奕瑞科技2025年半年报显示，公司整体业绩稳健增长。2025H1营业收入10.67亿元，同比增长3.94%；归母净利润3.35亿元，同比增长8.82%，但扣非归母净利润同比下滑2.11%。分业务看，探测器业务营收8.66亿元，同比增长2.65%；技术服务收入0.63亿元，同比增长110.25%；核心部件销售0.82亿元，同比增长16.90%。单季度来看，25Q2营业收入5.85亿元，同比增长9.32%，环比增长21.52%；归母净利润1.91亿元，同比增长13.86%，环比增长33.78%，业绩略超市场预期，主要得益于传统探测器业务增长和新兴业务放量。
毛利率方面，25H1公司毛利率为52.97%，同比下滑1.18个百分点；25Q2毛利率为56.31%，同比提升1.39个百分点，环比提升7.39个百分点，主要受产品结构变化影响。期间费用率为23.60%，同比下滑0.38个百分点，其中销售费用率4.34%，管理费用率5.50%，研发费用率14.46%，财务费用率-0.69%，各项费用率均有所优化。
公司在数字化X射线核心部件及综合解决方案方面持续发力，业务布局涵盖探测器、高压发生器及组合式射线源、微焦点射线源、球管、综合解决方案以及科学仪器等。具体而言：
- 探测器业务：深度挖掘现有客户需求，拓展普放、齿科、工业、兽用等新领域，成为韩国齿科CBCT市场主要供应商，积极参与国内医疗设备集采项目。
- 高压发生器及组合式射线源：经济型及中高端CT高压发生器量产交付，超高端能谱CT高压发生器达到国际领先水平，大功率射线源完成系列化研发。
- 微焦点射线源：多款微焦点射线源进入量产，打破进口设备垄断局面。
- 球管：成功开发多款应用于工业及医疗领域的球管，部分产品即将进入量产。
- 综合解决方案：C臂解决方案批量交付国内头部客户并成功打开韩国市场，兽用及工业CT等综合解决方案形成批量销售。
- 科学仪器：推出新系列残余气体分析仪，核心部件分子泵实现自主设计、生产。
基于2025年半年报，分析师调整2025-27年业绩预测：预计营业收入分别为21.90、27.38、34.19亿元，同比增长19.6%、25.0%、24.9%；归母净利润分别为7.00、8.63、10.60亿元，同比增长50.4%、23.4%、22.8%；EPS分别为3.49、4.31、5.30元。对应2025年8月15日股价95.35元，PE分别为27.29x、22.11x、18.01x，维持“买入”评级。
风险提示包括新技术及新产品销售不及预期、下游需求不及预期、汇率损益风险。
