沪铅市场周报：联储降息有望来临，沪铅需求有望增加

联储降息有望来临，沪铅需求有望增加 研究员:黄闻杰期货从业资格号F03142112期货投资咨询从业证书号Z0021738 目录 3、产业情况 1、周度要点小结 2、期现市场 「周度要点小结」 u行情回顾：本周沪铅期货呈现震荡态势。沪期铅主力合约2509表现活跃，本周沪铅2509上涨0.36%。整体来说本周沪铅在供给下行，需求平稳的表现下，小幅上行为主。 u行情展望：从供应端来看，铅矿方面，受品位下降、成本攀升以及环保限产等因素影响，产量呈现收缩趋势。冶炼厂方面，虽然开工率维持稳定，但原料供应不稳定以及设备检修等问题依然存在，并且新产能投放进度缓慢，整体供应偏紧，这对铅价形成一定支撑。不过，原生铅开工率相对再生铅较为强势，且副产品收益稳定，部分原生铅炼厂会根据铅价波动调整生产决策，使得原生铅产量存在小幅波动情况；再生铅供应区域性差异显著，废电瓶原料端供应偏紧，冶炼厂信心不足，环保检查使得部分企业生产受限，增加了再生铅供应的不确定性。从开工率来看，再生铅开工微降、维持相对低位，再生企业利润暂无好转，预计开工继续维稳。需求端看，铅酸蓄电池作为铅的主要消费领域，汽车启动电池需求较为平稳。传统的“金九银十”消费旺季逐步预热，市场对铅在主要消费领域的需求增长有所期待，且新兴领域的储能需求表现向好。从现实情况看，价格上涨时现货成交表现一般，下游企业仍多处于观望状态。虽然当前下游逢低接货氛围边际有所好转，部分电池厂也有提产计划，但整体需求尚未出现明显的爆发式增长，仍处于缓慢恢复阶段。库存方面，国外铅库存下跌，国内库存上涨，仓单数量下跌，整体库存不变。从目前库存数据来看，需求尚未有效拉动库存去化。但整体来说有望逐步强化，对铅价形成一定支撑。综上所述，沪铅整体供应有望减少，需求逐步走高，叠加市场对美联储降息预期，铅价建议逢低布局多单。u操作上建议：沪铅主力合约2510震荡上行为主，震荡区间16700-17200止损区间16500-17300注 意操作节奏及风险控制。 「期现市场情况」 本周沪铅国内期价较上周小幅上升，国外期价走平，比值走低。 数据来源：同花顺瑞达期货研究院 数据来源：同花顺瑞达期货研究院 截至20250828,期货收盘价(电子盘):LME3个月铅报1938美元/吨,期货收盘价(活跃合约):铅报16890元/吨截至20250828,铅沪伦比值报8.72 「期现市场情况」 国内期货升贴水走弱，国外升贴水走弱 数据来源：同花顺瑞达期货研究院 数据来源：同花顺瑞达期货研究院 截至20250828中国期货升贴水报-140元/吨截至20250828 LME铅升贴水(0-3)报-41.45美元/吨 「产业链情况」 供应端——原生铅企业开工率上涨，产量上涨，预计后续有所回落 数据来源：同花顺瑞达期货研究院 数据来源：同花顺瑞达期货研究院 截至20250821,原生铅主要产地开工率平均值77.66%，较上周上涨4.41%；截至20250821,原生铅周度产量3.75万吨，较上周上涨0.22万吨； 「产业链情况」 再生铅企业产能利用率下行，产量下行，目前依旧处于淡季，废旧电池报废较少，产能难有较高回升，下周预计有所回升 数据来源：同花顺瑞达期货研究院 数据来源：同花顺瑞达期货研究院 截至20250821再生铅主要产地产量（国内）报2.13万吨,环比下跌0.02万吨;截至20250821再生铅产能利用率平均报47.42%,环比下跌0.81%; 「期现市场情况」 国外铅库存下跌，国内库存上涨，仓单数量下跌，沪铅整体走平 数据来源：同花顺瑞达期货研究院 数据来源：同花顺瑞达期货研究院 截至20250828,库存小计:铅:总计报6.52吨，上涨0.2万吨;总库存:LME铅报262500吨,下跌10550吨。