沪铅市场周报：联储议息市场消化，金九银十检验需求

联储议息市场消化，金九银十检验需求 研究员:黄闻杰期货从业资格号F03142112期货投资咨询从业证书号Z0021738 目录 3、产业情况 1、周度要点小结 2、期现市场 「周度要点小结」 u行情回顾：本周沪铅期货呈现震荡上行态势。沪期铅主力合约2511表现活跃，本周沪铅2511下跌0.41%。本周在消化联储降息后，沪铅整体呈现震荡回落态势。u行情展望：供应端,原生铅部分地区原生铅冶炼企业进入集中检修阶段，开始进行检修，这使得原 生铅产量继续下降。并且原料市场目前呈现紧平衡态势，铅精矿加工费持续走低且多以预售为主，意味着冶炼厂获取原料的成本增加，进一步限制了原生铅的产出。再生铅，受环保督查和废电瓶回收效率下降影响，再生铅产能释放放缓。市场上废电瓶存量货源不多，炼厂到货情况不佳，企业多以保障长单为主，整体开工率维持低位，对再生铅产量形成持续制约不过，随着生产利润的修复以及进口原料数量的增加，有部分企业有复产预期，但预计复产时间在10月上旬，对下周供应影响有限。整体来说铅供应呈现企稳回升态势，需求端，铅酸蓄电池作为铅的主要消费领域，汽车启动电池需求较为平稳。传统的“金九银十”消费旺季虽逐步预热，但从现实情况看，价格上涨时现货成交表现一般，下游企业仍多处于观望状态。国庆节前下游企业的备库，进入本周后，大型电池企业采购逐渐结束，中小厂多持谨慎观望态度，接货意愿不高。不过，新兴领域的储能需求表现向好，一定程度上弥补了传统领域需求的不足。但总体而言，整体需求尚未出现明显的爆发式增长，仍处于缓慢恢复阶段。从国内外库存数据来看，国外铅库存下跌，国内库存也呈现下跌趋势，仓单数量同样下降，整体库存下降表明需求在一定程度上拉动了库存去化。国内铅锭社会库存在近期出现回落，对铅价形成一定支撑。不过，随着国庆节前下游备库进入尾声，若需求不能持续跟进，库存后续变化仍需关注。综合以上因素，下周沪铅期货行情预计将维持高位震荡格局。供应端方面，原生铅和再生铅产量短期难以大幅回升，对价格有一定支撑；需求端虽整体表现一般，但在“金九银十”背景下以及新兴储能领域需求的带动下，不会出现大幅下滑。库存的下降也为价格提供了一定底部支撑。铅价建议逢低布局多单。u操作上建议：沪铅主力合约2511震荡上行为主，震荡区间16800-17300止损区间16600-17400注 意操作节奏及风险控制。 「期现市场情况」 本周沪铅国内期价较上周小幅下跌，国外期价走平，比值走高。 数据来源：同花顺瑞达期货研究院 数据来源：同花顺瑞达期货研究院 截至20250925,期货收盘价(电子盘):LME3个月铅报1938美元/吨,期货收盘价(活跃合约):铅报17060元/吨截至20250925,铅沪伦比值报8.71 「期现市场情况」 国内期货升贴水走强，国外升贴水走强 数据来源：同花顺瑞达期货研究院 数据来源：同花顺瑞达期货研究院 截至20250925中国期货升贴水报-110元/吨截至20250925 LME铅升贴水(0-3)报-36.8美元/吨 「产业链情况」 供应端——原生铅企业开工率下降，产量走平 数据来源：同花顺瑞达期货研究院 数据来源：同花顺瑞达期货研究院 截至20250918,原生铅主要产地开工率平均值80.56%，较上周下跌0.96%；截至20250918,原生铅周度产量3.59万吨，较上周下跌0万吨； 「产业链情况」 再生铅企业产能利用率上行，产量上行，临近双节，报废电池回收增加，产量小幅抬高 数据来源：同花顺瑞达期货研究院 数据来源：同花顺瑞达期货研究院 截至20250918再生铅主要产地产量（国内）报1.64万吨,环比上涨0.32万吨;截至20250918再生铅产能利用率平均报43.63%,环比上涨8.78%; 「期现市场情况」 国外铅库存下跌，国内库存下跌，仓单数量下跌，沪铅库存整体下跌 数据来源：同花顺瑞达期货研究院 数据来源：同花顺瑞达期货研究院 截至20250925,库存小计:铅:总计报4.22吨，下跌1.74万吨;总库存:LME铅报219550吨,下跌750吨。截至20250925,仓单数量:沪铅报35584吨,下跌13791吨; 「产业链情况」 供应端——精铅出口明显，出口下滑，进口精铅涨幅明显，海外铅锭价格高于国内，国内加工费低迷，出现套利空间 数据来源：同花顺瑞达期货研究院 9根据海关数据，2025年8月份我国铅相关数据如下：精铅出口量：为1795吨，环比下滑43.62%，同比增长408.31%。