沪铅市场周报：联储降息预期升温，沪铅需求存在变数

联储降息预期升温，沪铅需求存在变数 研究员:黄闻杰期货从业资格号F03142112期货投资咨询从业证书号Z0021738 目录 3、产业情况 1、周度要点小结 2、期现市场 「周度要点小结」 u行情回顾：本周沪铅期货呈现震荡态势。沪期铅主力合约2509表现活跃，本周沪铅2509涨幅达0.03%。整体来说本周沪铅在供给上行，需求不足的表现下，小幅上涨为主，本周上半周在联储降息预期下，价格开始出现上涨，但到了下半周，数据修复了联储降息预期，沪铅开始出现下行，本周整体处于窄幅震荡态势。 u行情展望：开工率出现上行，产量随之上升。当前原生铅开工率相对再生铅仍保持强势，且其副产品收益稳定。不过，随着铅价持续波动，部分原生铅炼厂生产决策有所调整。不过，随着铅价持续波动，部分原生铅炼厂生产决策有所调整，原生铅产量依旧小幅波动，再生铅方面，再生铅供应区域性差异凸显。废电瓶原料端供应较紧，冶炼厂信心不足，总体供给端方面偏紧。安徽地区开展污水排查工作，对当地再生铅生产带来边际影响，部分企业生产受限，这使得再生铅供应的不确定性增加。需求端看，铅的需求主要集中在铅蓄电池领域。逼近传统消费旺季，下游企业生产备库意愿理论上应加强，但实际情况是价格上涨时现货成交一般，仍处于观望状态。目前下游逢低接货氛围边际好转，部分电池厂计划提产，但整体需求尚未出现明显的爆发式增长，仍处于缓慢恢复阶段。受到关税、消费前置等因素影响，8月消费增量预期偏弱，但随着旺季逐步深入，需求存在改善的可能性。库存方面，近期呈现小幅下行态势，且仓单数量也有所减少，这清晰地反映出整体需求改善。铅蓄电池行业即将迎来旺季，从目前库存数据来看，需求尚未有效拉动库存去化。但整体来说有望逐步强化，对铅价形成一定支撑。综上所述，沪铅整体供应下周继续走平，需求逐步走高，叠加市场对美联储降息预期，铅价建议逢低布局多单。u操作上建议：沪铅主力合约2509震荡为主，震荡区间16500-17200止损区间16300-17300注意操 作节奏及风险控制。 来源：瑞达期货研究院 「期现市场情况」 本周沪铅国内期价较上周小幅下滑，国外期价走平，比值走低。 数据来源：同花顺瑞达期货研究院 数据来源：同花顺瑞达期货研究院 截至20250814,期货收盘价(电子盘):LME3个月铅报1938美元/吨,期货收盘价(活跃合约):铅报16730元/吨截至20250814,铅沪伦比值报8.63 「期现市场情况」 国内期货升贴水走强，国外升贴水走弱 数据来源：同花顺瑞达期货研究院 数据来源：同花顺瑞达期货研究院 截至20250813中国期货升贴水报-30元/吨截至20250813 LME铅升贴水(0-3)报-40.87美元/吨 「产业链情况」 供应端——原生铅企业开工率下跌，产量下跌，下跌幅度并不明显 数据来源：同花顺瑞达期货研究院 数据来源：同花顺瑞达期货研究院 截至20250807,原生铅主要产地开工率平均值75.65%，较上周下跌1.84%；截至20250807,原生铅周度产量3.38万吨，较上周下跌0.03万吨； 「产业链情况」 再生铅企业产能利用率下跌，产量下行，目前依旧处于淡季，废旧电池报废较少，产能难有较高回升 数据来源：同花顺瑞达期货研究院 数据来源：同花顺瑞达期货研究院 截至20250807再生铅主要产地产量（国内）报2.10万吨,环比下跌0.08万吨;截至20250807再生铅产能利用率平均报47.44%,环比下跌0.9%; 「期现市场情况」 国外铅库存下跌，国内库存上涨，仓单数量上涨，沪铅整体走平 数据来源：同花顺瑞达期货研究院 数据来源：同花顺瑞达期货研究院 截至20250814,库存小计:铅:总计报6.68吨，上涨0.27万吨;总库存:LME铅报261675吨,下跌6700吨。