截至20250828,仓单数量:沪铅报58151吨,下跌1271吨; 「产业链情况」 供应端——再生铅生产企业数量持平 数据来源：同花顺瑞达期货研究院 「产业链情况」 供应端——精铅出口明显，出口下滑，进口精铅涨幅明显，海外铅锭价格高于国内，国内加工费低迷，出现套利空间 数据来源：同花顺瑞达期货研究院 数据来源：同花顺瑞达期货研究院 10根据海关数据，2025年7月份我国铅相关数据如下：精铅出口量：为1795吨，环比下滑43.62%，同比增长408.31%。精铅进口量：为3417吨。铅合金进口量：为12784吨。铅精矿进口量：约为12.23万吨，环比增长3.6%，同比增长28.3%。铅锭进口量：总进口量为1.345万吨，环比增加0.694万吨，增幅106.70%；同比减少0.973万吨，减幅41.98%。其中，精铅进口量为0.342万吨，环比增加0.26万吨，增幅317.07%，同比减少1.06万吨，减幅75.63%；粗铅进口量为1.003万吨，环比增加0.434万吨，增幅76.27%，同比增加0.109万吨，增幅12.27%。 「产业链情况」 需求端——国内铅精矿加工费持平，进口矿加工费走低，国内产量影响较小。 数据来源：同花顺瑞达期货研究院 「产业链情况」 需求端——汽车产销增速下降，影响铅需求 12根据中汽协数据，汽车销量为259.3万辆，环比下降10.7%，同比增长14.7%。1-7月，汽车累计销量达1826.9万辆，同比增长12%。乘用车销量：乘用车销量为228.7万辆，环比下降9.8%，同比增长4.7%。1-7月，乘用车累计销量为1584.1万辆，同比增长13.4%。商用车销量：商用车销量为30.6万辆，环比下降17.1%，同比增长14.1%。1-7月，商用车累计销量为242.8万辆，同比增长3.9%。新能源汽车销量为126.2万辆，环比下降5%，同比增长27.4%，新能源汽车新车销量达到汽车新车总销量的48.7%。1-7月，新能源汽车累计销量为822万辆，同比增长38.5%，新能源汽车新车销量达到汽车新车总销量的45%。 「产业链情况」 需求端——蓄电池价格走平，铅锑合金(蓄电池用,含锑2-4%)价格走高 数据来源：同花顺瑞达期货研究院 数据来源：同花顺瑞达期货研究院 截至20250828,平均价:废铅:电蓄48V/20AH:浙江报394元/组截至20250828,上海:价格:铅锑合金(蓄电池用,含锑2-4%)19870元/吨 免责声明 瑞达期货研究院本报告中的信息均来源于公开可获得资料，瑞达期货股份有限公司力求准确可靠，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证，据此投资，责任自负。本报告不构成个人投资建议，客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。本报告版权仅为我公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为瑞达期货股份有限公司研究院，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 瑞达期货研究院简介 瑞达期货股份有限公司创建于1993年，目前在全国设立40多家分支机构，覆盖全国主要经济地区，是国内大型全牌照期货公司之一，是目前国内拥有分支机构多、运行规范、管理先进的专业期货经营机构。2012年12月完成股份制改制工作，并于2019年9月5日成功在深圳证券交易所挂牌上市，成为深交所期货第一股、是第二家登陆A股的期货上市公司。 研究院拥有完善的报告体系，除针对客户的个性化需要提供的投资报告和套利、套保操作方案外，还有晨会纪要、品种日评、周报、月报等策略分析报告。研究院现有特色产品有短信通、套利通、市场资金追踪、持仓分析系统、投顾策略、交易诊断系统、数据管理系统以及金尝发服务体系专供策略产品等。在创新业务方面，积极参与创新业务的前期产品研究，为创新业务培养大量专业人员，成为公司的信息数据中心、产品策略中心和人才储备中心。 瑞达期货研究院将继往开来，向更深更广的投资领域推进，为客户的期货投资奉上贴心、专业、高效的优质服务。