煤焦期价高位震荡

主要观点

• 价格和估值：本周煤焦现货市场震荡上涨，焦炭第三轮提涨落地，煤焦期价高位震荡，基差小幅波动。
• 供需和驱动：煤矿产量小幅减少，整体水平仍在低位徘徊，蒙煤通关大幅增加，日均通过车数上升至1400车左右。焦炭提涨落地，主流焦企开启第四轮提涨，但吨焦利润仍亏损，焦企开工整体下降。钢厂铁水产量继续小幅回落，短期内对原料需求支撑走弱。

观点总结和判断

• 政策约束：在“反内卷”与“查超产”政策约束下，国内矿山开工率中期内面临理论上限。
• 供给端：短期内煤矿安全监管加强，叠加环保等因素，煤炭产量释放受限，焦煤供给端仍有收缩预期。
• 需求端：淡季期间钢材需求边际走弱，钢厂利润持续收缩，潜在的负反馈风险将制约短期内煤焦价格。
• 价格预测：短期煤焦价格预计震荡运行，后期若焦煤供应持续收紧，叠加11月中下旬冬储需求释放，煤焦仍有上涨可能。

策略推荐

• 趋势：煤焦期价建议保持逢低做多思路为主，但对于上涨空间持谨慎态度。
• 套利：观望。

风险提示和重点关注

• 煤矿端查超产、安全监管带来的扰动
• 钢材需求情况、铁水产量变化
• 焦化企业利润

主要供需数据汇总

• 焦煤生产：矿山开工率略降，日产量减少。
• 焦煤进口：蒙煤日均通关车数环比增加，总体水平维持高位，澳煤价格窄幅震荡。
• 焦煤库存：总库存增加，矿山、洗煤厂、港口、独立焦企库存均增加，钢厂焦企库存减少。
  • 矿山原煤库存减少，精煤库存略增。
  • 洗煤厂精煤库存略增。
  • 港口库存略增。
  • 独立焦企库存增加，可用天数增加。
  • 钢厂焦化厂库存略减，可用天数略减。
• 焦炭生产：独立焦企产能利用率下降，焦炭日均产量减少。
• 焦炭库存：总库存减少，独立焦企、钢厂、港口库存均下降。