精铅进口量：为3417吨。铅合金进口量：为12784吨。铅精矿进口量：约为12.23万吨，环比增长3.6%，同比增长28.3%。铅锭进口量：总进口量为1.345万吨，环比增加0.694万吨，增幅106.70%；同比减少0.973万吨，减幅41.98%。其中，精铅进口量为0.342万吨，环比增加0.26万吨，增幅317.07%，同比减少1.06万吨，减幅75.63%；粗铅进口量为1.003万吨，环比增加0.434万吨，增幅76.27%，同比增加0.109万吨，增幅12.27%。 「产业链情况」 需求端——国内铅精矿加工费下滑，进口矿加工费走平，国内产量整体利空 数据来源：同花顺瑞达期货研究院 「产业链情况」 需求端——汽车产销增速上行，锂代铅进程加快，铅需求下滑 数据来源：同花顺瑞达期货研究院 11根据中汽协最新发布的数据：汽车整体销量：8月汽车销量为285.7万辆，环比增长显著，较上月的259.3万辆增长了10.18%，同比增长16.4%。1-8月，汽车累计销量达2112.8万辆，同比增长12.6%，这意味着在今年前8个月，我国汽车市场展现出稳定且强劲的增长态势。乘用车销量：8月乘用车销量为254万辆，环比从228.7万辆增长至当前水平，环比增幅为11.06%，同比增长16.5%。1-8月，乘用车累计销量为1838.4万辆，同比增长13.8%，持续推动汽车市场前行。商用车销量：8月商用车销量为31.6万辆，环比由30.6万辆上升，增长3.27%，同比增长16.3%。1-8月，商用车累计销量为274.4万辆，同比增长5.5%，在宏观经济指标向好的背景下，市场回暖迹象明显。新能源汽车销量：8月新能源汽车销量为139.5万辆，环比从126.2万辆增长10.54%，同比增长27%，新能源汽车新车销量占汽车新车总销量的48.8%。1-8月，新能源汽车累计销量为962万辆，同比增长36.7%，新能源汽车新车销量占汽车新车总销量的45.5%，已然成为汽车市场增长的核心驱动力。 「产业链情况」 需求端——蓄电池价格走平，铅锑合金(蓄电池用,含锑2-4%)价格走低 数据来源：同花顺瑞达期货研究院 数据来源：同花顺瑞达期货研究院 截至20250925,平均价:废铅:电蓄48V/20AH:浙江报394元/组截至20250925,上海:价格:铅锑合金(蓄电池用,含锑2-4%)19920元/吨 免责声明 瑞达期货研究院本报告中的信息均来源于公开可获得资料，瑞达期货股份有限公司力求准确可靠，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证，据此投资，责任自负。本报告不构成个人投资建议，客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。本报告版权仅为我公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为瑞达期货股份有限公司研究院，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 瑞达期货研究院简介 瑞达期货股份有限公司创建于1993年，目前在全国设立40多家分支机构，覆盖全国主要经济地区，是国内大型全牌照期货公司之一，是目前国内拥有分支机构多、运行规范、管理先进的专业期货经营机构。2012年12月完成股份制改制工作，并于2019年9月5日成功在深圳证券交易所挂牌上市，成为深交所期货第一股、是第二家登陆A股的期货上市公司。 研究院拥有完善的报告体系，除针对客户的个性化需要提供的投资报告和套利、套保操作方案外，还有晨会纪要、品种日评、周报、月报等策略分析报告。研究院现有特色产品有短信通、套利通、市场资金追踪、持仓分析系统、投顾策略、交易诊断系统、数据管理系统以及金尝发服务体系专供策略产品等。在创新业务方面，积极参与创新业务的前期产品研究，为创新业务培养大量专业人员，成为公司的信息数据中心、产品策略中心和人才储备中心。 瑞达期货研究院将继往开来，向更深更广的投资领域推进，为客户的期货投资奉上贴心、专业、高效的优质服务。