDP预测值为+2.5%，纽约联储Nowcast模型预测值为+2.06%。
研究结论：
- 关税压力可能已传导至美国批发商，未来降息预期或进一步回落。
- 市场预期9月降息概率84.5%，全年降息2.187次/54.7bps过于乐观，乐观情形下9月和12月各降息一次，悲观情形下10月降息一次。
- “特普会”顺利落幕，地缘政治局势边际缓和，短期内市场风险偏好或提升，黄金价格面临下行压力。
风险提示：特朗普政策超预期；美联储降息幅度过大引发通胀反弹；美联储维持高利率水平引发金融系统流动性危机。