铜期货周报：美联储降息预期降温，铜矿资源偏紧支撑，回调幅度有限
美 联 储 降 息 预 期 降 温，铜 矿资 源 偏 紧支 撑，回 调 幅 度 有 限 于培云从业资格：F03088990投资咨询资格：Z0019596 2024年5月26日 周度数据&行业资讯 【花旗：相信铜价将在未来12-18个月达到1.2万美元/吨】花旗称，仍然相信铜价将在未来12-18个月达到1.2万美元/吨，牛市预测中将达到1.5万美元/吨。 据SMM了解，虽省内已有两家大型铜炼厂进入检修，但持货商出货压力仍较大。由于铜价重心较高，加工企业订单偏少，采购需求明显下降，长单提货速度放缓，零单成交清淡，部分炼厂甚至出现电解铜仓库已满的情况。 【必和必拓股东：看好成功收购英美资源】①必和必拓股东表示，他们认为必和必拓又向成功收购英美资源集团迈进了一步；②此前，英美资源连续第三次拒绝了必和必拓的收购报价，但同意进行谈判，并提供了额外的一周时间让必和必拓提出新的报价。 【秘鲁LasBambas铜矿新矿井年底前料能开始采掘作业】据外电5月22日消息，市场人士称，预计秘鲁LasBambas大型铜矿项目的新矿井今年年底前料能开始采掘作业，这将给日益紧张的铜市带来一些额外的供应。LasBambas铜矿的一位负责人称，预计到2035年，该铜矿的年产出料能达到40万吨。（文华财经） 【南方铜业最快将于今年启动秘鲁TíaMaría铜矿项目】据外电5月21日消息，随着社会政治紧张局势的缓解和当局对该项目的支持，南方铜业公司（SouthernCopper Corp）希望最快在今年开始在秘鲁沿海山区的一座陷于停滞的铜矿开始建设工程。预计该矿将在2027年年底投产，届时其将给铜市带来急需的120,000吨铜供应。此前包括巴拿马一座铜矿被关闭引发铜市供应收紧忧虑。 价差：盘面冲高回落，现货升贴水先抑后扬，整体贴水运行；LME贴水幅度加深；进口窗口关闭 5月24日，SMM1#电解铜现货升贴水报-290元/吨，周环比-30元/吨；广东1#电解铜现货升贴水报-250元/吨，周环比+70元/吨。5月24日，LME铜0-3升贴水-119.41美元/吨，周环比-49.26美元/吨；3-15升贴水-77.62美元/吨，周环比+20.48美元/吨。5月23日，沪伦比值813，进口亏损1052元/吨。 库存：LME库存小幅增加，美洲仓库去库较为明显 本报告数据来源为Wind、SMM、广发期货发展研究中心等 库存：LME亚洲仓库累库，主要系国内冶炼厂交仓；LME美洲库存偏低，预期部分转移至COMEX仓库；COMEX库存维持低位去化状态 库存：国内超预期累库，交易所库存攀升，保税区库存回升，报税库存或有出口交仓；三大交易所库存小幅回落 本报告数据来源为Wind、SMM、广发期货发展研究中心等 持仓：COMEX非商业持仓净多，LME投资基金净多持仓上升 铜矿：铜矿资源偏紧，零单TC维持负数，卖方报盘和成交活跃度增加 5月24日，SMM进口铜精矿指数报-0.65美元/吨，周环比+0.43美元/吨。铜精矿现货加工费跌至负数。部分市场人士预计铜矿供应的紧张或将使得下半年被迫减停产的企业增多。 5月24日，国内主流港口铜精矿库存67.07万吨，周环比减少11.71万吨。 粗铜：精废价差维持在4000元/吨上方，粗铜和阳极板资源补位，加工费上涨 本报告数据来源为Wind、SMM、广发期货发展研究中心等 国内冶炼厂检修列表：4-6月有集中检修，粗铜和阳极板资源充裕暂时补位矿端缺口 冶炼厂库存偏高，零单外采铜矿冶炼利润亏损 据SMM调研所知，目前电解铜冶炼厂厂区库存2.47天。 长单TC报80美元/吨，冶炼利润历史中等水平；零单TC极速恶化，冶炼利润亏损。 初级加工：高铜价显著抑制加工企业开工率 本报告数据来源为Wind、SMM、广发期货发展研究中心等 铜杆开工率低迷，铜杆加工费持续恶化，线缆企业出现“违约”；精废铜杆价差拉大，部分再生铜制杆厂转生产粗铜和阳极板 铜杆和铜管企业原料和成品库存低位 本报告数据来源为Wind、SMM、广发期货发展研究中心等 本报告数据来源为Wind、SMM、广发期货发展研究中心等 建筑：竣工增速明显下滑，地产销售磨底 本报告数据来源为Wind、SMM、广发期货发展研究中心等 家电：空调内销和出口排产向好，传统旺季来临，企业库存也有上升 23年空调产量16828万台，同比增加13.5%，主要得益于疫后需求修复、高温天气、保交楼竣工数据亮眼等。 根据产业在线，4月空调内销排产1281万台，同比增长20.9%，5月内销排产1470万台，同比增长16.3%，6月内销排产1425万台，同比增长13.5%。