沪铅市场周报：联储降息已成定局，沪铅需求压制期价

周度要点小结

• 行情回顾：沪铅期货本周震荡下行，主力合约2512下跌1.34%。再生铅产量增加预期下，需求不变，价格承压。
• 行情展望：
  • 供应端：原生铅产量预计小幅上升，但10-11月检修较多；再生铅受北方供暖季环保管控及废电瓶货源偏紧影响，供应增长有限。
  • 需求端：铅酸蓄电池企业开工率回升，汽车和电动自行车以旧换新支撑需求，但铅锭沪伦比值扩大和关税影响抑制出口。
  • 库存：库存持续下降，但进口增加和再生铅产量提升可能使下周库存变化，去化放缓将压制价格。
  • 结论：沪铅下周预计震荡，高度有限，建议逢高空。
• 操作建议：沪铅主力合约2512震荡区间17200-17500，止损区间17100-17600。

期现市场情况

• 国内外期价：沪铅国内期价下行，国外期价上行，沪伦比值走低（8.58）。
• 升贴水：国内期货升贴水走强（-160元/吨），国外升贴水走强（-33.99美元/吨）。

产业链情况

• 供应端：
  • 原生铅：开工率82.65%，产量3.96万吨，环比微增。
  • 再生铅：产能利用率51.88%，产量2.25万吨，环比上涨。
• 进出口：
  • 精铅出口环比下滑43.62%，进口环比下降17.17%。
  • 铅锭进口环比增加11.11%，同比减少65.33%。
• 需求端：
  • 加工费：国内及进口矿加工费走平。
  • 汽车产销：9月汽车销量322.6万辆，同比增长14.9%；新能源汽车销量160.4万辆，同比增长24.6%。
  • 回收数据：废铅价格走高，铅锑合金价格走低，回收数据反馈不强。