股指期货早报：美7月PPI大幅超预期，A股创新高后回落

2025年8月15日 股指期货早报2025.8.15 报告摘要： 创元研究 海外方面，美7月PPI年率录得3.3%，大幅高于预期2.5%和前值2.4%，月率录得0.9%，高于预期0.2%和前值0，关税对美生产端的影响开始显现。PPI的大幅超预期打压美联储后续大幅降息的预期。根据美联储观察9月降息，9月降息25BP预期小幅下降至92.1%，降息50BP概率由原先64.4%下降至55.2%。隔夜市场来看，美股和美债呈现回落，美元指数上涨，黄金有所回落，市场在纠正对于美联储后续降息定价过于宽松。下周杰克逊霍尔年会将召开，届时需要关注美联储对于后续货币政策态度。 股指研究员：刘钇含邮箱：liuyh@cyqh.com.cn投资咨询资格号：Z0015686 国内盘面上看，周四大盘高开震荡下跌0.46%，深成指下跌0.87%，创业板指下跌1.08%，市场呈现调整走势。早盘指数反弹而个股却下跌，核心蓝筹的拉动反而打压其他个股的风险偏好，使得资金分歧加大。在市场未形成主线时候，且临近中下旬业绩报公布时期，市场也在担忧个股层面是否能支撑指数的涨幅。板块上看，一级板块仅非银金融上涨，军工、通信、钢铁、纺织服饰跌幅居前。全市场734只个股上涨，4644只个股下跌。 整体来看，美7月PPI大幅超预期打压市场对于美联储后续大幅降息的预期，会对之前定价降息幅度过于宽松的风险资产纠正。国内A股在指数创新高且市场未形成主线下，单日回调。市场回调与基本面处于疲弱以及资金驱动A股密不可分，在缺少新的信息面催化以及融资盘博弈放大下，市场回调属于正常，无需过于担忧。对于后市中长期看多不变，短期轻指数重个股，注重轮动机会，围绕科技成长板块内部做轮动和扩散。股指层面，多上证50和中证1000不变。 一、行情观点 1.1海外隔夜 美7月PPI年率录得3.3%，大幅高于预期2.5%和前值2.4%，月率录得0.9%，高于预期0.2%和前值0，关税对美生产端的影响开始显现。PPI的大幅超预期打压美联储后续大幅降息的预期。根据美联储观察9月降息，9月降息25BP预期小幅下降至92.1%，降息50BP概率由原先64.4%下降至55.2%。隔夜市场来看，美股和美债呈现回落，美元指数上涨，黄金有所回落，市场在纠正对于美联储后续降息定价过于宽松。下周杰克逊霍尔年会将召开，届时需要关注美联储对于后续货币政策态度。 1.2国内行情回顾 周四大盘高开震荡下跌0.46%，深成指下跌0.87%，创业板指下跌1.08%，市场呈现调整走势。早盘指数反弹而个股却下跌，核心蓝筹的拉动反而打压其他个股的风险偏好，使得资金分歧加大。在市场未形成主线时候，且临近中下旬业绩报公布时期，市场也在担忧个股层面是否能支撑指数的涨幅。板块上看，一级板块仅非银金融上涨，军工、通信、钢铁、纺织服饰跌幅居前。全市场734只个股上涨，4644只个股下跌。 1.3重要资讯 1．美国财长贝森特：将保留黄金作为价值储存手段，不太可能会重新评估美国黄金储备持仓；比特币储备价值约150亿至200亿美元，将停止出售比特币持仓；没有呼吁美联储降息150个基点，只是指出模型显示中性利率在更低水平。 2.美联储官员反驳9月大幅降息的预期。戴利：下个月大幅降息似乎并不合适；穆萨勒姆：50个基点的降息并不符合当前的经济状况或数据。 3.特朗普：如果与普京会面效果好，我会给泽连斯基打电话，如果是糟糕的会晤，则不会给任何人打电话；此次与普京的会晤为第二次会晤定下基础，如果问题解决不了，将实施制裁。另据市场消息，西方领导人正在考虑在欧洲某个城市举办俄罗斯、美国和乌克兰三方峰会的可能性。 4.俄罗斯总统普京：美国寻求达成各方都能接受的协议，有可能与美国达成新的军备协议。克里姆林宫表示，没有签署俄美峰会成果文件的计划。 5.央行：今日将开展5000亿元买断式逆回购操作，期限为6个月。 