股指周报：美12月降息预期回落，A股调整后何去何从

海外方面

• 美国经济数据：11月服务业PMI超预期，初请失业金人数回落，房地产数据显示价升量减，整体指向美国经济具备韧性。
• 政策动向：特朗普提名卢特尼克为商务部长、贝森特为财长，两人均支持特朗普政策，预计将支撑美通胀。
• 美联储信号：鲍曼表示降息需谨慎，12月降息概率降至52.3%，美元指数和美债收益率维持强势。
• 市场影响：通胀预期难回落、美债利率上升及关税忧虑将压制新兴市场资产，权益市场风险偏好受压。

国内方面

• 市场表现：上周股指延续调整，周五大幅回落，市场情绪急转直下，但消息本身不特别利空，更像资金向下选择。
• 影响因素：地缘政治冲突加剧、美国通胀预期回升、国内政策真空、前期积累较大涨幅均压制风险偏好。
• 经济数据：10月经济数据结构性改善，政策利好需时间落地，12月中央经济工作会议将提供明确指引。
• 市场观点：此次杀跌为次轮上涨周期洗盘，指数行情启动延后，短期惯性下探后或有探底回升，但真正企稳需时间。

本周宏观观察点

• 周一：美国11月达拉斯联储商业活动指数。
• 周二：美国9月FHFA房价指数月率、S&P/CS20座大城市未季调房价指数年率、10月新屋销售总数年化、11月谘商会消费者信心指数、11月里奇蒙德联储制造业指数。
• 周三：德国12月Gfk消费者信心指数、美国第三季度实际GDP年化季率修正值、10月耐用品订单月率、10月核心PCE物价指数年率、10月个人支出月率、10月成屋签约销售指数月率。
• 周四：欧元区11月经济景气指数。
• 周五：德国11月季调后失业率、欧元区11月CPI、美国11月芝加哥PMI。

研究结论

• 美国经济韧性及政策动向将支撑通胀，压制新兴市场资产。
• 国内市场短期调整，但中长期无需过度忧虑，政策利好将逐步显现。
• 指数处于震荡调整阶段，短期或有探底回升，但企稳需时间。