截至20250814,仓单数量:沪铅报61784吨,上涨3128吨; 「产业链情况」 供应端——再生铅生产企业数量持平 数据来源：同花顺瑞达期货研究院 「产业链情况」 供应端——精铅出口明显，出口增速下滑，进口精铅涨幅明显，海外铅锭价格高于国内，国内加工费低迷，出现套利空间 数据来源：同花顺瑞达期货研究院 数据来源：同花顺瑞达期货研究院 据海关数据显示，6月，出口情况：出口量：精铅出口量为3183吨，环比下滑42.69%，同比增长133.69%。进口量：精铅进口量为817吨，铅合金进口量为10657吨。另外，1-6月份精铅及铅材合计出口量为34748吨，累计同比上升29.89%；1-6月份精铅及铅材合计进口量为75013吨，累计同比上升152.1%。 「产业链情况」 需求端——国内铅精矿加工费持平，进口矿加工费走平，国内产量影响较小。 数据来源：同花顺瑞达期货研究院 「产业链情况」 需求端——汽车产销增速下降，影响铅需求 12根据中汽协数据，汽车销量为259.3万辆，环比下降10.7%，同比增长14.7%。1-7月，汽车累计销量达1826.9万辆，同比增长12%。乘用车销量：乘用车销量为228.7万辆，环比下降9.8%，同比增长4.7%。1-7月，乘用车累计销量为1584.1万辆，同比增长13.4%。商用车销量：商用车销量为30.6万辆，环比下降17.1%，同比增长14.1%。1-7月，商用车累计销量为242.8万辆，同比增长3.9%。新能源汽车销量为126.2万辆，环比下降5%，同比增长27.4%，新能源汽车新车销量达到汽车新车总销量的48.7%。1-7月，新能源汽车累计销量为822万辆，同比增长38.5%，新能源汽车新车销量达到汽车新车总销量的45%。 「产业链情况」 需求端——蓄电池价格走平，铅锑合金(蓄电池用,含锑2-4%)价格走平 数据来源：同花顺瑞达期货研究院 数据来源：同花顺瑞达期货研究院 截至20250814,平均价:废铅:电蓄48V/20AH:浙江报394元/组截至20250814,上海:价格:铅锑合金(蓄电池用,含锑2-4%)19890元/吨 免责声明 瑞达期货研究院本报告中的信息均来源于公开可获得资料，瑞达期货股份有限公司力求准确可靠，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证，据此投资，责任自负。本报告不构成个人投资建议，客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。本报告版权仅为我公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为瑞达期货股份有限公司研究院，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 瑞达期货研究院简介 瑞达期货股份有限公司创建于1993年，目前在全国设立40多家分支机构，覆盖全国主要经济地区，是国内大型全牌照期货公司之一，是目前国内拥有分支机构多、运行规范、管理先进的专业期货经营机构。2012年12月完成股份制改制工作，并于2019年9月5日成功在深圳证券交易所挂牌上市，成为深交所期货第一股、是第二家登陆A股的期货上市公司。 研究院拥有完善的报告体系，除针对客户的个性化需要提供的投资报告和套利、套保操作方案外，还有晨会纪要、品种日评、周报、月报等策略分析报告。研究院现有特色产品有短信通、套利通、市场资金追踪、持仓分析系统、投顾策略、交易诊断系统、数据管理系统以及金尝发服务体系专供策略产品等。在创新业务方面，积极参与创新业务的前期产品研究，为创新业务培养大量专业人员，成为公司的信息数据中心、产品策略中心和人才储备中心。 瑞达期货研究院将继往开来，向更深更广的投资领域推进，为客户的期货投资奉上贴心、专业、高效的优质服务。