6.外国人入境出境管理条例修改：在普通签证类别中新增K字签证，发给入境的外国青年科技人才。 7.长和最新表态：预计今年不会完成港口交易，将邀请内地投资者加入关于备受关注的港口交易事宜。 8.香港证监会及香港金管局就稳定币相关市场波动发表联合声明，金管局重申，在考虑稳定币发行人牌照申请时将采取稳健及审慎方式，并设立较高的门槛。 1.4今日策略 美7月PPI大幅超预期打压市场对于美联储后续大幅降息的预期，会对之前定价降息幅度过于宽松的风险资产纠正。国内A股在指数创新高且市场未形成主线下，单日回调。市场回调与基本面处于疲弱以及资金驱动A股密不可分，在缺少新的信息面催化以及融资盘博弈放大下，市场回调属于正常，无需过于担忧。对于后市中长期看多不变，短期轻指数重个股，注重轮动机会，围绕科技成长板块内部做轮动和扩散。股指层面，多上证50和中证1000不变。 二、期货市场跟踪 资料来源：Wind、创元研究 资料来源：Wind、创元研究 资料来源：Wind、创元研究 资料来源：Wind、创元研究 资料来源：Wind、创元研究 资料来源：Wind、创元研究 资料来源：Wind、创元研究 资料来源：Wind、创元研究 资料来源：Wind、创元研究 资料来源：Wind、创元研究 资料来源：Wind、创元研究 资料来源：Wind、创元研究 三、现货市场跟踪 资料来源：Wind、创元研究 资料来源：Wind、创元研究 资料来源：Wind、创元研究 资料来源：Wind、创元研究 资料来源：Wind、创元研究 资料来源：Wind、创元研究 资料来源：Wind、创元研究 资料来源：Wind、创元研究 资料来源：Wind、创元研究 资料来源：Wind、创元研究 四、流动性跟踪 资料来源：Wind、创元研究 资料来源：Wind、创元研究 创元研究团队介绍： 许红萍，创元期货研究院院长，10年以上期货研究经验，5年以上专业的大宗商品、资产配置和研究团队投研一体化运营经验。擅长有色金属研究，曾在有色金属报、期货日报、文华财经、商报网等刊物上发表了大量研究论文、调研报告及评论文章；选获2013年上海期货交易所铝优秀分析师、2014年上海期货交易所有色金属优秀分析师（团队）。（从业资格号：F03102278） 廉超，创元期货研究院联席院长，经济学硕士，郑州商品交易所高级分析师，十几年期货市场研究和交易经验，多次穿越期货市场牛熊市。（从业资格号：F03094491；投资咨询证号：Z0017395） 创元宏观金融组： 刘钇含，股指期货研究员，英国利物浦大学金融数学硕士，拥有多年券商从业经验。专注于股指期货的研究，善于从宏观基本面出发对股指进行大势研判，把握行业和风格轮动。（从业资格号：F3050233；投资咨询证号：Z0015686） 金芸立，国债期货研究员，墨尔本大学管理金融学硕士，获期货日报“最佳宏观金融期货分析师”。专注宏观与利率债研究，善于把握阶段性行情逻辑。（从业资格号：F3077205；投资咨询证号：Z0019187） 何燚，贵金属期货研究员，中国地质大学（北京）矿产普查与勘探专业硕士，专注贵金属的大势逻辑判断，聚焦多方因素对贵金属行情进行综合分析。（从业资格号：F03110267；投资咨询证号：Z0021628） 崔宇昂，美国东北大学金融学硕士，专注集运上下游产业链的基本面分析。（从业资格号：F03131197）创元有色金属组： 夏鹏，三年产业龙头企业现货背景，多年国内大型期货公司及国内头部私募投资公司任职经验，善于从产业基本面和买方交易逻辑角度寻找投资机会。（从业资格号：F03111706） 田向东，铜期货研究员，期货日报“最佳工业品分析师”，天津大学工程热物理硕士，专精铜基本面深度分析，擅长产业链上下游供需平衡测算与逻辑把握。