中信电子CCL行业深度跟踪覆铜板有望持续涨价看好后续毛利率及业绩弹性

各位投资人好，我们最新外发了CCL行业深度跟踪报告，从上游物料价格、下游需求、行业供需及格局、毛利率改善节奏、股价演绎等角度对行业进行了历史复盘和未来研判，欢迎联系交流。 历史复盘：周期1（16Q1-18Q2），上游强涨价+需求复苏推动，铜、电子布、树脂分别最大上涨69%、100%+、64%，FR4覆铜板涨价68 【中信电子】CCL行业深度跟踪：覆铜板有望持续涨价，看好后续毛利率及业绩弹性 各位投资人好，我们最新外发了CCL行业深度跟踪报告，从上游物料价格、下游需求、行业供需及格局、毛利率改善节奏、股价演绎等角度对行业进行了历史复盘和未来研判，欢迎联系交流。 历史复盘：周期1（16Q1-18Q2），上游强涨价+需求复苏推动，铜、电子布、树脂分别最大上涨69%、100%+、64%，FR4覆铜板涨价68%，龙头厂商建滔积层板毛利率提升13ppts至30%；周期2（19Q1-21Q4），上游强涨价+需求强增长推动，叠加疫情下的抢货潮，铜、电子布、树脂分别最大上涨130%、157%、70%，FR4覆铜板涨价129%，龙头厂商建滔积层板毛利率提升10ppts至34%。 本轮周期（23Q1至今）：上游涨价+AI需求爆发拉动：1）上游，铜价已创新高（+65%至1.3万元/吨，此前最高至1万元/吨），2）下游，需求侧AI相关增长显著，高端覆铜板缺货挤占传统产能，26年行业稼动率有望提升至8成，龙头则有望持续满产，3）格局，行业24年行业CR10已自22年的74%提升至77%，持续集中。 我们判断本轮周期覆铜板毛利率有望接近/超越此前周期，当前覆铜板涨价滞后铜涨价，毛利率潜力尚未释放，看好后续行业价格及毛利率提升的弹性。 投资观点：1）涨价视角：看好26H1覆铜板持续涨价，有望上涨20%+至170-190元/张。 3）业绩视角：随着26H1涨价落地，龙头覆铜板厂商（以建滔基层板为例）毛利率有望提升至30-40%，较25H2存在10ppts以上提升空间。 4）股价节奏：26H1我们看好覆铜板厂商股价随毛利率修复快速向上，26H2覆铜板厂商毛利率有望随高端产品放量、工艺优化等稳中向上，估值有望更有支撑，我们乐观看待其后续股价趋势。 #持续推荐【生益科技、建滔积层板、南亚新材】，此外二线CCL厂商利润基数低，涨价的利润弹性更大。