沪铅市场周报：联储会议即将开启，沪铅有望交易预期

目录1、周度要点小结 3、产业情况 2、期现市场 来源：瑞达期货研究院「周度要点小结」u行情回顾：本周沪铅期货呈现震荡上行态势。沪期铅主力合约2508表现活跃，但在周五切换成了2509主力合约，本周2508涨幅达0.65%。整体来说本周沪铅在供给下行，需求不足的表现下，依旧保持小幅上涨的表现，后续更多的交易来自于反内卷以及美联储议息会议。7月能否意外降息可能成为市场交易重点。u行情展望：原生铅炼厂受铅价下行影响，开工率出现下降，进而导致产量下滑。当前原生铅开工率相对再生铅仍保持强势，且其副产品收益稳定。不过，随着铅价持续波动，部分原生铅炼厂生产决策有所调整。再生铅方面，目前受废电瓶原料端供应较紧影响，冶炼厂信心不足，整体供给偏紧。从实际复产节奏来看，由于成本倒挂，复产进度偏缓。需求端看，铅蓄电池行业作为铅的主要消费领域，逼近传统消费旺季，理论上电池厂生产备库意愿应有所加强。然而，实际情况是，当前在价格上涨背景下，现货成交表现一般，下游仍处于观望状态。铅酸蓄电池虽有涨价情况，但经销商去库缓慢，抑制了电池厂开工积极性，导致今年季节性旺季效果暂未显现。库存方面，国内库存呈现小幅上行态势，且仓单也有所上行，反映出整体需求放缓。尽管铅蓄电池行业临近旺季，但当前需求尚未有效拉动库存去化。综上所述，沪铅整体供应下周有望小幅下降，需求无太大变化，叠加反内卷炒作，铅价短期有望震荡上行。u操作上建议：沪铅主力合约2509震荡为主，震荡区间16800-17400止损区间16500-17900注意操作节奏及风险控制。 「期现市场情况」本周沪铅国内期价较上周上行，国外期价上行，比值走低。图1沪铅与伦铅期价数据来源：同花顺瑞达期货研究院截至20250725,期货收盘价(电子盘):LME3个月铅报2035美元/吨,期货收盘价(活跃合约):铅报16955元/吨截至20250725,铅沪伦比值报8.33 图2沪伦比值数据来源：同花顺瑞达期货研究院 国内期货升贴水走弱，国外升贴水走弱图4沪铅现货基差及价格「期现市场情况」截至20250725中国期货升贴水报-200元/吨截至20250725, LME铅升贴水(0-3)报-24.27美元/吨数据来源：同花顺瑞达期货研究院 数据来源：同花顺瑞达期货研究院 供应端——原生铅企业开工率下跌，产量下跌，主要原因来自于沪铅价格下行，加工费下行，影响产量图6原生铅开工率「产业链情况」截至20250718,原生铅主要产地开工率平均值70.84%，较上周下跌7.03%；截至20250718,原生铅周度产量3.32万吨，较上周下跌0.29万吨；数据来源：同花顺瑞达期货研究院 6图7原生铅产量数据来源：同花顺瑞达期货研究院 再生铅企业产能利用率继续回落，目前依旧处于淡季，废旧电池报废较少，产能难有回升图8再生铅产能利用率「产业链情况」截至20250718再生铅主要产地产量（国内）报1.89万吨,环比下跌0.13万吨;截至20250718再生铅产能利用率平均报41.25%,环比下跌2.22%;数据来源：同花顺瑞达期货研究院 图9再生铅产量数据来源：同花顺瑞达期货研究院 国外铅库存下跌，国内库存下跌，仓单数量下跌，沪铅整体需求走平图10铅库存「期现市场情况」截至20250724,库存小计:铅:总计报6.58吨，下跌0.1万吨;总库存:LME铅报269325吨,下滑925吨。截至20250724,仓单数量:沪铅报59959吨,下滑325吨;数据来源：同花顺瑞达期货研究院 图11仓单数据来源：同花顺瑞达期货研究院 供应端——再生铅生产企业数量持平「产业链情况」截至20250631,生产企业数量:再生铅:合计报68家 图12、再生铅企业数量数据来源：同花顺瑞达期货研究院 供应端——精铅出口明显，出口增速下滑，进口精铅涨幅明显，海外铅锭价格高于国内，国内加工费低迷，出现套利空间图13全球铅矿储量分布「产业链情况」据海关数据显示，6月，出口情况：出口量：精铅出口量为3183吨，环比下滑42.69%，同比增长133.69%。