对旺季高温天气及“以旧换新”政策的预期，拔高了整体空调行业对于市场的期待。此外在高涨的铜价刺激下，部分企业发布涨价通知，一定程度上也推动了经销商的提货打款速度。 4月空调出口排产938万台，同比增长28.3%；5月出口排产774万台，同比增长16.7%；6月出口排产591万台，同比增长3.1%。今年的空调出口复苏明显。一季度在红海局势影响下，海运价格的上涨促进了欧洲区域订单提前锁定出货，此外去年消耗的欧美区域库存也存在较大的补给需求，在去年同期基数较低的影响下，空调出口排产表现较强的增势。当下海外市场去库补库同步进行，旅游业增长以及房地产的回弹有望拉动需求增长，同时全球高温天气也将推动空调的需求增长。 本报告数据来源为Wind、SMM、广发期货发展研究中心等 电子交通：电子消费缓慢复苏，汽车产量整体较好 本报告数据来源为Wind、SMM、广发期货发展研究中心等 本报告数据来源为Wind、SMM、广发期货发展研究中心等 供需平衡表角度，市场较为关注的是二季度减产时间和力度、电网订单回归情况。 产业小结 【供应】印尼铜精矿出口禁令推迟，巴拿马第一量子cobre铜矿积极协商复产事宜，矿端扰动边际缓和，但不改24-26年偏紧格局；短期零单TC持续恶化，冶炼5-6月集中检修减产预期仍较强。5月24日，SMM进口铜精矿指数报-0.65美元/吨，周环比+0.43美元/吨。铜精矿现货加工费跌至负数。部分市场人士预计铜矿供应的紧张或将使得下半年被迫减停产的企业增多。4月SMM中国电解铜产量为98.51万吨，环比减少1.44万吨，降幅为1.44%，同比增加1.56%，且较预期的96.5万吨增加2.01万吨。4月精废价差扩大，粗铜和阳极板供应增加，尤其是大量再生铜制杆厂转为生产粗铜和阳极板，导致粗铜加工费回升，减弱铜矿偏紧和冶炼厂粗炼环节检修影响。预期5月国内电解铜产量97.71万吨，环比下降0.8万吨降幅为0.81%，同比增加1.83万吨增幅为1.91%。1-5月累计产量预计为488.18万吨，同比增加5.18%。 【需求】高铜价显著抑制需求。加工端来看，上周电解铜制杆开工率64.46%，周环比下降5.20个百分点；再生铜制杆开工率29.01%，周环比增加5.24%；铜杆加工费持续恶化。终端来看，空调内销和出口排产较佳，电网订单托底，地产预期改善，风光新增速放缓但仍有增量。市场关注铜价回落后，中下游需求能否修复。 【库存】内外表现分化：国内超预期累库，LME亚洲库存因冶炼厂交仓呈现累库，LME欧洲和美洲库存持续累库，COMEX库存仍然低位去化。全球库存结构或有转移，即国内出口/报税库存往LME交仓，LME部分库存发往COMEX交仓。5月23日SMM全国主流地区铜库存41.51万吨，周环比增加0.47万吨；保税区库存9.98万吨，周环比增加0.91万吨；5月24日LME铜库存11.27万吨，周环比增加0.09万吨；COMEX库存1.89万短吨，周环比减少0.16万短吨。全球显性库存64.47万吨，周环比增加2.14万吨。 免责声明 报告中的信息均来源于被广发期货有限公司认为可靠的已公开资料，但广发期货对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。 本报告反映研究人员的不同观点、见解及分析方法，并不代表广发期货或其附属机构的立场。报告所载资料、意见及推测仅反映研究人员于发出本报告当日的判断，可随时更改且不予通告。 在任何情况下，报告内容仅供参考，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述品种买卖的出价或询价，投资者据此投资，风险自担。 本报告旨在发送给广发期货特定客户及其他专业人士，版权归广发期货所有，未经广发期货书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。如引用、刊发，需注明出处为“广发期货”，且不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。 研究报告全部内容不代表协会观点，仅供交流，不构成任何投资建议 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1292号于培云从业资格：F03088990投资咨询：Z0019596 广发期货有限公司提醒广大投资者：期市有风险入市需谨慎！ 感谢倾听Thanks
