煤焦期价延续高位震荡

主要观点

• 价格和估值：本周煤焦现货市场稳中震荡，焦炭第六轮提涨落地，煤焦期价高位震荡，基差小幅波动。
• 供需和驱动：产地矿山基本维持正常生产节奏，但短期恢复缓慢；焦化厂补库节奏放缓，上游矿山精煤库存小幅累积；蒙煤通关车数略降，但总体通关水平维持在日均1000车，口岸蒙煤库存继续下降；焦企开工率稳定，阅兵限产可能导致部分地区焦炭资源紧张；焦化利润已转正，焦炭现货估值相对合理，继续提涨有一定难度；钢材利润稳定，铁水产量维持高位，钢厂暂无压缩铁水计划。

观点总结和判断

• 基本面：钢厂利润尚可，铁水维持稳定，煤焦刚性需求有支撑；阅兵限产对高炉开工的影响需进一步观察；超产核查对部分煤矿生产的影响显现，但煤炭保供政策或使供给控制不会过于激进。
• 市场情绪：盘面煤焦价格波动较大，资金流入流出规模较大，大商所针对焦煤主力合约限仓，短期市场投机情绪有所降温。
• 中长期：“反内卷”政策细节出台需时间，远月政策预期难以证伪；阅兵限产、超产检查、交割博弈的扰动作用可能使宏观情绪反复，煤焦盘面或跟随情绪宽幅波动。

策略推荐

• 趋势：煤焦期价短期或震荡整理，建议观望为主。
• 套利：观望。

风险提示和重点关注

• 矿山生产情况、铁水产量变化、焦化企业利润。
• 焦煤库存：总库存略减，矿山、洗煤厂库存增加，港口、独立焦企、钢厂焦企库存减少。
• 焦煤库存：矿山原煤库存略减，精煤库存增加，已低于去年同期水平，洗煤厂精煤库存略增。
• 焦炭生产：独立焦企产能利用率稳定，焦炭日均产量稳定。