进口量：精铅进口量为817吨，铅合金进口量为10657吨。另外，1-6月份精铅及铅材合计出口量为34748吨，累计同比上升29.89%；1-6月份精铅及铅材合计进口量为75013吨，累计同比上升152.1%。数据来源：同花顺瑞达期货研究院 10图14中国铅锭进口数量数据来源：同花顺瑞达期货研究院 需求端——国内铅精矿加工费下滑，进口矿加工费持平，将继续影响产量「产业链情况」截至20250718铅精矿全国加工均价报540元/吨截至20250718,平均价:加工费TC:铅精矿(Pb60进口):当月值报-50美元/千吨 图15铅精矿全国加工费数据来源：同花顺瑞达期货研究院 需求端——汽车产销增速递减「产业链情况」根据中汽协数据，2025年6月国内汽车销量为290.4万辆，环比增长8.1%，同比增长13.8%。；共销售170.7万辆，环比增长5.3%，同比增长19.3%，占乘用车销售总量的67.3%，销量占有率比上年同期提升2.7个百分点。上半年，中国品牌乘用车共销售927万辆，同比增长25%，占乘用车销售总量的68.5%，销量占有率比上年同期提升6.6个百分点。在主要外国品牌中，与上年同期相比，韩系品牌销量小幅增长，其他四大主要品牌销量小幅下降。此外，新能源乘用车主流价格区间高于传统燃料乘用车。上半年，传统燃料乘用车中，销量主要集中在10万元至15万元价格区间内，累计销量为208.6万辆，同比下降16.1%。新能源乘用车中，销量仍主要集中在15万元至20万元价格区间内，累计销量为151万辆，同比增长16.8%。 图16汽车产销数据来源：同花顺瑞达期货研究院 12 需求端——蓄电池价格走平，公共电桩数量增长斜率放缓图17全国公共充电桩数量「产业链情况」截至2025-5,全国充电桩数量4082800根截至20250724,平均价:废铅:电蓄48V/20AH:浙江报394元/组数据来源：同花顺瑞达期货研究院 图18废铅蓄电池价格数据来源：同花顺瑞达期货研究院 免责声明本报告中的信息均来源于公开可获得资料，瑞达期货股份有限公司力求准确可靠，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证，据此投资，责任自负。本报告不构成个人投资建议，客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。本报告版权仅为我公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为瑞达期货股份有限公司研究院，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。瑞达期货股份有限公司创建于1993年，目前在全国设立40多家分支机构，覆盖全国主要经济地区，是国内大型全牌照期货公司之一，是目前国内拥有分支机构多、运行规范、管理先进的专业期货经营机构。2012年12月完成股份制改制工作，并于2019年9月5日成功在深圳证券交易所挂牌上市，成为深交所期货第一股、是第二家登陆A股的期货上市公司。研究院拥有完善的报告体系，除针对客户的个性化需要提供的投资报告和套利、套保操作方案外，还有晨会纪要、品种日评、周报、月报等策略分析报告。研究院现有特色产品有短信通、套利通、市场资金追踪、持仓分析系统、投顾策略、交易诊断系统、数据管理系统以及金尝发服务体系专供策略产品等。在创新业务方面，积极参与创新业务的前期产品研究，为创新业务培养大量专业人员，成为公司的信息数据中心、产品策略中心和人才储备中心。瑞达期货研究院将继往开来，向更深更广的投资领域推进，为客户的期货投资奉上贴心、专业、高效的优质服务。瑞达期货研究院简介 瑞达期货研究院14