（从业资格号：F03088261；投资咨询证号：Z0019606） 李玉芬，致力于铝、氧化铝、锡品种的上下游分析，注重基本面判断，善于发掘产业链的主要矛盾。（从业资格号：F03105791；投资咨询证号：Z0021370） 吴开来，中国地震局工程力学研究所结构工程专业硕士，本科清华大学土木工程专业，从事铅锌产业链基本面分析。（从业资格号：F03124136） 余烁，中国科学技术大学管理科学与工程专业硕士，专注于上游锂资源和中下游新能源产业链，从基本面出发，解读碳酸锂市场的供需关系、价格波动及影响因素。（从业资格号：F03124512） 创元黑色建材组： 陶锐，黑色建材组组长、黑色产业链研究员，重庆大学数量经济学硕士，曾任职于某大型期货公司黑色主管，荣获“最佳工业品期货分析师”、“2024年度最佳黑色产业期货研究团队”。（从业资格号：F03103785；投资咨询证号：Z0018217） 韩涵，奥克兰大学专业会计硕士，专注纯碱玻璃上下游分析和基本面逻辑判断，获期货日报“2024年度最佳黑色产业期货研究团队”（从业资格号：F03101643） 安帅澎，伦敦大学玛丽女王学院金融专业硕士，专注钢材上下游产业链的基本面研究。（从业资格号：F03115418） 创元能源化工组： 高赵，能源化工组组长、原油期货研究员，伦敦国王学院银行与金融专业硕士。获期货日报“最佳能源化工产业期货研究团队”、“最佳工业品期货分析师”。（从业资格号：F3056463；投资咨询证号：Z0016216） 白虎，从事能源化工品行业研究多年，熟悉从原油到化工品种产业上下游情况，对能源化工行业发展有深刻的认识，擅长通过分析品种基本面强弱、边际变化等，进行月间套利、强弱对冲。曾任职于大型资讯公司及国内知名投资公司。（从业资格号：F03099545） 常城，PX-PTA期货研究员，东南大学硕士，致力于PX-PTA产业链基本面研究。荣获郑商所“石油化工类高级分析师”、期货日报“最佳工业品分析师”。（从业资格号：F3077076；投资咨询证号：Z0018117） 母贵煜，同济大学管理学硕士，专注甲醇、尿素上下游产业链的基本面研究。（从业资格号：F03122114）创元农副产品组： 张琳静，农副产品组组长、油脂期货研究员，期货日报最佳农副产品分析师，有10年多期货研究交易经验，专注于油脂产业链上下游分析和行情研究。（从业资格号：F3074635；投资咨询证号：Z0016616） 陈仁涛，苏州大学金融专业硕士，专注玉米、生猪上下游产业链的基本面研究。（从业资格号：F03105803；投资咨询证号：Z0021372） 赵玉，澳国立大学金融专业硕士，专注大豆上下游产业链的基本面研究。（从业资格号：F03114695） 张英鸿，复旦大学金融专业硕士，专注原木和纸浆上下游产业链的基本面研究。（从业资格号：F03138748） 创元期货股份有限公司经中国证券监督管理委员会批准，已具备期货投资咨询业务资格，核准批文：苏证监期货字[2013]99号。 免责声明： 本研究报告仅供创元期货股份有限公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本报告是基于本公司分析师认为可靠且已公开的信息，本公司力求但不保证这些信息的准确性和完整性，也不保证文中观点或陈述不会发生任何变更，在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，本公司不对任何人因使用本报告中的内容所导致的损失负任何责任。本报告的版权归本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需征得创元期货股份有限公司同意，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改，否则由此造成的一切不良后果及法律责任由私自翻版、复制、刊登、转载和引用者承担。