洁美科技2025年半年报显示，公司实现营收9.62亿元，同比增长14.67%，归母净利润0.98亿元，同比下降18.78%。其中，25Q2业绩超预期，实现营收5.48亿元，同比增长15.19%，归母净利润0.65亿元，同比下降4.69%，扣非归母净利润0.64亿元，同比下降2.99%。业绩增长主要得益于下游需求复苏和离型膜业务放量。
毛利率方面，25H1毛利率为33.40%，同比下降3.12个百分点，25Q2毛利率为34.29%，同比下降0.16个百分点，环比提升2.07个百分点。随着离型膜的规模化生产，稼动率提升有望带动毛利率逐季度修复。期间费用率方面，25H1期间费用率为22.60%，同比提升2.50个百分点，其中销售、管理、研发、财务费用率分别为1.46%、10.09%、8.00%、3.04%，同比分别下降0.36、+1.41、-0.74、+2.19个百分点。
离型膜业务方面，公司已在国巨、华新科等主要客户端稳定批量供货，并完成韩日系大客户（三星、村田）的验证和批量供货。高端MLCC用离型膜也取得突破，实现客户端薄层、高容产品的稳定应用。偏光片用离型膜已向主要偏光片生产企业稳定批量供货，并签订产品供应战略协议。公司持续开展高端离型膜研发，进一步打破国外产品垄断。
收购柔震科技方面，公司已完成收购整合，持股比例从58.4333%增加至60.4127%。柔震科技专注于聚合物基金属复合膜材料的研发与生产，2025年上半年计划增加7条复合铝箔和4条复合铜箔生产线，客户类型覆盖国内外消费电池、动力电池、储能电池等领域。公司还布局高强度、超薄化、倍率型复合集流体等新产品，并研发可用于PCB的载体铜箔。
投资建议方面，维持“买入”评级，目标价26.66元。预计2025-27年营业收入分别为21.86、28.90、36.41亿元，同比增长20.3%、32.2%、26.0%；归母净利润分别为2.87、4.60、7.01亿元，同比增长42.1%、60.1%、52.4%；EPS分别为0.67、1.07、1.63元。风险提示包括下游需求恢复不及预期、新业务拓展不及预期、新增产能释放不及预期。
