核心观点与关键数据
- 覆铜板涨价：建滔积层板、梅州市威利邦、江西省宏瑞兴等多家覆铜板厂商宣布涨价，主要由于铜、玻璃布等原材料价格上涨，加价幅度为10元/张或5元/张。
- AI-PCB需求强劲：AI-PCB钻针需求大幅提升，PCB钻针龙头公司产能已满，供不应求并正在扩产。
- 产业链景气度：汽车、工控政策补贴加持，AI大批量放量，PCB产业链景气度同比大幅上行。
- AI服务器与交换机：大量转向采用M8材料，未来有望向M9材料演进，技术升级带来价值量提升。
- 海外覆铜板扩产缓慢：大陆覆铜板龙头厂商有望受益于AI覆铜板需求旺盛。
- AI相关需求确定性高：云计算厂商加速在AI基础设施布局，AI服务器和交换机层数提升，行业附加值增长。
- 沪电股份：AI业务占比快速提升，扩产迎接强劲需求，绑定海外高端客户，研发投入高。
- 北方华创：受益国产化替代浪潮，市占率持续提升，看好国内存储厂商及先进制程扩产。
- 恒玄科技：深耕AIoT领域，主营产品智能音视频SoC芯片广泛应用于低功耗场景，营收高速增长。
- 江丰电子：超高纯靶材业务新品取得突破，精密零部件业务保持高速增长。
- 中微公司：研发力度持续加大，新品开发速度加快，刻蚀设备收入高增，新产品进展良好。
- 兆易创新：25Q1淡季不淡，下游需求强劲，利基型存储和MCU加速国产替代，AI驱动端侧存储升级。
- 建滔积层板：需求加速揭开涨价周期，高端品布局有望将盈利水平拔到新高度。
- 蓝特光学：微棱镜收入实现较快增长，光学棱镜及玻璃非球面透镜业务成长性持续看好。
- 传音控股：收入增速稳健，盈利水平有所承压，非洲地区和新兴市场有较大成长潜力。
研究结论
- AI-PCB及算力硬件、苹果链、AI驱动及自主可控受益产业链：继续看好AI-PCB及核心算力硬件、苹果链、AI驱动及自主可控受益产业链，建议重点关注算力核心受益硬件、AI-PCB产业链，苹果链、AI驱动及自主可控受益产业链。
- 细分行业景气指标：消费电子（稳健向上）、PCB（加速向上）、半导体芯片（稳健向上）、半导体代工/设备/材料/零部件（稳健向上）、显示（底部企稳）、被动元件（稳健向上）、封测（稳健向上）。
- 风险提示：需求恢复不及预期的风险；AIGC进展不及预期的风险；外部制裁进一步升级的风险。
板块行情回顾
- 涨跌幅前三名：通信（7.66%）、电子（7.02%）、非银金融（6.48%）。
- 涨跌幅后三位：纺织服装（-1.37%）、钢铁（-2.04%）、银行（-3.19%）。
- 电子细分板块涨跌幅前三位：被动元件（12.32%）、数字芯片设计（10.18%）、印制电路板（9.28%）。
- 涨跌幅后三位：品牌消费电子（2.76%）、半导体设备（2.47%）、面板（1.25%）。
- 本周涨幅前五：上海合晶（45.36%）、盛科通信（38.92%）、威尔高（34.76%）、寒武纪（33.33%）、中富电路（32.52%）。
- 本周跌幅前五：*ST东晶（-6.29%）、久之洋（-7.43%）、景旺电子（-7.95%）、新恒汇（-9.77%）、至正股份（-13.04%）。
